每經(jīng)記者 鄭雨航    每經(jīng)實習(xí)記者 岳楚鵬    每經(jīng)編輯 蘭素英    

美聯(lián)儲將于北京時間11月8日（周五）凌晨03:00公布利率決議。

按照慣例，美聯(lián)儲在周二和周三進行議息會議，并于北京時間周四凌晨公布決議結(jié)果，但此次會議正巧趕上美國大選投票，因此美聯(lián)儲議息會議推遲一日舉行。

根據(jù)芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具，11月降息25個基點的可能性達97%，幾乎是“板上釘釘”。但似乎是為了顯示自己的獨立性，避免發(fā)生“大選前降息”，美聯(lián)儲還是將議息會議延期。

然而，隨著特朗普回歸白宮，美國將進入一個不確定時代，美聯(lián)儲未來幾個月的政策路徑也可能受到影響。

特朗普在競選期間承諾將征收更嚴厲的關(guān)稅，驅(qū)逐數(shù)百萬非法移民，并延長2017年的減稅政策。這些政策一旦實施，可能會給物價、工資、赤字和通脹帶來上行壓力。

摩根大通資產(chǎn)管理公司全球首席策略師David Kelly本周早些時候警告稱，如果特朗普贏得美國大選，美聯(lián)儲可能最早在12月暫停其寬松周期。

而美聯(lián)儲主席鮑威爾的壓力還不止于此。特朗普在上屆任期中，就喜歡對美聯(lián)儲指手畫腳，認為總統(tǒng)對央行的利率政策有“發(fā)言權(quán)”。而且，他此前還表示，他不會在鮑威爾完成任期后繼續(xù)任命他為美聯(lián)儲主席。

特朗普勝選打亂降息節(jié)奏，摩根大通：美聯(lián)儲恐在12月結(jié)束降息周期

受美國大選和冬令時影響，美聯(lián)儲將于北京時間11月8日（周五）凌晨03:00公布利率決議。

隨著特朗普重返白宮，美國的經(jīng)濟政策將發(fā)生翻天覆地的變化，美聯(lián)儲好不容易壓下去的通脹可能會再度抬頭。這種擔(dān)憂在債券市場上得到了體現(xiàn)，10年期美國國債收益率觸及自7月初以來的最高水平。與此同時，美元指數(shù)兌一籃子全球貨幣上漲1.4%，達到四個月來新高。

10年期美國國債收益率變化 圖片來源：CNBC

萬神殿宏觀經(jīng)濟公司首席美國經(jīng)濟學(xué)家塞繆爾·托姆斯（Samuel Tombs）表示，即使對進口產(chǎn)品征收10%的小幅關(guān)稅，也可能會使通脹指標——核心PCE價格指數(shù)上升約0.8個百分點。

這使得美聯(lián)儲陷入非常困難的境地：既要應(yīng)對突然上升的通脹的影響，又要試圖確保其雙重使命的第二方面——充分就業(yè)，免受經(jīng)濟增長放緩的挑戰(zhàn)。

倫敦投資公司Quilter Investors的投資策略師林賽·詹姆斯 (Lindsay James) 表示：“特朗普出任（美國）總統(tǒng)對經(jīng)濟的影響可能會很不穩(wěn)定。”

詹姆斯補充道：“盡管他和他身邊的其他人，比如埃隆·馬斯克，都希望縮減政府規(guī)模，但公共支出可能仍將維持在高位，而稅收則將維持在低位。他的許多措施都將引發(fā)通脹，并可能導(dǎo)致債券收益率上升，給美聯(lián)儲降低利率帶來壓力。”

LH Meyer貨幣政策分析公司的經(jīng)濟學(xué)家Derek Tang表示，政策制定者現(xiàn)在可能會更加謹慎地對待何時以及降息多少的問題，因為他們將評估特朗普的經(jīng)濟提案將如何轉(zhuǎn)化為實際政策。

“他們可能認為，未來幾年，關(guān)稅或移民減少可能會帶來更高的通脹風(fēng)險，”Tang說。“他們的心理可能是，‘通過稍微放慢降息速度，我們可以有更多時間觀察通脹預(yù)期和勞動力市場的實際情況。’”

FedWatch工具顯示，截至發(fā)稿，市場預(yù)計鮑威爾在11月8日凌晨3點的講話中宣布降息25個基點的可能性為97.4%，而12月18日進一步降息25個基點的可能性從一天前的77%降至70.8%。

圖片來源：FedWatch工具

野村證券預(yù)計美聯(lián)儲在2025年只會降息一次，此前其預(yù)計將降息4次。

德意志銀行曾預(yù)測，到明年秋季，美聯(lián)儲的主要政策利率將觸底至3.5%左右。然而，德意志銀行首席美國經(jīng)濟學(xué)家馬修·盧澤蒂 (Matthew Luzzetti) 在10月22日的一份報告中寫道，特朗普領(lǐng)導(dǎo)的共和黨大獲全勝可能意味著美聯(lián)儲的利率下限只會降至3.75%甚至4.25%。

