每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。

會議提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。值得注意的是，去年中央經(jīng)濟工作會議提出，“加強外匯市場管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”一位香港銀行外匯交易員向記者透露，相比一年前，當前人民幣匯率面臨的內(nèi)外部環(huán)境有所不同。

數(shù)據(jù)顯示，去年12月中旬，離岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.09-7.16附近波動；截至今年12月12日23時，離岸市場人民幣兌美元匯率在7.268附近。

圖片來源：同花順iFinD

業(yè)內(nèi)：要讓人民幣匯率在一個相對合理區(qū)間保持平穩(wěn)雙向波動

上述外匯交易員告訴記者：“2023年12月中旬，人民幣匯率彼時走勢主要受美聯(lián)儲何時啟動降息周期影響，盡管人民幣跌破7.1，但由于市場普遍樂觀預期美聯(lián)儲會在今年3月降息，外匯市場對人民幣匯率上漲持樂觀態(tài)度。”

在其看來，當前人民幣匯率面臨一定回調壓力。因為外匯市場普遍擔心未來美國政府的關稅政策，會給明年人民幣匯率帶來影響。他認為，如何防范匯率超調風險，以及如何有效阻止外匯市場單邊一致性看跌人民幣預期發(fā)酵并自我實現(xiàn)，將是當前相關部門貫徹中央經(jīng)濟工作會議所提出的“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的重要舉措。

11月下旬，央行國際司負責人劉曄表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，主要是受到一系列有利因素的支撐。我國國際收支保持平穩(wěn)，外匯交易者更加成熟，交易行為更加理性，市場韌性顯著增強，近期出臺的一攬子宏觀政策明顯改善市場預期，經(jīng)濟回穩(wěn)向好態(tài)勢進一步鞏固增強等。這是當前人民幣匯率基本保持穩(wěn)定的根本支撐因素。

劉曄指出：“當然，我們也承認匯率影響因素是多元的。”比如，經(jīng)濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等。受各國經(jīng)濟形勢走勢分化、地緣政治變化以及國際金融市場波動等各種因素影響，未來人民幣匯率可能會保持雙向波動態(tài)勢。

上述外匯交易員向記者透露，明年影響人民幣匯率的外部因素可能高于去年。比如，國際地緣政治風險持續(xù)升級、美元堅挺導致金融市場對非美貨幣的沽空熱情激增、美聯(lián)儲是否放緩降息步伐將給全球央行貨幣政策走向帶來新的不確定性，都會對人民幣匯率波動產(chǎn)生額外的影響。

在這種情況下，相關部門更需要引導外匯市場預期，持續(xù)推動外貿(mào)企業(yè)增強匯率風險對沖操作，讓人民幣匯率在一個相對合理區(qū)間保持平穩(wěn)雙向波動。此外，他透露，當前多數(shù)境外投資機構認為，如果明年美聯(lián)儲繼續(xù)降息、我國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，明年人民幣匯率有望回升至7.05-7.1附近。

當前人民幣匯率已反映我國未來降準降息的市場預期

截至12月12日收盤時，1年期美元兌人民幣掉期價格為-2333個基點，這意味著市場預期一年后美元兌人民幣匯率將回升至7.03附近。

圖片來源：中國貨幣網(wǎng)

值得注意的是，今年的中央經(jīng)濟工作會議提出，“要實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。”

通常情況下，海外量化投資基金會押注我國繼續(xù)降準降息令中美利差倒掛幅度有所擴大，從而增加離岸人民幣空頭頭寸，給人民幣匯率造成新的回調壓力。對此，上述外匯交易員表示，截至12月12日23時，離岸市場美元兌人民幣匯率不跌反漲，回升至7.2689，表明外匯市場并不認為我國降準降息舉措將令人民幣匯率再度承壓。

在他看來，境外投資機構對我國相關部門進一步降準降息早有預期，當前人民幣匯率已反映未來降準降息的市場預期。就長遠而言，境外投資機構更關注我國經(jīng)濟基本面是否持續(xù)向好，以及美聯(lián)儲是否繼續(xù)降息，作為其買漲人民幣匯率的更重要依據(jù)。

這位外匯交易員此前向記者表示，隨著人民幣匯率回落，企業(yè)結匯盤的不斷增加也在帶動人民幣匯率回升，此外，外匯市場認為我國相關部門的“穩(wěn)匯率”新舉措已在路上，包括進一步增加離岸央行票據(jù)發(fā)行量以回籠更多離岸市場人民幣流動性，下調境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調節(jié)系數(shù)、上調遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率、重新引入逆周期因子等。這些因素都將無形間改變境外投資機構對未來人民幣匯率的估值判斷，令人民幣匯率在均衡合理區(qū)間平穩(wěn)波動的力量進一步增強。

光大銀行宏觀市場部研究員周茂華指出，就匯率走勢而言，短期內(nèi)人民幣匯率存在波動，但人民幣匯率仍有望在合理均衡水平附近保持基本穩(wěn)定。盡管影響人民幣匯率的因素較多，包括中美經(jīng)濟、政策、關稅、地緣沖突等，但國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，外貿(mào)有望保持韌性，人民幣資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強，國際收支基本平衡，人民幣匯率在合理均衡水準平穩(wěn)波動的基礎依然堅實。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