每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉 峰    

12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。

會(huì)議指出，明年要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，保持就業(yè)、物價(jià)總體穩(wěn)定，保持國(guó)際收支基本平衡，促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步。

視覺(jué)中國(guó)

會(huì)議要求，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，充實(shí)完善政策工具箱，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。要打好政策“組合拳”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的內(nèi)容引發(fā)了資本市場(chǎng)高度關(guān)注。

近期，A股市場(chǎng)處于震蕩態(tài)勢(shì)，原因之一正是市場(chǎng)等待中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策方向落地。對(duì)此，創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，股市先受益于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率走低，再受益于利潤(rùn)修復(fù)，二者不會(huì)無(wú)縫銜接，中間或會(huì)進(jìn)行一定程度的調(diào)整。在政府可能推出平準(zhǔn)基金的情況下，調(diào)整幅度應(yīng)該不會(huì)太大。從市場(chǎng)預(yù)期的政策用力點(diǎn)看，消費(fèi)板塊等已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力，跨年行情有啟動(dòng)的跡象。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱有八大看點(diǎn)

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊指出，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議意義重大，有八大看點(diǎn)值得關(guān)注。

一是明確穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)，穩(wěn)定預(yù)期，激發(fā)活力。會(huì)議通稿工作總基調(diào)較為罕見(jiàn)地提出了明年主要的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，明確提出“要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)”，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)放到了更加優(yōu)先的位置。

二是貨幣政策適度寬松，明確降準(zhǔn)降息、保持流動(dòng)性充裕。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議直接提出“適時(shí)降準(zhǔn)降息”“保持流動(dòng)性寬裕”，都表明了明年貨幣政策將更加給力。40~60BP的降息、150~250BP的降準(zhǔn)值得期待。

三是財(cái)政政策更加積極，持續(xù)用力，更加給力。會(huì)議明確指出，提高財(cái)政赤字率、增加超長(zhǎng)期特別國(guó)債和專項(xiàng)債發(fā)行，更加注重惠民生、促消費(fèi)、增后勁。

四是實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”。促消費(fèi)是明年擴(kuò)大內(nèi)需的主要抓手，消費(fèi)品以舊換新政策有望全面擴(kuò)圍擴(kuò)容，居民消費(fèi)潛力有望進(jìn)一步釋放。

五是加強(qiáng)財(cái)政與金融配合，多措并舉提高投資收益。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議創(chuàng)造性提出“加強(qiáng)財(cái)政與金融配合”，通過(guò)財(cái)政貼息、準(zhǔn)財(cái)政工具、結(jié)構(gòu)性貨幣政策、信貸政策協(xié)同發(fā)力，提高項(xiàng)目投資收益，以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資。

六是科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，重點(diǎn)關(guān)注“人工智能+”和科技自立自強(qiáng)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)國(guó)家戰(zhàn)略科技力量建設(shè)，強(qiáng)化基礎(chǔ)研究系統(tǒng)布局，推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)協(xié)同攻關(guān)，加快重大科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方向值得期待。

七是推動(dòng)標(biāo)志性改革舉措落地，以改革促發(fā)展。標(biāo)志性改革舉措包括全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)、財(cái)稅體制改革、民促法、生育友好型社會(huì)、深化投融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)改革等。

八是穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資。中國(guó)開(kāi)放的大門只會(huì)越開(kāi)越大，擴(kuò)大制度型開(kāi)放，推動(dòng)服務(wù)業(yè)開(kāi)放，推動(dòng)高質(zhì)量共建“一帶一路”走深走實(shí)。

將更好地鞏固牛市基礎(chǔ)

從記者了解的情況來(lái)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)，令業(yè)內(nèi)人士對(duì)牛市的信心更加堅(jiān)定，對(duì)跨年行情更加樂(lè)觀。

德邦證券認(rèn)為，2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)大概率仍在5%左右。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然面臨一定壓力，需要“以進(jìn)促穩(wěn)”，爭(zhēng)取更高的增長(zhǎng)速度和發(fā)展規(guī)模，保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)通脹等各項(xiàng)目標(biāo)。外部壓力也可能是政策進(jìn)一步加碼的催化，預(yù)計(jì)我國(guó)會(huì)更加注重內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)，這方面或有充足的政策儲(chǔ)備。后續(xù)政策節(jié)奏或是動(dòng)態(tài)校準(zhǔn)，逐步加力。在階段性的“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”基礎(chǔ)上，后續(xù)大概率是現(xiàn)實(shí)逐步向預(yù)期靠攏。

此外，德邦證券還認(rèn)為，2025年寬貨幣可期，降準(zhǔn)、降息空間依然充足，基礎(chǔ)貨幣投放力度或?qū)⒓哟蟆Ｔ趯捸泿诺幕A(chǔ)上，寬信用還需要政策協(xié)同配合，特別是積極的財(cái)政政策有效創(chuàng)造增量需求。財(cái)政發(fā)揮“中央+地方”“預(yù)算內(nèi)+預(yù)算外”多方面積極性，如在預(yù)算外，“干字當(dāng)頭”指向預(yù)算外主體發(fā)揮積極性，央國(guó)企及地方平臺(tái)等積極性有望提升，進(jìn)而指向信用債凈融資有望增加，政策行擴(kuò)表也可期待。

如何理解超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策？德邦證券認(rèn)為，其一是新工具，類似“9·24”會(huì)議以來(lái)的政策措施，重在運(yùn)用一系列新工具來(lái)解決現(xiàn)階段問(wèn)題；其二是新空間，潛在的新制度設(shè)計(jì)可以發(fā)揮積極作用；其三是新變量，價(jià)格因素和預(yù)期變化或?qū)⒈患{入宏觀考核中，逆周期政策也會(huì)從這兩個(gè)方向加以把握。

魏鳳春指出，從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議內(nèi)容來(lái)看，資本市場(chǎng)成為政策的著力點(diǎn)，意味著它將在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型以及居民生活質(zhì)量提升等全方位上發(fā)揮重要作用。外部沖擊下，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的超常規(guī)的操作將會(huì)改變風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的預(yù)期。適度寬松的貨幣政策預(yù)期下的降準(zhǔn)降息，結(jié)合近期化債的影響，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率會(huì)下降，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也在下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值提升。積極政策帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)和企業(yè)盈利的提升，將更好地鞏固牛市的基礎(chǔ)。不僅如此，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的建立對(duì)于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的形成和布局具有明確的指導(dǎo)作用。

魏鳳春同時(shí)表示，始終看好新質(zhì)生產(chǎn)力框架下的技術(shù)、要素、需求以及政策四因素合力推升下的板塊，硬科技將會(huì)優(yōu)于軟科技。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，消費(fèi)者需求變化對(duì)消費(fèi)模式以及消費(fèi)和生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行倒逼，從而帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)，這是市場(chǎng)交易成本和企業(yè)內(nèi)部組織成本的博弈，投資者關(guān)注這一塊較少。另一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)在于企業(yè)勝者為王，持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)最終會(huì)成就偉大的企業(yè)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)