每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

2月6日，ST永悅（SH603879，前收盤價(jià)3.63元，市值13.04億元）公告稱，公司實(shí)控人暨時(shí)任董事長(zhǎng)陳翔因未完成增持計(jì)劃，被上交所公開譴責(zé)。此事再次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)“忽悠式增持”問題的廣泛關(guān)注。事件表明，部分高管利用公開承諾增持來博取市場(chǎng)關(guān)注，實(shí)則在兌現(xiàn)上大打折扣，不僅誤導(dǎo)了投資者預(yù)期，也動(dòng)搖了資本市場(chǎng)的信用根基。為重塑資本市場(chǎng)的信用生態(tài)，加強(qiáng)增持計(jì)劃剛性約束刻不容緩。

陳翔作為企業(yè)掌舵者，其承諾本質(zhì)上是對(duì)股東的信用背書。然而從不低于250萬(wàn)元的增持承諾到實(shí)際增持7.95萬(wàn)元的落差，不僅是對(duì)規(guī)則的蔑視，更是將中小投資者置于信息不對(duì)稱的陷阱。在增持計(jì)劃公布后，ST永悅股價(jià)短期暴漲超240%，而公司近年來處于持續(xù)虧損狀態(tài)，這種基本面與股價(jià)的嚴(yán)重背離，揭示出資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制正在遭受人為扭曲。

監(jiān)管的板子雖已落下，但公開譴責(zé)的懲戒力度顯然難以形成有效震懾。當(dāng)前，增持計(jì)劃往往只是紙上承諾，實(shí)際操作中高管們通過各種手段規(guī)避履約責(zé)任，這種現(xiàn)象不僅破壞了市場(chǎng)公平，也嚴(yán)重侵害了投資者的合法權(quán)益。

要改變這一局面，首先應(yīng)建立穿透式監(jiān)管體系，對(duì)于未兌現(xiàn)的增持承諾，除公開譴責(zé)外，更應(yīng)引入“承諾補(bǔ)償機(jī)制”。即將未完成部分折算為現(xiàn)金補(bǔ)償，納入投資者保護(hù)基金，為受損投資者提供實(shí)質(zhì)性賠償，確保其損失能夠得到及時(shí)彌補(bǔ)。

在規(guī)則層面，可要求增持方提前凍結(jié)相應(yīng)保證金。如此一來，增持計(jì)劃一旦啟動(dòng)，相關(guān)資金便已鎖定，失信成本隨之大幅提高，從而使得違規(guī)操作的經(jīng)濟(jì)收益大大降低。當(dāng)市場(chǎng)參與者意識(shí)到失信成本遠(yuǎn)超潛在收益時(shí)，“忽悠式增持”的游戲才能真正終結(jié)。同時(shí)，監(jiān)管需完善民事賠償制度，讓受損投資者有渠道追償，這將進(jìn)一步強(qiáng)化制度約束，促使所有市場(chǎng)參與者嚴(yán)格遵守承諾。

資本市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)信用市場(chǎng)，只有在信息真實(shí)、承諾履行的前提下，市場(chǎng)定價(jià)才能反映真實(shí)價(jià)值。當(dāng)“忽悠式增持”成為某些資本玩家的收割工具時(shí)，其損害的已不僅僅是個(gè)別公司的聲譽(yù)，更是整個(gè)市場(chǎng)的公平與穩(wěn)定。ST永悅事件正像一面鏡子，照出了當(dāng)前制度約束方面的短板。只有構(gòu)建起“不敢失信、不能失信、不想失信”的立體防線，才能迫使參與各方真正敬畏市場(chǎng)規(guī)則、尊重投資者權(quán)益。

加強(qiáng)增持計(jì)劃的剛性約束，不僅應(yīng)是監(jiān)管部門對(duì)失信行為的有力回應(yīng)，更是推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的必由之路。通過承諾補(bǔ)償、資金凍結(jié)及民事賠償?shù)榷嘀卮胧?，能夠有效提升失信成本，讓違規(guī)者無利可圖。只有這樣，市場(chǎng)信用體系才能重建，投資者信心才能恢復(fù)，資本市場(chǎng)才能走出“忽悠式增持”的陰影，迎來更加穩(wěn)定、公正的發(fā)展未來。