每經(jīng)評論員 李蕾

最近，國資創(chuàng)投圈迎來了一個里程碑式的事件，上海市國資委聯(lián)合上海市委金融辦發(fā)布了《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評價及盡職免責(zé)試行辦法》（以下簡稱《試行辦法》）。這一文件標(biāo)志著全國首個省級層面的國資基金考核評價及盡職免責(zé)制度正式出臺。

在投資界，國資創(chuàng)投與市場化創(chuàng)投的關(guān)系始終是各方熱議的話題。一方面，國資由于其風(fēng)險厭惡的特點以及對資金保值增值的要求，與風(fēng)險投資的高不確定性之間存在天然的不契合，甚至沖突。然而，從另一方面來看，國資背景的資本非常適合作為耐心資本進入風(fēng)險投資領(lǐng)域，因其能夠在較長的時間周期內(nèi)等待投資回報。因此，問題的關(guān)鍵在于如何通過科學(xué)的考核和激勵機制，使其更好地適應(yīng)市場化的投資環(huán)境。

自2016年起，我國國有企業(yè)開始逐步探索并建立盡職免責(zé)容錯制度，經(jīng)過多年的實踐，已經(jīng)形成了具有地方特色的政策規(guī)范體系。此次《試行辦法》的發(fā)布，是一個重要突破。它不僅提供了明確且可操作的細則，還進一步健全了符合國資特點的考核與盡職免責(zé)機制。這對于解決國資基金“敢投”與“愿投”的問題，消除其“后顧之憂”，具有重要意義。

《試行辦法》在考核評價方面作出了具體規(guī)定，明確了實控基金績效評價和實控基金管理人績效考核的相關(guān)維度。特別是在監(jiān)管企業(yè)的考核指標(biāo)選擇上，《試行辦法》提出，監(jiān)管企業(yè)應(yīng)綜合考慮直投基金、母基金、S基金、專項基金等不同類型基金的特點，選取具有針對性的考核指標(biāo)。這一規(guī)定為各地國資基金的考核提供了具有操作性的指導(dǎo)，使得各項考核工作能夠更加精確和實際。

此外，《試行辦法》對盡職免責(zé)條件和適用情形也作出了明確的規(guī)定。盡職免責(zé)的適用情形不僅包括了具體的條件，還考慮到了不同投資環(huán)境下的特殊情況。這些具體規(guī)則的制定，相比以往的原則性探索，邁出了重要的一步，也為其他省份提供了借鑒和參考，有助于形成全國范圍內(nèi)統(tǒng)一的政策框架。

然而，《試行辦法》也存在一些不足之處。首先，在考核指標(biāo)的權(quán)重和賦分標(biāo)準(zhǔn)上，《試行辦法》沒有作出明確規(guī)定，這在實際操作中可能會導(dǎo)致執(zhí)行難度加大。其次，對于能夠適用免責(zé)的具體情形，缺乏定量的標(biāo)準(zhǔn)，這使得政策在執(zhí)行時可能會產(chǎn)生個體差異。未來，這些細節(jié)問題需要監(jiān)管在實際操作中進一步細化和完善，以確保政策的順利實施。另外，行業(yè)普遍關(guān)注的審批周期過長、流程復(fù)雜以及跨部門協(xié)調(diào)難度大的問題，在《試行辦法》也未得到有效回應(yīng)。

盡職免責(zé)機制的建立，標(biāo)志著國資創(chuàng)投政策進入了一個新的階段?！对囆修k法》的出臺，為國資創(chuàng)投提供了明確的制度支持，有助于解決國資創(chuàng)投在市場化過程中面臨的諸多問題。未來，在政策的支持和行業(yè)的共同努力下，國資創(chuàng)投有望在新時代的投資生態(tài)中發(fā)揮更大的作用，為國家的經(jīng)濟發(fā)展和科技創(chuàng)新提供有力的資本支持。