記者 林姿辰

過去的2024年，并購(gòu)支持政策頻出。無論是4月12日推出的新“國(guó)九條”、6月19日發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”，還是9月24日頒布的“并購(gòu)六條”，均被視為推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的強(qiáng)大助力。

在此背景下，醫(yī)療領(lǐng)域并購(gòu)重組迎來加速，市場(chǎng)上涌現(xiàn)了邁瑞醫(yī)療收購(gòu)惠泰醫(yī)療、華潤(rùn)三九收購(gòu)天士力、阿斯利康收購(gòu)亙喜生物等一系列“史詩(shī)級(jí)”并購(gòu)事件。放眼全行業(yè)，并購(gòu)風(fēng)潮不僅席卷醫(yī)療領(lǐng)域，更成為2024年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的重要關(guān)鍵詞。Wind數(shù)據(jù)顯示，全年累計(jì)共有217家上市公司參與并購(gòu)重組。

“國(guó)內(nèi)企業(yè)真正的并購(gòu)時(shí)代可能才剛剛到來。鑒于IPO市場(chǎng)具有可預(yù)判的周期性，許多公司傾向于堅(jiān)持度過當(dāng)前的困難階段，對(duì)IPO仍抱有高度期待。整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)的空間仍將在后續(xù)數(shù)年逐步釋放。”近日，應(yīng)科咨詢總經(jīng)理谷楓在每經(jīng)大健康閉門圓桌會(huì)上分享道。

本次每經(jīng)大健康閉門圓桌會(huì)的舉辦，正值國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)并購(gòu)大時(shí)代來臨之際，圓桌會(huì)邀請(qǐng)了國(guó)內(nèi)證券公司并購(gòu)專家、一二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)一線人員，以及上市公司代表，共同探討新時(shí)期下，企業(yè)的并購(gòu)選擇及可能面臨的問題。

回顧中國(guó)并購(gòu)發(fā)展歷程，聯(lián)儲(chǔ)證券并購(gòu)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理盛瑞指出，2015年和2016年，國(guó)內(nèi)曾經(jīng)歷了一波并購(gòu)熱潮，期間眾多公司選擇借殼上市，甚至進(jìn)行私有化后回購(gòu)A股上市，大量境外中概股也回流到國(guó)內(nèi)尋求借殼上市機(jī)會(huì)。國(guó)有企業(yè)方面，則更多是在政策引導(dǎo)下進(jìn)行合并。而2024年，新“國(guó)九條”的發(fā)布，又再一次激發(fā)了企業(yè)的并購(gòu)熱情?？梢哉f，本輪并購(gòu)熱潮，是在政策與時(shí)代的雙重作用下被催生的。

聯(lián)儲(chǔ)證券并購(gòu)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理盛瑞

圖片來源：主辦方供圖

除了傳統(tǒng)的滬深兩大市場(chǎng)，北交所與新三板市場(chǎng)并購(gòu)熱情也被激發(fā)。指南基金作為長(zhǎng)期專注這兩大市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)，其董事長(zhǎng)王軍國(guó)表示，2017年至2018年期間，新三板更像是一個(gè)上市公司的“并購(gòu)池”，新三板公司作為并購(gòu)標(biāo)的在信息透明度等方面有著顯著優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前，在新“國(guó)九條”政策的積極推動(dòng)下，北交所企業(yè)的并購(gòu)趨勢(shì)也開始顯現(xiàn)。這讓過去一段時(shí)間，困擾投資機(jī)構(gòu)的“退出難”問題得到緩解，促進(jìn)了多方共贏的局面，推動(dòng)了資產(chǎn)證券化進(jìn)程，同時(shí)避免了給上市公司帶來新的供給壓力。

指南基金董事長(zhǎng)王軍國(guó)

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回歸醫(yī)藥健康領(lǐng)域，北京諾思格CRO的商務(wù)BD總監(jiān)胡鐵鋒在會(huì)上提到，近期的一些大型并購(gòu)案例主要是圍繞創(chuàng)新藥產(chǎn)品管線展開的，特別是那些涉及新產(chǎn)品靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)的，例如治療癌癥、糖尿病或當(dāng)前熱門的減肥減重等藥物。這些并購(gòu)?fù)卺t(yī)療新技術(shù)的突破和科學(xué)創(chuàng)新性方面，并且全球大企業(yè)在進(jìn)行收購(gòu)時(shí)，往往優(yōu)先看重的是產(chǎn)品本身研究的數(shù)據(jù)，然后才考慮對(duì)產(chǎn)品/權(quán)益或者公司整體收購(gòu)。

北京諾思格CRO商務(wù)BD總監(jiān)胡鐵鋒

圖片來源：主辦方供圖

實(shí)際上，在醫(yī)療特別是醫(yī)藥領(lǐng)域中，去年跨界并購(gòu)的案例屢見不鮮，其中包括中醫(yī)藥企業(yè)向生化創(chuàng)新藥領(lǐng)域的跨界、多元化布局，也有各類傳統(tǒng)賽道企業(yè)向醫(yī)藥領(lǐng)域的拓展。不過，盛瑞表示目前業(yè)務(wù)活動(dòng)中可接觸的跨界并購(gòu)案例并不多見，主要是因?yàn)槠渲猩婕氨姸鄰?fù)雜挑戰(zhàn)與問題。

谷楓認(rèn)為，對(duì)于跨界并購(gòu)，除了需要處理好不同賽道、不同企業(yè)間的協(xié)同與消化問題，還需要對(duì)市場(chǎng)輿論側(cè)的聲音保持極高的關(guān)注度。即便對(duì)于行業(yè)內(nèi)并購(gòu)，輿情管理也十分重要。在近幾年復(fù)雜的資本市場(chǎng)輿情環(huán)境下，輿情管控的難度日益提升，其帶來的潛在影響也已經(jīng)超出過去市場(chǎng)的認(rèn)知。建議企業(yè)在籌劃并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，做好輿論側(cè)的準(zhǔn)備，避免因大量質(zhì)疑聲音的出現(xiàn)，引發(fā)監(jiān)管不必要的關(guān)注甚至問詢，對(duì)并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

應(yīng)科咨詢總經(jīng)理谷楓

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