每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 張海妮    

2024年的IPO市場究竟有多冷？透過“終止”二字，進(jìn)而摸索背后的細(xì)枝末節(jié)，或許能“窺一斑而知全豹”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計了2024年（截至12月19日，下同）IPO公司的終止情況——終止（撤回）、終止注冊、終止審查等，梳理繁雜的數(shù)據(jù)，希望洞察IPO發(fā)審大環(huán)境。

據(jù)記者統(tǒng)計，A股市場在2024年共有430家公司終止IPO申請，數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。其中，創(chuàng)業(yè)板占比35.12%。而創(chuàng)業(yè)板2023年受理的IPO項目中，超過八成已終止。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，從年內(nèi)券商保薦項目撤回率來看，國金證券以67.50%排名最前。事實上，其保薦的其余多個在審項目目前進(jìn)展也并不順利。

從終止IPO企業(yè)的行業(yè)分布來看，生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、汽車、光伏、動力電池等是“重災(zāi)區(qū)”。例如，來自生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域的公司就占了終止IPO企業(yè)數(shù)的一成以上。

赴港IPO和被A股上市公司并購成為一些已終止IPO企業(yè)的重要出路。記者不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年終止IPO的430家公司中，至少有5家公司已遞表港股IPO，1家表態(tài)擬赴港股IPO；至少有6家公司（曾）被A股上市公司計劃收購。

不過，在監(jiān)管層定調(diào)對已撤回IPO項目“一查到底”的背景下，年內(nèi)有26個已終止IPO項目的發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)被交易所處罰或監(jiān)管警示，其中涉及2024年終止IPO項目的有12個。

創(chuàng)業(yè)板2023年受理IPO項目超八成已終止

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2024年A股市場終止IPO的企業(yè)數(shù)量已達(dá)430家，不僅遠(yuǎn)高于2023年全年的245家，也創(chuàng)出歷史新高。這430家終止IPO企業(yè)中，來自創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所、上證主板和深證主板市場的數(shù)量分別為151家、74家、75家、76家和54家。也就是說，創(chuàng)業(yè)板終止IPO企業(yè)數(shù)占到了整體的35.12%。

記者注意到，創(chuàng)業(yè)板在2023年共受理了113家IPO公司，其中有94家已主動撤回IPO申請，占比高達(dá)83.19%。而在2024年，創(chuàng)業(yè)板尚未新增受理IPO企業(yè)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從終止IPO企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)分布來看，中信證券、中信建投、海通證券、中金公司、國金證券、民生證券、華泰聯(lián)合證券所保薦的企業(yè)數(shù)較多（如果兩家券商聯(lián)合保薦，則兩家券商各算一個項目），分別有53家、37家、30家、28家、27家、27家和23家，其中國金證券的IPO保薦項目撤回率最高，達(dá)到67.50%。

事實上，國金證券保薦的其余多個在審IPO項目進(jìn)展也并不順利。Wind數(shù)據(jù)顯示，國金證券目前還有10個在審IPO項目，其中，于2021年6月獲受理、在2022年10月提交注冊的沃文特目前仍處于中止審查狀態(tài)；在2023年12月1日提交注冊的高泰電子目前仍無下文；分別在2023年9月份和11月份過會的燁隆股份、云漢芯城也均暫未提交注冊。

從終止IPO企業(yè)的會計師事務(wù)所分布來看，天健會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）、立信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）、容誠會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）、大華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）、天職國際會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）、信永中和會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）和中匯會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）服務(wù)的企業(yè)數(shù)較多，分別為82家、63家、61家、34家、28家、25家和21家。

從終止IPO企業(yè)的地區(qū)分布來看，江蘇、廣東、浙江、上海、北京、山東、四川、安徽、湖南、河南排名靠前，分別有75家、71家、60家、39家、34家、27家、21家、17家、13家和10家。

