每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 張益銘

1月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)初步核算，2024年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)到134.9萬(wàn)億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)5.0%。

今年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面能否延續(xù)持續(xù)向好趨勢(shì)，備受金融市場(chǎng)關(guān)注。

近期，九方智投總經(jīng)理程偉接受記者專訪時(shí)表示，去年下半年以來(lái)，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策接連落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的跡象。展望2025年，前期政策組合拳的效果還將繼續(xù)顯現(xiàn)，且財(cái)政、貨幣領(lǐng)域的增量政策還將繼續(xù)推出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)。

在他看來(lái)，這有助于支撐人民幣資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回升。

程偉還指出，外部環(huán)境對(duì)人民幣資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的影響不容忽視。尤其是全球貿(mào)易保護(hù)主義持續(xù)抬頭，國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)等因素，正持續(xù)影響境內(nèi)權(quán)益類與固收類資產(chǎn)價(jià)格。

程偉對(duì)此表示，當(dāng)前海外金融市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)將在一定程度沖擊境內(nèi)金融資產(chǎn)價(jià)格，包括美股高估與全球貿(mào)易環(huán)境不確定性升溫，都會(huì)對(duì)A股等境內(nèi)金融資產(chǎn)造成影響，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面整體向好的支撐下，今年A股等境內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)有望延續(xù)上漲。

九方智投總經(jīng)理 程偉 受訪者供圖

中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好支撐境內(nèi)人民幣資產(chǎn)價(jià)格回升

NBD：去年中國(guó)GDP同比增速達(dá)到5%，今年支撐中國(guó)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的動(dòng)能有哪些？

程偉：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，供給、需求兩端均出現(xiàn)新的增長(zhǎng)動(dòng)能。就供給端而言，高端服務(wù)業(yè)、高科技制造業(yè)等領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用日益突出；就需求端而言，商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)正在成為政策發(fā)力的主要抓手，后續(xù)消費(fèi)有望取代投資和凈出口，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

NBD：受國(guó)家出臺(tái)一系列增量政策影響，去年四季度境內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回升，但近期開(kāi)始上下波動(dòng)，主要原因有哪些？今年，影響國(guó)內(nèi)股票等權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的因素有哪些？

程偉：近期境內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)是此前A股價(jià)格較大幅度回升后的正?；芈?。根據(jù)復(fù)盤，相比以往的牛市行情，漲速快是本輪境內(nèi)股票等權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格回升行情的一大特點(diǎn)。但是，情緒快速釋放也會(huì)帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)，近期權(quán)益類市場(chǎng)回落有效地釋放上述風(fēng)險(xiǎn)，是一種健康的資本市場(chǎng)現(xiàn)象。

展望2025年，政策預(yù)期仍將主導(dǎo)境內(nèi)股票等權(quán)益類資產(chǎn)走向。其中，財(cái)政政策頗受關(guān)注。今年預(yù)計(jì)將迎來(lái)財(cái)政政策的持續(xù)發(fā)力，廣義財(cái)政支出的邊際增量或?qū)⒊^(guò)4萬(wàn)億。此外，美股高估、全球貿(mào)易環(huán)境不確定性升溫也將對(duì)A股等權(quán)益類資產(chǎn)造成一定程度的影響，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的支持下，今年A股等權(quán)益類資產(chǎn)有望延續(xù)上漲。

NBD：市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將放緩降息步伐，會(huì)對(duì)境內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)與固收類資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)造成多大的影響？

程偉：近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面再度好轉(zhuǎn)，通脹壓力隨之回升，將制約今年美聯(lián)儲(chǔ)降息空間，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在今年或僅降息一至兩次。

對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放緩，將對(duì)境內(nèi)人民幣資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成一定的壓力。具體而言，一是美債收益率高企將影響境外資本流入中國(guó)金融資產(chǎn)的節(jié)奏，令A(yù)股等境內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)估值承壓；二是匯率回調(diào)壓力將對(duì)中國(guó)貨幣政策適度寬松形成一定掣肘，進(jìn)而壓制債券市場(chǎng)表現(xiàn)。但需要關(guān)注的是，無(wú)論是境內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)，還是境內(nèi)固收類資產(chǎn)，其價(jià)格波動(dòng)的最關(guān)鍵影響因素是中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，只要今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，人民幣資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)迎來(lái)新的回升機(jī)會(huì)。

NBD：元旦以來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門出臺(tái)一系列“穩(wěn)匯率”舉措，會(huì)對(duì)境內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)與固收類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)哪些影響？

程偉：受美元持續(xù)走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放緩預(yù)期升溫等因素影響，近期人民幣匯率承壓，這也是國(guó)家相關(guān)部門出臺(tái)一系列穩(wěn)匯率舉措的重要原因。

對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)而言，一系列穩(wěn)匯率舉措將帶來(lái)多方面影響，包括吸引境內(nèi)資本持續(xù)流入境內(nèi)金融市場(chǎng)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)投資信心、降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。

就境內(nèi)權(quán)益類與固收類資產(chǎn)價(jià)格以往走勢(shì)而言，穩(wěn)匯率政策并非影響國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的主要因素，相比而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面是否持續(xù)向好、財(cái)政貨幣等增量政策能否持續(xù)發(fā)力、市場(chǎng)資金面是否相對(duì)寬裕等因素對(duì)境內(nèi)權(quán)益類與固收類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的影響更大。

金融機(jī)構(gòu)仍需引導(dǎo)個(gè)人投資者樹(shù)立正確投資理念

NBD：去年以來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門出臺(tái)多項(xiàng)舉措活躍境內(nèi)資本市場(chǎng)與提升廣大投資者的投資獲得感。圍繞資本市場(chǎng)持續(xù)活躍，金融市場(chǎng)對(duì)相關(guān)持續(xù)政策還有哪些期望？