摩根大通資產(chǎn)管理公司全球首席策略師David Kelly本周早些時候甚至警告稱，如果特朗普贏得美國大選，美聯(lián)儲可能最早在12月暫停其寬松周期。

鮑威爾就任美聯(lián)儲主席以來的利率變化 圖片來源：美聯(lián)儲網(wǎng)站

特朗普想插手利率政策，美聯(lián)儲獨立性遭受考驗

鮑威爾是資深的共和黨人，于2018年被特朗普任命為美聯(lián)儲主席，取代任期已滿的民主黨人珍妮特·耶倫。但他和特朗普的關(guān)系并不好，因為與世界上大多數(shù)央行一樣，美聯(lián)儲尋求在黨派政治之外運作。

作為具有政治獨立性的中央銀行，美聯(lián)儲相比美國總統(tǒng)最多8年任期，聯(lián)儲委員會成員任期可以達到14年。這意味著，美聯(lián)儲在做出決策時會比總統(tǒng)想得更長遠，能夠為了經(jīng)濟長遠利益而做出政治上不受歡迎的決策。

鮑威爾曾多次表示，美聯(lián)儲的職責(zé)是對經(jīng)濟做出反應(yīng)和響應(yīng)，而不是根據(jù)尚未實施的政策計劃先發(fā)制人。“我們是一個非政治機構(gòu)，”他今年早些時候表示。“我們不想以任何方式參與政治。”

但政客們通常喜歡降低利率，因為降低貨幣價格有助于人們立即購買更多商品，從而促進經(jīng)濟增長。

特朗普在上一屆任期內(nèi)就頻繁批評美聯(lián)儲和鮑威爾，并經(jīng)常敦促美聯(lián)儲采取更為“鴿”派的立場，公開要求降息，甚至在聯(lián)邦基金利率接近于零時呼吁實施負利率。在他上次擔(dān)任美國總統(tǒng)的頭三年里，他發(fā)布了一百多條針對美聯(lián)儲的推文，其中許多要求降低利率或批評鮑威爾的鷹派立場。上一次的任期滿后，他也不忘對鮑威爾進行批評。

圖片來源：X

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而在此次競選期間，特朗普又抨擊美聯(lián)儲降息50個基點的行為是玩弄政治，并批評鮑威爾犯了很多錯誤。特朗普還表示，美國總統(tǒng)應(yīng)該對央行的利率政策擁有“發(fā)言權(quán)”。

“我認為（美國）總統(tǒng)至少應(yīng)該有發(fā)言權(quán)。我強烈認為應(yīng)該如此，”特朗普在8月的新聞發(fā)布會上談到美聯(lián)儲的利率決定時表示。“我賺了很多錢。我非常成功。而且我認為在很多情況下，我的直覺比美聯(lián)儲的人或主席都要好。”

喬治華盛頓大學(xué)政治學(xué)教授薩拉·賓德（Sarah Binder）表示，（美國）總統(tǒng)對美聯(lián)儲的公開和口頭批評可能會引發(fā)普通民眾對美聯(lián)儲的懷疑。美聯(lián)儲結(jié)構(gòu)上當(dāng)然是獨立的，可“如果人們開始懷疑美聯(lián)儲是否會按照自身所說的去做，那么任何程度的結(jié)構(gòu)隔離都無法保護它”。

特朗普：鮑威爾這屆干完就走人

向美聯(lián)儲傳遞信息的最直接方式就是罷免美聯(lián)儲主席，正如特朗普在2018年因一系列加息而對鮑威爾感到憤怒時討論過的那樣。

《聯(lián)邦儲備法》第10條規(guī)定，美聯(lián)儲理事會成員（包括美聯(lián)儲主席）可以“因故被總統(tǒng)免職”。

不過，特朗普曾公開表示，雖然不會再任命鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲主席，但他會讓鮑威爾完成任期。在這種情況下，他最有可能是像上一任期時那樣，通過社交媒體對其施壓。

歷史上，美國總統(tǒng)也會對美聯(lián)儲表達不滿，甚至可能使用一些身體威脅。1965年，時任美國總統(tǒng)林登·約翰遜就將美聯(lián)儲主席威廉·麥克切斯尼·馬丁召至他在得克薩斯州的牧場，斥責(zé)他提高借貸成本。20世紀70年代，理查德·尼克松曾對時任美聯(lián)儲主席阿瑟·伯恩斯施加壓力。

除此之外，特朗普未來幾年還可能在美聯(lián)儲里繼續(xù)安插親信。他已經(jīng)表示，在鮑威爾任期于2026年5月結(jié)束后，不會繼續(xù)任命他為美聯(lián)儲主席。美聯(lián)儲理事阿德里安娜·庫格勒的任期將于2026年1月到期，特朗普將有機會任命這些職位的人選。

據(jù)外媒猜測，前特朗普政府首席經(jīng)濟顧問Kevin Hassett是特朗普最終希望提名的下屆美聯(lián)儲主席人選。

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封面圖片來源：視覺中國-VCG111477590670