每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍    

上周，受美聯(lián)儲議息會議影響，A股市場呈現(xiàn)震蕩整理格局，每經(jīng)品牌100指數(shù)周跌幅為0.55%，成交金額較上上周有所萎縮。

進入年末時段，資金觀望情緒升溫，在活躍資金的階段性利多兌現(xiàn)后，國央企高股息或?qū)⒅匦鲁蔀槭袌鲋骶€。

上周A股市場震蕩整理

上周，A股市場維持震蕩整理，市場賺錢效應(yīng)一般，截至12月20日收盤，上證指數(shù)周跌0.7%，以3368.07點報收；深證成指周跌0.62%，以10646.62點報收；創(chuàng)業(yè)板指周跌1.15%，以2209.66點報收；科創(chuàng)50指數(shù)周漲2.17%，以1011.21點報收；每經(jīng)品牌100指數(shù)周跌0.55%，以988.28點報收，上周成交金額較上上周小幅萎縮。

從國內(nèi)市場環(huán)境來看，11月經(jīng)濟穩(wěn)步回升，延續(xù)9月份以來回升態(tài)勢。同時增量穩(wěn)增長政策加快推進。2025年是首次實施“更加積極的財政政策”，并將連續(xù)實施了14年的“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度寬松的貨幣政策”。近期召開的中央經(jīng)濟工作會議明確九大重點工作，助力經(jīng)濟繼續(xù)回升向好。2025年政策取向較2024年將更加積極主動。

此外，央企上市公司市值管理新規(guī)落地，滬深A(yù)股分紅派息手續(xù)費減半收取，進一步活躍資本市場，提振投資者信心。雖然12月LPR利率維持不變，但在適度寬松的貨幣政策下，降準降息可期。

海外方面，12月美聯(lián)儲如期降息25個基點，雖美聯(lián)儲相關(guān)表態(tài)釋放鷹派態(tài)度，但2025年上半年在通脹未全面回升前，美聯(lián)儲依然以降息為主。

因此，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)“各項工作能早則早、抓緊抓實，保證足夠力度”，增量穩(wěn)增長政策將加快推進，抬升市場風(fēng)險偏好。另外，存量政策效能持續(xù)釋放，全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務(wù)將順利完成，12月經(jīng)濟有望延續(xù)先前的修復(fù)路徑，企業(yè)盈利有望繼續(xù)改善，大盤有望在震蕩反復(fù)中迎來上行。

值得關(guān)注的是，年底時間段，活躍資金的階段性利多兌現(xiàn)，市場結(jié)構(gòu)或?qū)⒊霈F(xiàn)“高低切換”，活躍資金驅(qū)動的中小市值題材階段性調(diào)整，國央企高股息或?qū)⒅匦鲁蔀槭袌鲋骶€。

中興通訊周漲幅超20%

從每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股上周表現(xiàn)來看，“中字頭”個股整體出現(xiàn)小幅反彈，通信設(shè)備龍頭企業(yè)中興通訊周漲幅達到22.36%，周漲幅一枝獨秀，騰訊控股、中國電信、聯(lián)想集團、建發(fā)股份以及中國通信服務(wù)周漲幅則在3%以上。

周市值增長方面，騰訊控股上周市值增長較大，達到1538.74億元，中國移動周市值增長也超過500億元，達到560.81億元，工商銀行、建設(shè)銀行以及中興通訊周市值增長在300億元以上。

資料顯示，中興通訊是全球稀缺的能提供從微電子、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)等底層技術(shù)到電信、數(shù)通、算力、存儲、模組、終端等設(shè)備產(chǎn)品的端到端全系列解決方案的ICT科技巨頭。公司堅守“數(shù)字經(jīng)濟筑路者”生態(tài)定位，不斷夯實以傳統(tǒng)無線、有線產(chǎn)品為代表的第一曲線業(yè)務(wù)，并快速拉升以服務(wù)器及存儲、終端、數(shù)字能源、汽車電子等為代表的第二曲線業(yè)務(wù)。

