每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

12月10日，市場大幅高開后持續(xù)回落，創(chuàng)業(yè)板指回落幅度超4%。截至收盤，滬指漲0.59%，深成指漲0.75%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.69%。

板塊方面，人形機(jī)器人、食品加工、互聯(lián)網(wǎng)電商、Sora概念等板塊漲幅居前，培育鉆石、煤炭、港口、電力等板塊跌幅居前。

全市場約2900只個(gè)股上漲。滬深兩市全天成交額2.2萬億元，較上個(gè)交易日放量5657億元。

如標(biāo)題所說，今天的盤面并不復(fù)雜，但如何理解和定性很重要。

昨天盤后，重要會(huì)議的消息傳來，各媒體、機(jī)構(gòu)，以及各社交平臺(tái)的投資者都對(duì)此相當(dāng)關(guān)注。綜合來看，大家都認(rèn)同這是極其重磅的利好，但次日（也就是今天）市場會(huì)如何走，大致分兩種看法：

一類，是相信“高開高走”“千股漲停”的樂觀派；

另一類，則是預(yù)判有“高開低走”的謹(jǐn)慎派。

根據(jù)筆者觀察，經(jīng)歷過本輪行情上一次“高開低走”——也就是10月8日大陰線的投資者，多半持更謹(jǐn)慎的立場；至少開盤追高的熱情不會(huì)那么強(qiáng)。

換句話說，如果市場內(nèi)大多數(shù)人都預(yù)期今天應(yīng)該“高開低走”，當(dāng)這樣的走勢(shì)，今天在共識(shí)之下實(shí)現(xiàn)，又算不算“符合預(yù)期”呢？

因此，今天大盤真正值得關(guān)注的點(diǎn)在于：

高開之后的回落，是否在可接受范圍內(nèi)？

對(duì)這個(gè)問題如何定性，也基本代表了你對(duì)市場后續(xù)一段時(shí)間走勢(shì)的預(yù)判——是震蕩，還是向上。

這里，我們提供一些指標(biāo)供大家參考和判斷。

（1）與10月8日相比，今天的高開低走有何異同？

顯然，10月8日當(dāng)天，主要指數(shù)的回落幅度都遠(yuǎn)大于今天，全A成交額（3.48萬億元）仍是難以企及的天量。

這主要源于國慶假期，市場情緒被烘托到了極為樂觀的程度，且當(dāng)時(shí)A股剛剛經(jīng)歷連續(xù)上攻，尚未出現(xiàn)回撤。

個(gè)股方面，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，10月8日股價(jià)出現(xiàn)回落（即收盤價(jià)<最高價(jià)）的個(gè)股多達(dá)4461家，僅891只個(gè)股收于全天最高價(jià)。

出現(xiàn)回落的個(gè)股中，最大回落幅度高達(dá)36.84%，是當(dāng)時(shí)仍無漲跌限制的次新股無線傳媒。

總體來看，當(dāng)天所有回落個(gè)股，收盤時(shí)較最高價(jià)平均下跌了4.37%，中位值則為4.64%。由高點(diǎn)回落超10%（相當(dāng)于追高者被迫吃10cm跌停）的個(gè)股多達(dá)152家。

將這些表現(xiàn)作為“標(biāo)桿”的話，今天A股的高開低走，算什么水平？

首先，主要指數(shù)均收實(shí)體陰線，下影線較短——平心而論，這也是因?yàn)楦們r(jià)沒有開得太高。

從日內(nèi)走勢(shì)來看，以萬得全A為例，10月8日當(dāng)天市場開盤即巔峰，日內(nèi)低點(diǎn)出現(xiàn)在早間約10:38；午后二度探底，尾盤“強(qiáng)行”拉升不少。

而今天，市場同樣開盤見頂，但日內(nèi)低點(diǎn)出現(xiàn)在尾盤，全天持續(xù)回落跡象比較明顯。

個(gè)股表現(xiàn)方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今天股價(jià)出現(xiàn)回落的股票有5238家。回落幅度來看，最大值為21.81%，算術(shù)平均值為3.76%，中位值是3.42%。