程偉：境內(nèi)資本市場(chǎng)的持續(xù)活躍，仍需一系列政策組合拳支持。

首先，財(cái)政政策存在發(fā)力空間，包括對(duì)證券交易等相關(guān)活動(dòng)給予稅收優(yōu)惠，最常被市場(chǎng)提及的是降低證券交易印花稅。根據(jù)以往A股走勢(shì)行情，印花稅調(diào)整對(duì)A股市場(chǎng)活躍度提升存在明顯的影響。

其次，金融市場(chǎng)期待相關(guān)部門能引導(dǎo)上市公司加強(qiáng)公司治理，完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，包括建立更完善的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)管理層的監(jiān)督和約束，進(jìn)一步提升上市公司的治理能力與業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健性。

再次，金融產(chǎn)品服務(wù)的持續(xù)創(chuàng)新，有助于匹配不同投資者的多元化資產(chǎn)配置需求，從而引導(dǎo)更多資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)活躍。

最后，市場(chǎng)期待相關(guān)部門引導(dǎo)養(yǎng)老基金、社保基金等長(zhǎng)期投資者增加權(quán)益類資產(chǎn)配置力度，為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本，有助于持續(xù)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，活躍資本市場(chǎng)。

NBD：隨著去年四季度以來(lái)境內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)回升，不少個(gè)人投資者紛紛增加A股等權(quán)益類投資占比。在這個(gè)過(guò)程，個(gè)人投資者往往會(huì)重蹈以往的錯(cuò)誤投資行為，金融機(jī)構(gòu)該如何幫助投資者樹(shù)立正確的投資理念與科學(xué)的投資技巧？

程偉：即便去年四季度A股價(jià)格持續(xù)回升，部分個(gè)人投資者仍然遭遇投資損失。這背后，的確是一些錯(cuò)誤投資行為依舊在影響投資者的實(shí)際投資回報(bào)。

具體而言，一是部分個(gè)人投資者喜歡將所有資金集中投向一只或少數(shù)幾只股票，缺乏資產(chǎn)分散投資效應(yīng)，一旦這些股票價(jià)格表現(xiàn)不佳，投資者就容易投資虧損；二是個(gè)人投資者普遍缺乏研究分析，尤其是缺乏對(duì)上市公司、權(quán)益類產(chǎn)品底層資產(chǎn)基本面、行業(yè)前景、公司財(cái)務(wù)狀況等方面開(kāi)展深入研究，盲目跟風(fēng)或憑直覺(jué)投資，容易陷入虧損困境；三是部分個(gè)人投資者的投資決策，仍然很大程度受到所謂的“內(nèi)幕消息”等因素影響，或者盲目跟隨他人建議跟進(jìn)買股，并未不考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資收益目標(biāo)，容易在市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)程遭受損失；四是部分投資者依然崇尚頻繁操作，卻難以精準(zhǔn)把握買賣時(shí)機(jī)，也容易引發(fā)投資虧損。

要改變個(gè)人投資者的這些錯(cuò)誤投資行為，金融機(jī)構(gòu)一方面應(yīng)借助AI技術(shù)，分析個(gè)人投資者過(guò)往的投資交易行為數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)分析其錯(cuò)誤投資行為，包括頻繁追漲殺跌、過(guò)度集中持股等，進(jìn)而根據(jù)他們的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)承受力、投資收益目標(biāo)等，推薦合理的一籃子權(quán)益類資產(chǎn)整合配置建議，另一方面借助AI技術(shù)構(gòu)建投教平臺(tái)，以圖文、視頻等形式，生動(dòng)講解科學(xué)投資理念。比如股價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)告知個(gè)人投資者勿盲目跟風(fēng)操作，逐步引導(dǎo)他們樹(shù)立科學(xué)投資理念，摒棄錯(cuò)誤行為。近期，我們對(duì)易知股道學(xué)習(xí)機(jī)做了升級(jí)，將AI技術(shù)與股票學(xué)習(xí)深度融合，不僅上線智能投顧等多項(xiàng)功能，還對(duì)原先的AI測(cè)評(píng)等功能進(jìn)行迭代，為個(gè)人投資者樹(shù)立正確投資理念提供堅(jiān)實(shí)后盾。

NBD：在量化投資策略日益盛行的時(shí)代，個(gè)人投資者如何在激烈市場(chǎng)博弈過(guò)程中持續(xù)得到投資獲得感？

程偉：在股票等權(quán)益類投資市場(chǎng)中，個(gè)人投資者的投資決策，往往高度依賴跟風(fēng)投資、過(guò)度依賴直覺(jué)、關(guān)注短期價(jià)格變化、依賴小道消息等，但在量化投資日益盛行的今天，這些錯(cuò)誤交易行為往往容易被量化策略捕捉，成為他們交易獲利的一大來(lái)源。甚至部分量化投資機(jī)構(gòu)會(huì)針對(duì)投資者的行為特征制定相應(yīng)的交易策略。

因此，個(gè)人投資者仍需在投資過(guò)程中不斷學(xué)習(xí)成長(zhǎng)，一方面需盡早停止那些錯(cuò)誤投資行為，另一方面仍需堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資理念。在美國(guó)資本市場(chǎng)，量化投資策略更加盛行，但以巴菲特為代表的價(jià)值投資者仍能獲得可觀的長(zhǎng)期投資回報(bào)，因此個(gè)人投資者如何秉承正確的投資理念，對(duì)自己能否長(zhǎng)期在資本市場(chǎng)投資獲利顯得尤其重要。