騰訊控股是中國最大的互聯(lián)網(wǎng)和游戲企業(yè)，以日活用戶（DAU）衡量，在社交網(wǎng)絡(luò)、游戲、娛樂和數(shù)字支付領(lǐng)域均處領(lǐng)軍地位，主要增長驅(qū)動因素橫跨短視頻/電子商務(wù)、海外游戲業(yè)務(wù)、云計算和生成式AI等領(lǐng)域。

公司作為全球游戲布局最全面的龍頭廠商，長期擁有較穩(wěn)固的競爭份額，2024年以來海外Supercell旗下《荒野亂斗》游戲的煥新，體現(xiàn)了騰訊團隊對投資工作室在商業(yè)化運營上的經(jīng)驗分享。伴隨國內(nèi)游戲行業(yè)進入成熟期，關(guān)注大DAU游戲平臺化等趨勢以及后續(xù)新品表現(xiàn)。在當(dāng)前游戲廠商以長效經(jīng)營為目標的背景下，騰訊通過大DAU游戲平臺化、發(fā)展電競等方式，鞏固自身游戲“護城河”，推動用戶和流水進一步增長。

中國電信發(fā)展整體比較均衡。在移動通信服務(wù)方面，公司新增用戶規(guī)模較快發(fā)展，衛(wèi)星通信、量子通信等業(yè)務(wù)助力打造差異化優(yōu)勢，通信助理、視頻彩鈴、個人云盤等將推動應(yīng)用場景升級，促進移動業(yè)務(wù)價值持續(xù)提升。在固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)方面，公司加快FTTR升級和千兆應(yīng)用拓展，促進智慧家庭、智慧社區(qū)和數(shù)字鄉(xiāng)村等生態(tài)建設(shè)，推動固網(wǎng)智家業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，公司深耕重點行業(yè)拓展生態(tài)合作，注重量質(zhì)平衡發(fā)展，產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)增收動能有望持續(xù)強勁。

通信類ETF也值得關(guān)注

除了個股投資價值凸顯外，上周快速反彈的通信類ETF同樣值得關(guān)注，比如電信ETF（159507）、通信ETF（159695）和通信ETF（515880）。

從投資邏輯來看，從5G-A開始，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進入以業(yè)務(wù)場景為主要驅(qū)動的發(fā)展階段。參照海外主要運營商，我國運營商資本開支占收比還有下降空間，有效提升行業(yè)盈利水平和分紅派息能力。與此同時，5GRedcap性價比較高，有望推動物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)發(fā)展。此外，邊緣AI作為云端AI的補充和延伸，AI智能模組有望受益。

運營商則在C端增速放緩的情況下著力H端發(fā)展，緊抓千兆發(fā)展機遇。在明確的政策預(yù)期支撐下，通過融合發(fā)展等方式發(fā)展千兆業(yè)務(wù)，穩(wěn)定的業(yè)績增長保障三大運營商紅利屬性投資價值。

據(jù)了解，電信ETF（159507）和通信ETF（159695）追蹤的是國證通信指數(shù)。該指數(shù)選取滬深北交易所通信產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司編制而成，用以反映中國證券市場上通信行業(yè)證券價格變動的趨勢，并為市場增加新的指數(shù)投資品種。

從國證通信指數(shù)主要權(quán)重股來看，中興通訊、中國電信和中國移動合計權(quán)重占比超20%，這些公司均是每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。

通信ETF（515880）則追蹤的是中證全指通信設(shè)備指數(shù)。該指數(shù)從中證全指樣本股中按中證行業(yè)分類方法選出通信設(shè)備行業(yè)股票，其前十大權(quán)重股涵蓋了大量5G概念股，指數(shù)歷史表現(xiàn)優(yōu)異，成長性高。