每經(jīng)編輯 趙云    

直播時間：1月15日19:30

直播嘉賓：麻繹文 紅利國企ETF（510720）基金經(jīng)理 

摘要： 

隨著國內(nèi)的GDP增速或者經(jīng)濟發(fā)展速度減緩，從企業(yè)自身的角度來講，它未來把留存利潤拿出來做資本開支或者研發(fā)投入的意愿減弱，疊加新國九條的影響，大家可能更愿意做分紅和回購，這也是過去幾年市場比較關(guān)注紅利類資產(chǎn)的重要邏輯。 

從宏觀環(huán)境擇時的角度來看，紅利類板塊往往和國內(nèi)的無風(fēng)險收益率或者國債的收益率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，在過去幾年國債的收益率不斷下行之后，險資這樣一類低風(fēng)險偏好的資金會選擇一些相對比較穩(wěn)健、分紅比例比較高的紅利類資產(chǎn)；紅利類資產(chǎn)和美債收益率有一定的正相關(guān)性，背后主要邏輯是因為美債收益率會影響全球的成長風(fēng)格股票資產(chǎn)的表現(xiàn)。比如美債收益率表現(xiàn)比較強的時候，科技成長股就會受到一定的壓制，整個市場的風(fēng)險偏好不是特別高的時候，大家可能就會買紅利類資產(chǎn)，因為它分紅比較穩(wěn)定，抗跌屬性比較強，所以它的相對優(yōu)勢就會得到一定的凸顯。 

做紅利資產(chǎn)投資的時候往往會面臨一個問題，一些股票過去股息率比較高，但不代表未來還會做連續(xù)穩(wěn)定的分紅。相比之下，央國企的分紅意愿較強，它能夠做到連續(xù)五年穩(wěn)定分紅的比例可以達(dá)到40%到50%以上的水平，而民營企業(yè)的比例只有20%左右，A股是在在30%左右的平均水平。聚焦央國企的紅利國企ETF（510720），股息率高且連續(xù)多年比較穩(wěn)定，根據(jù)合同約定每月評估分紅。去年5月上市以來已經(jīng)連續(xù)9個月分紅。除此之外，還可以關(guān)注紅利港股ETF（159331），布局港股高股息資產(chǎn)。 

紅利本質(zhì)上是一個資產(chǎn)比較邏輯，可能市場風(fēng)險偏好不好的時候，大家會尋找一些紅利的投資機會。紅利自身的估值波動不大，收益回報主要是來自于ROE和股息的貢獻(xiàn)，所以它的年化回報大家也不能期待特別高，比如一年漲30%到40%也很難。2025年要不要關(guān)注紅利？一個是關(guān)注自己的風(fēng)險偏好，如果想博弈一些彈性，可能要關(guān)注一些科技板塊，但是如果就是想找一些穩(wěn)健類風(fēng)格資產(chǎn)，紅利就會比較適合這樣的投資者。在低利率的趨勢下，紅利資產(chǎn)也是比較高性價比的配置資產(chǎn)。如果比較關(guān)注在成長上面的話，其實像啞鈴策略可以兼顧成長+紅利的配置，也是比較合適的。

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