來自生物醫(yī)療、半導(dǎo)體、汽車等領(lǐng)域的IPO企業(yè)終止較多

從終止IPO企業(yè)的行業(yè)分布來看，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的最多，有74家。其次是來自專用設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)以及醫(yī)藥制造業(yè)的公司，分別有57家、43家、36家、22家、21家和21家。

具體來看，記者注意到，在近年來的一些熱點領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、光伏、動力電池、生物醫(yī)藥領(lǐng)域等，IPO終止數(shù)均較多。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，作為IPO公司重要來源的生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械領(lǐng)域，在2024年至少有49家公司終止了IPO，這一數(shù)據(jù)占據(jù)了整體終止IPO企業(yè)數(shù)的11.40%，包括延安醫(yī)藥、世和基因、卓誼生物等。

至少有30家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司在2024年終止IPO，這些公司包括興洋科技、丘鈦微、晶亦精微等。

與此同時，至少有22家汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司在2024年終止IPO，這些公司包括埃維股份、龍創(chuàng)設(shè)計、浙江雅虎等。

與此同時，至少11家動力電池領(lǐng)域公司終止IPO，這包括格林司通、昆侖新材等。

此外，還有至少9家光伏產(chǎn)業(yè)鏈的公司在2024年終止IPO，包括興洋科技、公元新能等。

某券商保薦代表人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等行業(yè)IPO公司終止數(shù)較多，說明這些行業(yè)有些企業(yè)其實成長性可能并不好。“很多行業(yè)都比較卷，所以業(yè)績持續(xù)性并不強(qiáng)。”

66家公司過會后終止IPO 18家已過會企業(yè)一年后仍未提交注冊

值得一提的是，上述430家終止IPO申請的公司中，有66家公司在終止前已經(jīng)過會，而這66家已過會企業(yè)中，來自創(chuàng)業(yè)板的有59家，占比近九成。

上述66家已過會IPO企業(yè)中，有5家公司的過會時間還要追溯至2021年，分別是一通密封、晶奇網(wǎng)絡(luò)、曠視科技、華卓精科和海諾爾。

除了一些過會時間較早的公司終止IPO申請外，也有企業(yè)在首發(fā)過會后不久就終止了IPO申請。例如，中潤光能在2023年12月15日過會，但在2024年6月28日即撤回了IPO，中間間隔約半年時間；晶亦精微在2024年2月5日過會，隨后在2024年7月2日終止審核，間隔不到5個月。

上述過會后撤回IPO申請的企業(yè)中，又有10家是在提交注冊后終止的，包括一通密封、晶奇網(wǎng)絡(luò)、曠視科技、菲鵬生物、達(dá)科為、微策生物、丘鈦微、睿聯(lián)技術(shù)、用友金融和三晶股份。

“現(xiàn)在相當(dāng)于在用新的標(biāo)準(zhǔn)對以前的過會公司做一個排查，不太符合（條件）的公司估計都會撤掉。”對于過會企業(yè)終止IPO申請現(xiàn)象有所增多的原因，前述保薦代表人此前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示。

記者注意到，在2024年之前已經(jīng)過會，但目前仍未提交注冊的IPO公司有18家，包括來自創(chuàng)業(yè)板的中集天達(dá)、博華科技、矽電股份、浙江華遠(yuǎn)、云漢芯城、多彩新媒、渡遠(yuǎn)戶外、長城攪拌、建發(fā)致新、太力科技、新恒匯、艾芬達(dá)、明美新能、廣東建科和同宇新材，以及來自深證主板的湖南兵器、燁隆股份和華電新能。

在2024年之前已經(jīng)提交注冊，但目前仍未有注冊結(jié)果的IPO公司有9家，包括泰禾股份、通力股份、古麒絨材、飛宇科技、揚德環(huán)能、必貝特、屹唐股份、高泰電子和北京通美。其中，屹唐股份、北京通美的提交注冊時間分別還要追溯至2021年9月和2022年8月。

