隨著城市化進(jìn)程的加速和社會(huì)觀念的轉(zhuǎn)變，養(yǎng)寵物已成為一種普遍的生活方式。在全球經(jīng)濟(jì)整體疲軟的背景下，寵物食品等“它經(jīng)濟(jì)”賽道卻逆勢(shì)崛起，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。 1月16日晚間，“寵物食品界茅臺(tái)”中寵股份（SZ002891，股價(jià)37.38元，市值109.9億元）發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6億至4億元，同比增長(zhǎng)54.40%至71.55%。亮眼業(yè)績(jī)也帶動(dòng)了整個(gè)寵物經(jīng)濟(jì)板塊在資本市場(chǎng)的活躍度。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，春節(jié)前后，多家寵物經(jīng)濟(jì)概念上市公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告后，股價(jià)沖高甚至漲停，顯示出市場(chǎng)的高度關(guān)注。這一現(xiàn)象背后，是寵物經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游迎來(lái)的新機(jī)遇。 艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模已達(dá)5928億元，預(yù)計(jì)到2028年市場(chǎng)規(guī)模有望突破1.15萬(wàn)億元。進(jìn)入2025年以來(lái)，寵物經(jīng)濟(jì)已成為A股市場(chǎng)最熱門的賽道之一。 火熱的需求也觸動(dòng)了二級(jí)市場(chǎng)與企業(yè)的敏感神經(jīng)。比如，乖寶寵物（SZ301498，股價(jià)90.99元，市值364億元）憑借2024年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，股價(jià)突破90元，市盈率超過(guò)60倍，穩(wěn)坐“寵糧一哥”位置；中寵股份則在2024年底重啟此前延期的募投項(xiàng)目，進(jìn)一步拓展產(chǎn)能。然而，市場(chǎng)的火熱也伴隨著挑戰(zhàn)。 概念股業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng) 雖然寵物市場(chǎng)2022年下半年的短暫“深冬”影響到部分細(xì)分賽道，但主攻寵物食品的上市公司，依然成為A股當(dāng)下的最熱門賽道之一。 中寵股份的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，這家公司2024年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6億~4億元，較2023年增長(zhǎng)54.40%~71.55%。 1月20日，在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)，多位熟悉中寵股份的資本市場(chǎng)人士表示，公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，離不開(kāi)寵物經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮，“養(yǎng)寵物不僅成本相對(duì)較低，還能帶來(lái)很高的情緒價(jià)值”。 值得注意的是，在全球視野下，寵物經(jīng)濟(jì)已有百余年的歷史，已成長(zhǎng)為一個(gè)相對(duì)成熟的市場(chǎng)。其中，寵物食品作為剛需、高復(fù)購(gòu)型消費(fèi)，撐起寵物經(jīng)濟(jì)的半壁江山。 《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)（消費(fèi)報(bào)告）》顯示，從消費(fèi)結(jié)構(gòu)分析，2024年寵物食品市場(chǎng)依舊是主要的消費(fèi)領(lǐng)域，占據(jù)52.8%的市場(chǎng)份額。其中，主食和營(yíng)養(yǎng)品的消費(fèi)略有增長(zhǎng)，而零食消費(fèi)則輕微下滑。 中寵股份在2024年半年報(bào)中稱，在持續(xù)的市場(chǎng)需求推動(dòng)下，寵物數(shù)量顯著增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模也隨之攀至高位。寵物行業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中占據(jù)重要地位，不僅直接貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更是深刻地影響民眾的生活方式和情感寄托，成為現(xiàn)代社會(huì)文化與消費(fèi)模式中不可忽視的一部分。 寵物食品行業(yè)蓬勃發(fā)展，板塊內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更是突出。 相比于2024年業(yè)績(jī)預(yù)增超五成的中寵股份，目前國(guó)內(nèi)寵物上市企業(yè)的“一哥”，屬于來(lái)自山東的另一家企業(yè)——乖寶寵物。 近年來(lái)，乖寶寵物業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性表現(xiàn)突出，自2020年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)增速均超過(guò)25%。2020年至2023年，公司的營(yíng)業(yè)收入由20.13億元增長(zhǎng)至43.27億元，歸母凈利潤(rùn)由1.12億元增長(zhǎng)至4.29億元。 