可見，高開低走也是今天個(gè)股的普遍現(xiàn)象。對(duì)短線投資者而言，那些逆大盤向上的板塊，或許更值得重視。

（2）機(jī)構(gòu)如何看后市？

據(jù)報(bào)道，通常而言，政治局會(huì)議可被視作為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的“先行摘要”，而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可被視作為是明年全國兩會(huì)的“核心摘要”，在政策的傳導(dǎo)鏈條中起著承上啟下、關(guān)鍵的銜接作用。

昨日政治局會(huì)議通稿發(fā)出后，不少公募、券商的投研團(tuán)隊(duì)、分析師們都加班加點(diǎn)解讀。比如中信證券研報(bào)指出：

新一輪政策發(fā)令槍打響，政策拐點(diǎn)再次確認(rèn)，明確2025年宏觀政策將加力提效。

從財(cái)政政策來看，會(huì)議要求實(shí)施“更加積極的財(cái)政政策”，并充實(shí)政策工具箱，或預(yù)示著2025年狹義赤字率和廣義赤字率都將明顯提升，政策發(fā)力重點(diǎn)也有望向民生消費(fèi)領(lǐng)域邊際傾斜。

從貨幣政策來看，本次政治局會(huì)議要求實(shí)施適度寬松的貨幣政策，這是2010年之后我國首次實(shí)施適度寬松的貨幣政策，我們預(yù)計(jì)明年逆回購利率降幅為40-50bps，LPR和貸款利率降幅可能更大。

從內(nèi)需政策來看，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，特別是“大力提振消費(fèi)”的表態(tài)超出市場預(yù)期，在現(xiàn)有政策不斷落地生效、增量擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步加力的支撐下，內(nèi)需的改善或具有較強(qiáng)的確定性和可持續(xù)性。

此外，在結(jié)構(gòu)政策上，一方面會(huì)議明確表示要“穩(wěn)住樓市股市”，股市重要性持續(xù)凸顯，地產(chǎn)仍在政策落地期；另一方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)一步獲得政策支持。

展望后市，機(jī)構(gòu)也大致形成了共識(shí)：A股有望迎來情緒面和資金面共振。

如景順長城基金指出：

情緒面上，本周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，預(yù)計(jì)會(huì)議表述將延續(xù)本次政治局會(huì)議定調(diào)并進(jìn)一步部署明年具體工作，仍有望再次提振市場信心；

從資金面維度，9月24日以來兩市日均成交額保持在2萬億元左右，當(dāng)前A股市場資金面處于2015年以來最為活躍階段，結(jié)合機(jī)構(gòu)投資者整體倉位不高，市場存在較多潛在多頭，政策預(yù)期有望帶動(dòng)增量資金進(jìn)場，形成情緒與資金面共振。

具體應(yīng)該哪些板塊“先漲”，不同機(jī)構(gòu)有不同看法。

華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文稱，建議投資者關(guān)注：一是新經(jīng)濟(jì)主線，包括低空經(jīng)濟(jì)、人工智能、機(jī)器人；二是穩(wěn)預(yù)期主線，包括房地產(chǎn)、鋼鐵、有色等。

德邦證券則認(rèn)為，從政策邏輯來看，各類政策協(xié)同發(fā)力、更加向科技領(lǐng)域傾斜或是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和大國博弈的需要，科技創(chuàng)新主線或是圍繞自主可控、國產(chǎn)替代。科技創(chuàng)新是形成新質(zhì)生產(chǎn)力的基礎(chǔ)，新質(zhì)生產(chǎn)力是科技創(chuàng)新落地的渠道。從政策實(shí)踐來看，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，正在通過標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整和提升的方式展開。

但就短線行情而言，也有分析人士認(rèn)為，可能并不會(huì)演繹出9月24日~10月8日那樣的行情，畢竟上面的籌碼壓力依然存在，但牛市氣氛可能會(huì)持續(xù)得更長，擴(kuò)散得更廣一些。

此外，我們另一欄目《鄭眼看盤》鄭老師認(rèn)為，這種級(jí)別的利好一般很難在短期內(nèi)就出盡，大概率會(huì)不斷發(fā)酵。投資者看問題要看本質(zhì)，故理應(yīng)談化短期盤面震蕩。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1354372881