終止公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股和并購市場 券商人士：這或仍是未來趨勢

IPO企業(yè)終止后出路何在？

港股及海外市場是A股終止IPO申請企業(yè)的重要去向。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計，上述在2024年終止的430家IPO公司中，至少有5家公司隨后遞表港股，包括軒竹生物、毛戈平、長風(fēng)藥業(yè)、香江電器和雙登股份。此外，歌爾微在今年5月份終止IPO后，歌爾股份（002241.SZ）后續(xù)宣布擬分拆歌爾微至港交所上市。

尤其是在A股上市公司并購重組受到強(qiáng)政策激勵的背景下，已終止IPO企業(yè)通過被上市公司收購，進(jìn)而曲線登陸資本市場，也是一種不錯的選擇。例如，在2024年A股并購市場火熱的半導(dǎo)體領(lǐng)域，奧拉股份和尚陽通分別擬被雙成藥業(yè)（002693.SZ）和友阿股份（002277.SZ）收購；在今年9月終止IPO的開科唯識擬被ST金一（002721.SZ）收購，在本月初剛剛終止IPO的筠誠和瑞擬被溫氏股份（300498.SZ）收購，在今年6月終止IPO的欣諾通信擬被高凌信息（688175.SH）收購，亞通精工（603190.SH）原本擬收購在今年4月終止IPO的興業(yè)汽配，不過隨后該收購已終止。

聯(lián)儲證券總裁助理、并購業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人尹中余向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，IPO終止后，有些公司存在較大的股份回購壓力，那就只有赴港IPO或者被上市公司收購“二選一”，而且這樣的現(xiàn)象后續(xù)可能會更多出現(xiàn)。

三大交易所2024年對29個IPO項目進(jìn)行處罰或監(jiān)管警示

面對近兩年IPO撤回數(shù)量大增的情況，監(jiān)管層自去年以來便頻頻表態(tài)，放話“IPO項目不能一撤了之”。今年3月份，證監(jiān)會正式發(fā)布并實施修訂后的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，強(qiáng)調(diào)IPO“申報即擔(dān)責(zé)”，規(guī)定在檢查過程中對撤回上市申請的企業(yè)“一查到底”，撤回上市申請不影響檢查工作實施，也不影響依法依規(guī)對檢查發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行處理，并增加了不提前告知直接開展檢查的機(jī)制。

今年涉及IPO撤回被處罰的案例數(shù)量也大幅增加。據(jù)記者統(tǒng)計，京滬深三大交易所在2024年針對29個IPO項目中存在的問題，對發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員進(jìn)行了監(jiān)管警示或者處罰，其中有26家已終止IPO，包括在2022年終止的思爾芯，在2023年終止的福特科、中興新材、朗坤智慧、星星冷鏈、榮盛生物、恒業(yè)微晶、皓吉達(dá)、幺麻子、方大智源、晶宇環(huán)境、沃得農(nóng)機(jī)、芯德科技、芯天下共13個IPO項目，以及在2024年終止的科利德、格藍(lán)若、恒達(dá)智控、明皜傳感、軒凱生物、英虎機(jī)械、力玄運動、科瑞德、奧德裝備、卓誼生物、博納精密、富耐克12個IPO項目。另外，已經(jīng)成功上市的碧興物聯(lián)（688671.SH）和紫晶存儲，以及目前處于中止?fàn)顟B(tài)的海灣化學(xué)3個IPO項目的發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員也受到了處理。

交易所頻頻對IPO項目下發(fā)處罰或監(jiān)管警示，會是一個階段性的短期現(xiàn)象嗎？“這很難說，對IPO嚴(yán)監(jiān)管是一個長期趨勢。”尹中余表示。

從一定程度上來說，對撤回IPO項目“一查到底”也有效震懾了相關(guān)在審IPO項目，從而反過來導(dǎo)致更多IPO項目終止現(xiàn)象的出現(xiàn)。“這個是對整個行業(yè)的整頓，包括證監(jiān)會系統(tǒng)的人員處理，以及各個中介機(jī)構(gòu)的處理，主要還是整頓市場。”前述券商保薦代表人向記者表示。

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