進(jìn)入2024年，乖寶寵物仍保持業(yè)績(jī)高增態(tài)勢(shì)。2024年前三季度，乖寶寵物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為36.71億元、4.70億元、4.43億元，同比分別增長(zhǎng)17.96%、49.64%、41.75%。其中，歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)均超過(guò)2023年全年。 “火熱萌寵”激活擱置項(xiàng)目 在2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)的刺激下，二級(jí)市場(chǎng)與相關(guān)上市公司，對(duì)寵物食品賽道都給出了良好預(yù)期。 截至1月20日，乖寶寵物雖未公布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，但這家上市公司卻被二級(jí)市場(chǎng)頗為看好。進(jìn)入2025年以來(lái)，乖寶寵物的股價(jià)在震蕩中站上90元/股的高位，而其1月20日的滾動(dòng)市盈率則超過(guò)60倍。已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)告的中寵股份，在1月20日上午的滾動(dòng)市盈率也超過(guò)了30倍。 一位不愿具名的資本市場(chǎng)人士向記者表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)確實(shí)也鮮有更好的（成長(zhǎng)性）標(biāo)的，現(xiàn)在寵物經(jīng)濟(jì)行業(yè)的估值可能確實(shí)偏高，以致相關(guān)上市公司也不愿釋放更多的信息，他們應(yīng)該是對(duì)當(dāng)前的估值也有所顧慮。 值得注意的是，1月17日以來(lái)，記者通過(guò)致電、微信等多個(gè)渠道聯(lián)系乖寶寵物、中寵股份相關(guān)人士，但均未獲得回應(yīng)。 不過(guò)，在與記者交流時(shí)，一位知情人士表示，在寵物經(jīng)濟(jì)大熱的背景下，公司所處賽道應(yīng)該還是有增長(zhǎng)潛力，不然的話，公司也不會(huì)重啟已經(jīng)擱置了超一年的募投項(xiàng)目。 2024年12月30日晚間，中寵股份公告，公司第四屆董事會(huì)第十次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于部分募集資金投資項(xiàng)目重新論證并繼續(xù)實(shí)施的議案》，同意公司對(duì)投資項(xiàng)目“年產(chǎn)6萬(wàn)噸高品質(zhì)寵物干糧項(xiàng)目”重新論證并繼續(xù)實(shí)施事宜。 中寵股份公告顯示，年產(chǎn)6萬(wàn)噸高品質(zhì)寵物干糧項(xiàng)目是公司于2022年10月底完成發(fā)行的約7.69億元可轉(zhuǎn)債的募投項(xiàng)目，截至目前，該項(xiàng)目尚未投入實(shí)施，擱置時(shí)間已經(jīng)超過(guò)1年。 2022年11月14日晚間，中寵股份公告稱，受新冠疫情及公司產(chǎn)能綜合規(guī)劃等因素的影響，公司擬將2020年非公開(kāi)發(fā)行股票募投項(xiàng)目“年產(chǎn)6萬(wàn)噸寵物干糧項(xiàng)目”的預(yù)定可使用狀態(tài)日期由2022年11月延期至2023年10月。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次重新論證并繼續(xù)實(shí)施，應(yīng)該與目前寵物經(jīng)濟(jì)火熱息息相關(guān)。中寵股份在公告中提到，國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)當(dāng)前發(fā)展處于高速發(fā)展階段，增量市場(chǎng)空間廣闊，寵物食品需求快速增長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展空間較大。 從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，寵物經(jīng)濟(jì)對(duì)拉動(dòng)消費(fèi)有著明顯助力，在此前的2024年“雙11”購(gòu)物狂歡節(jié)中就有所體現(xiàn)。星圖數(shù)據(jù)顯示，寵物食品全網(wǎng)銷售總額達(dá)到59億元，同比增長(zhǎng)22.92%。 中寵股份對(duì)募投項(xiàng)目重新論證的結(jié)論顯示，公司對(duì)上述募投項(xiàng)目重新做了研究和評(píng)估，認(rèn)為上述項(xiàng)目的實(shí)施符合市場(chǎng)需要，符合公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，仍具備投資的必要性和可行性。 國(guó)產(chǎn)品牌崛起已成定局 作為A股寵物食品領(lǐng)域的兩家頭部企業(yè)，乖寶寵物與中寵股份近幾年不斷交出優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)，但并不意味著這個(gè)賽道沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)存在。 比如，在2024年半年報(bào)中，中寵股份提到，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要源自于境外市場(chǎng)，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品境外銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例相對(duì)較高，存在一定的海外市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。 