每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

剛過去的交易周（1.6~1.10），A股在前4個交易日試圖走出止跌回升的形態(tài)，卻在周五功虧一簣。

日線來看，市場的確未形成有效反彈；但拉長到周線月線，市場又仍處于“可上可下”的震蕩狀態(tài)。

如《鄭眼看盤》鄭老師所說，下周是特朗普上任前最后一周，市場心態(tài)一般很難平穩(wěn)，本能上會回避與此相關(guān)的不確定性。因此，下周A股仍有可能維持震蕩——但如果盤面上出現(xiàn)超預(yù)期的修復(fù)信號，反而更值得重視。

再往后看，隨著時間一天天接近春節(jié)、接近3月，當(dāng)下“政策真空期”形成的格局總會被打破，市場也將迎來轉(zhuǎn)機。

周度復(fù)盤

指數(shù)方面，在周五下跌后，多數(shù)股指由漲轉(zhuǎn)跌，但跌幅都不大。

紅利指數(shù)跌幅居前，或許說明本周市場并未出現(xiàn)此前那種顯著的防守思維。

但值得一提的是，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全市場平均股價本周漲幅為0，是近些年來的唯一一次。這是因為，上周五與本周五的收盤價，都是18.63元。

但由于周一開盤價為18.58元，該指標(biāo)的K線圖收出一顆罕見的紅十字星，或在提示大盤仍有機會中線止跌。

個股來看，數(shù)據(jù)顯示，全市場5388只股票，本周共1845只收漲，年初至今累計上漲的有689只。即便周五市場轉(zhuǎn)跌，周度數(shù)據(jù)環(huán)比還是明顯回暖。

短線情緒方面，除周二是普反行情外，周一和周五偏冰，周三周四則在科技線稍持久的賺錢效應(yīng)下，情緒偏暖。

個股周漲跌幅榜↓

具體到板塊，本周其實有上百個板塊累計收漲，但年初至今保持上行的僅有三個：貴金屬、人形機器人和金屬鉛。

ETF方面，全市場1055只非貨ETF中，有226只本周逆勢收漲，開年以來錄得正收益的產(chǎn)品僅79只。

這些“幸運兒”來自何方？

一方面是高溢價的跨境ETF遙遙領(lǐng)先，但周五尾盤紛紛跳水，部分漲幅超20%的產(chǎn)品則因為提前停牌，下周恐遭“補跌”；

另一方面，汽車零件、芯片、機器人等行業(yè)主題ETF周內(nèi)也逆勢上漲。

目前年內(nèi)收漲的ETF產(chǎn)品，則集中在黃金、有色、家電等主題上。

家電也是科技線之外，為數(shù)不多的抗跌題材之一。

消息面上，1月8日，國家有關(guān)部門發(fā)文通知，今年家電以舊換新國家補貼范圍從8大品類增至12大品類，新增的4大品類為洗碗機、凈水器、微波爐、電飯煲。這意味著今年家電以舊換新“國補”范圍從大家電延伸到小家電領(lǐng)域。

國信證券表示，12月底以來，已有約20個省市宣布2025年家電以舊換新跨年度銜接政策。2024年以舊換新政策對家電銷售帶動效果明顯，2025年以舊換新政策延續(xù)，有望持續(xù)拉動家電換新需求的釋放，帶動家電業(yè)績增長。

機構(gòu)觀點

（1）對于A股行情

東吳證券研報認(rèn)為，短期市場波動的基本面因子如匯率下跌、24年末降準(zhǔn)降息等不及預(yù)期帶來的負(fù)面影響在逐漸平息，市場下行接近兩融資金成本線后，市場流動性隨兩融規(guī)模收縮而收緊的局面有所緩解，周五市場成交額進一步回升。

其指出，市場增量資金仍然不足，兩融余額快速下行后未有接續(xù)，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策的真空期，場內(nèi)存量資金可能仍將在大盤高股息和小微盤股之間輪動，市場短期可能仍然呈現(xiàn)震蕩格局。

長期來看，政策增量與轉(zhuǎn)向已經(jīng)有明確動向，落地的速度也在進一步加快，在預(yù)期證偽之前，市場情緒底部有支撐，短期調(diào)整后整體仍有向上空間。

