每經(jīng)編輯 彭水萍

周三（10月23日），上證指數(shù)收漲0.52%，實(shí)現(xiàn)四連漲，創(chuàng)業(yè)板指跌0.53%，中證A500漲0.42%，市場(chǎng)成交額逼近2萬(wàn)億。光伏產(chǎn)業(yè)鏈午后爆發(fā)，風(fēng)電、低空經(jīng)濟(jì)、CPO、鋰電池題材活躍。 

光伏50ETF（159864）午后強(qiáng)勢(shì)拉升，收盤大漲4.80%

【上漲原因分析】美國(guó)商務(wù)部考慮撤銷中國(guó)晶體硅光伏電池的反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅；市場(chǎng)傳聞將有限制措施引導(dǎo)產(chǎn)能出清，但能否落地仍有較大不確定性

據(jù)美國(guó)聯(lián)邦官網(wǎng)，美國(guó)商務(wù)部10月21日起啟動(dòng)變更情況審查(CCR)，考慮部分撤銷中國(guó)晶體硅光伏電池的反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅(AD/CVD)，并邀請(qǐng)相關(guān)各方發(fā)表意見(jiàn)，所涉產(chǎn)品為某些小型、低瓦數(shù)、離網(wǎng)晶硅光伏(CSPV)電池。

不過(guò)，此次審查針對(duì)的是部分非主流產(chǎn)品，當(dāng)前中國(guó)光伏組件和光伏電池廠家生產(chǎn)還是以高功率、大尺寸組件和電池片為主。對(duì)專注小功率光伏電池和組件生產(chǎn)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，出口有望恢復(fù)增長(zhǎng)。

供給端來(lái)看，今天市場(chǎng)有不少產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的傳聞，涉及產(chǎn)業(yè)鏈能耗、開(kāi)工率等方面的限制，以改善當(dāng)前持續(xù)偏低的價(jià)格。傳聞并未得到證實(shí)、難辨真假，不過(guò)如果相關(guān)政策落地，有望帶來(lái)產(chǎn)能出清的效果。

【后市展望】當(dāng)前行業(yè)嚴(yán)重供過(guò)于求，若后續(xù)供給側(cè)產(chǎn)能限制政策出臺(tái)，2025年或看到更明確的供給出清信號(hào)；短期事件催化下板塊呈現(xiàn)估值修復(fù)行情，中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)還是需要關(guān)注停產(chǎn)限產(chǎn)等供給端變化

當(dāng)前光伏行業(yè)嚴(yán)重供過(guò)于求、企業(yè)為消化庫(kù)存極限經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀仍在持續(xù)。上周中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA發(fā)文稱，2023年下半年以來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)光伏組件價(jià)格不斷下滑，目前價(jià)格已經(jīng)腰斬。近一段時(shí)期以來(lái)，招投標(biāo)市場(chǎng)不斷出現(xiàn)超低價(jià)中標(biāo)的案例。中標(biāo)價(jià)低于成本，已成為困擾光伏制造行業(yè)的難題。

而我國(guó)招投標(biāo)制度一再確定，中標(biāo)合同必須是高于成本。當(dāng)前在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)和國(guó)家政策的大力支持下，我國(guó)光伏裝機(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，無(wú)論是集中式還是分布式開(kāi)發(fā)量都保持在較高水平。光伏組件是需要穩(wěn)定運(yùn)行20-25年的產(chǎn)品，相比價(jià)格，質(zhì)量才是最關(guān)鍵的考量因素。綜上，CPIA認(rèn)為，0.68元/W的成本，已經(jīng)是當(dāng)前行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)在保證產(chǎn)品質(zhì)量前提下的最低成本。

對(duì)于光伏組件不得低于0.68元/W的成本價(jià)，目前只是協(xié)會(huì)的一個(gè)倡議，近期多次光伏集采的中標(biāo)價(jià)低于協(xié)會(huì)0.68元/W底線。在協(xié)會(huì)呼吁倡導(dǎo)下，未來(lái)非理性報(bào)價(jià)或?qū)⒌玫蕉糁?，帶?dòng)成交重心上移，價(jià)格可能會(huì)逐步觸底。

組件價(jià)格，來(lái)源：Wind，國(guó)信證券

今年以來(lái)，官方部門和行業(yè)協(xié)會(huì)多次就光伏行業(yè)供給側(cè)發(fā)表觀點(diǎn)或出臺(tái)政策，政治局會(huì)議指出要防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)家能源局表示合理引導(dǎo)光伏上游產(chǎn)能建設(shè)和釋放，《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》（征求意見(jiàn)稿）、《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》等政策也加強(qiáng)了供給側(cè)約束，但后續(xù)政策力度還有待加強(qiáng)。 

今年上半年，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)歸母凈利潤(rùn)同比下滑90.87%，面臨全行業(yè)虧損狀態(tài)，整體資本開(kāi)支處于下滑趨勢(shì)。若后續(xù)供給側(cè)產(chǎn)能限制政策出臺(tái)，2025年或看到更明確的供給出清信號(hào)。 

行業(yè)自身需求仍具備成長(zhǎng)性，9月光伏新增裝機(jī)規(guī)模20.89GW，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)27%，1-9月新增裝機(jī)規(guī)模160.88GW，同比增長(zhǎng)25%。短期事件催化下板塊呈現(xiàn)估值修復(fù)行情，中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)還是需要關(guān)注停產(chǎn)限產(chǎn)等供給端變化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。