中寵股份提到，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的推進(jìn)，泰國(guó)、越南等新興經(jīng)濟(jì)體也逐漸加入到國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，盡管目前上述國(guó)家內(nèi)寵物零食生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少，但由于其人工成本低廉，未來(lái)將可能在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)中國(guó)產(chǎn)寵物食品形成一定沖擊，公司產(chǎn)品出口面臨海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。 與此同時(shí)，寵物食品賽道還存在貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。乖寶寵物在2024年半年報(bào)中提到，美國(guó)是公司產(chǎn)品的主要出口國(guó)。自2018年中美貿(mào)易摩擦升級(jí)以來(lái)，美國(guó)通過(guò)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品設(shè)置關(guān)稅壁壘以縮小貿(mào)易逆差。2019年5月以來(lái)，美國(guó)對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的寵物食品征收25%的關(guān)稅。受此影響，公司境內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品對(duì)美出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)被削弱。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2024年大部分國(guó)內(nèi)寵物上市企業(yè)能夠有較為不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，很大程度上跟海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異有關(guān)，但也隱含著其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)于海外業(yè)務(wù)的依賴性。因此，哪怕是在今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的情況下，多家國(guó)內(nèi)寵物上市公司也持續(xù)地提到海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 而為了避免再次遇到去年的情況，或減少類似情況所帶來(lái)的影響，對(duì)于國(guó)內(nèi)寵物上市公司而言，除了在海外建立相關(guān)的工廠或基地等方法以外，打造自有品牌產(chǎn)品和拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，也是繞不過(guò)去的一道坎。 在多家寵物上市公司今年發(fā)布的財(cái)報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，“自有品牌”相關(guān)的字眼以及內(nèi)容被提及的次數(shù)越來(lái)越多，相關(guān)的發(fā)展規(guī)模也在逐步地?cái)U(kuò)大。 作為寵物經(jīng)濟(jì)板塊2024年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的企業(yè)，乖寶寵物對(duì)于行業(yè)發(fā)展表示，“和國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司快速發(fā)展的自有品牌業(yè)務(wù)是一大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)已進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)未來(lái)將從單純的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、渠道競(jìng)爭(zhēng)演變?yōu)槠放聘?jìng)爭(zhēng)?！? 中寵股份也曾表示，隨著研發(fā)投入與品牌建設(shè)的加持以及新渠道、新媒體、私域電商等新零售的崛起，國(guó)產(chǎn)品牌的市占率顯著提升，寵物行業(yè)國(guó)產(chǎn)品牌的崛起已成定局。 參考美國(guó)市場(chǎng)，寵物食品市場(chǎng)份額高度集中，據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2022年其CR3/CR5/ CR10（行業(yè)集中度）分別為55.2%/70.8%/77.0%。 值得注意的是，乖寶寵物在2023年財(cái)報(bào)中提到，隨著國(guó)內(nèi)寵物主糧行業(yè)需求蓬勃向上、電商渠道快速崛起、主糧消費(fèi)升級(jí)持續(xù)進(jìn)行，國(guó)產(chǎn)品牌在消費(fèi)者觸達(dá)、產(chǎn)品創(chuàng)新、進(jìn)口替代等方面大有可為，市場(chǎng)份額有望逐步提升，推動(dòng)國(guó)內(nèi)寵物主糧市場(chǎng)趨于集中。