（2）對于“央行暫停國債買入操作”

1月10日，央行發(fā)布公告，表示“2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續(xù)將視國債市場供求狀況擇機恢復(fù)”

國盛宏觀熊園團隊認(rèn)為，該操作可能在于防范利率下行過快的潛在風(fēng)險，也應(yīng)有穩(wěn)匯率的考量。

對市場而言，債券利率調(diào)整壓力將加大、尤其是短端利率。往后看，貨幣寬松還是大方向，央行也會“擇機降準(zhǔn)降息”。

節(jié)奏上，央行暫停買入國債后，降準(zhǔn)必要性進一步加大、快的話1月底，降息也應(yīng)在路上；對于債券而言，“調(diào)整就是機會”，2025年債牛仍可期、但波動加大。

廣發(fā)宏觀分析師鐘林楠指出，對權(quán)益資產(chǎn)而言，通過發(fā)行離岸央票、暫停買入國債穩(wěn)定長期利率預(yù)期、穩(wěn)定匯率預(yù)期是穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期政策的一部分，整體是偏積極的影響。

從年末貨幣政策委員會例會的政策框架看，在“堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險”、“防范資金空轉(zhuǎn)”的政策陸續(xù)落地后，下一個值得注意的是信貸方面的政策。基于“加大貨幣信貸投放力度”的要求，在2025年年初實現(xiàn)一個積極的信貸和社融投放，抓好經(jīng)濟的開局起步應(yīng)是貨幣政策當(dāng)前階段主要訴求之一。后續(xù)信貸能否實現(xiàn)“開門紅”將是資產(chǎn)定價的重要判別線索。

下周大事

事件

多地兩會召開

1月13日至17日，北京市政協(xié)十四屆三次會議舉行，北京市第十六屆人民代表大會第三次會議于1月14日召開，會期預(yù)計四天半；1月13日至16日，浙江省政協(xié)十三屆三次會議舉行，浙江省十四屆人大三次會議于1月14日至17日召開；1月15日至18日，廣東省十四屆人大三次會議將舉行，政協(xié)第十三屆廣東省委員會第三次會議將于1月14日至17日召開。

2025年春運將啟動

1月14日，2025年春運正式啟動。據(jù)交通運輸?shù)炔块T預(yù)計，全社會跨區(qū)域人員流動將達到90億人次，鐵路、民航客運量有望分別突破5.1億人次和9000萬人次，均創(chuàng)歷史新高。

“中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會舉行

國務(wù)院新聞辦公室將舉行“中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會，于1月13日請海關(guān)總署副署長王令浚介紹2024年全年進出口情況，并答記者問；于1月14日請中國人民銀行副行長宣昌能和國家外匯管理局副局長李斌介紹金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。

數(shù)據(jù)

1月14日、17日和18日，國家統(tǒng)計局將發(fā)布多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

M2余額等數(shù)據(jù)或?qū)l(fā)布

下周，中國人民銀行或?qū)⒐冀刂?024年12月末的流通中貨幣(M0)余額、狹義貨幣(M1)余額、廣義貨幣(M2)余額數(shù)據(jù)，以及社會融資規(guī)模等數(shù)據(jù)。

市場

Wind數(shù)據(jù)顯示，下周A股共有46家上市公司限售股陸續(xù)解禁，合計解禁45.1億股，按1月10日收盤價計算，解禁總市值為346.3億元，其中解禁市值居前三位的是翱捷科技-U(69.6億元)、蘭州銀行(62.67億元)、云星宇(26.36億元)。

從個股解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是蘭州銀行(27.36億股)、報喜鳥(2.42億股)、云星宇(2.06億股)。

下周，中國人民銀行公開市場將有309億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期141億元、71億元、11億元、41億元、45億元。

此外，下周三還有9950億元MLF到期。

民生證券提醒稱：（下周）逆回購到期309億元；MLF到期9950億元；政府債凈繳款3719億元；同業(yè)存單到期3939億元；1月15日為主要稅種申報截止日，1月16日至17日將迎走款高峰，關(guān)注稅期擾動。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1354372881