每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期在一系列利好政策強刺激下，A股持續(xù)暴漲，連續(xù)三個交易日成交額突破萬億大關，并再次站上3000點。作為“股市風向標”的證券ETF（512880）自9月18日以來，8個交易日內(nèi)漲幅超24%?，F(xiàn)階段在政策利好、流動性有望持續(xù)改善的背景下，首推證券ETF（512880）。

政策端，9月24日央行宣布了一系列增量貨幣政策，其中包括創(chuàng)設新的貨幣政策工具，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。第一個工具，“創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利”，支持符合條件的證券基金保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押從中央銀行獲取流動性。

根據(jù)摩根士丹利的統(tǒng)計，央行公布的證券基金保險公司互換便利（首期5000億元，后續(xù)可增加）和股票回購增持再貸款（首期3000億元，后續(xù)可增加）大約占到A股流通市值的3%、今年以來日均成交額的1.03倍。3000億元的回購增持再貸款則是2023年A股上市公司回購總額的2.5倍。

第二個工具，“股票回購增持專項再貸款”，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。央行明確強調(diào)上述政策“所獲的資金只能用于股市”，此次央行、證監(jiān)會聯(lián)手拋出的系列“重磅”政策，相當程度上“擴展”了證券、保險、基金等金融機構在資本市場的資金調(diào)動能力。由增量資金入市和情緒改善所帶來的流動性釋放或?qū)⒂欣谧C券行業(yè)的業(yè)績提升和估值修復。

此外，資本杠桿改革重要文件落地有望打開證券公司長線發(fā)展空間。證監(jiān)會修訂發(fā)布《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》于2025年1月1日起正式施行。其中對證券公司投資股票、做市等業(yè)務的風險控制指標計算標準予以優(yōu)化，進一步引導證券公司充分發(fā)揮長期價值投資、服務實體經(jīng)濟融資、服務居民財富管理等功能作用。表現(xiàn)了監(jiān)管層在保證證券行業(yè)風險監(jiān)管全面有效的基礎上，積極推動優(yōu)質(zhì)證券公司實現(xiàn)長線高質(zhì)量發(fā)展的決心。

長期來看，監(jiān)管提出要加快推進建設一流投資銀行和投資機構，并多次強調(diào)推動頭部證券公司做優(yōu)做強。本月初已有國泰君安、海通證券兩家頭部證券公司公告合并重組，證券行業(yè)的“超級航母”呼之欲出。兩大券商的合并或可借道證券ETF（512880）獲得“套利”機會，其中的原理是這兩只成分股的估值在證券ETF中未進行調(diào)整，依然是停牌前的收盤價，而近期證券板塊大漲，因此買入并持有證券ETF（512880）至兩大券商復牌即可“套利”，但仍需注意持有證券ETF的波動風險。

隨著宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的進行，以及積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合，經(jīng)濟基本面有望進一步回暖，市場情緒重回積極?？紤]到證券板塊在融資服務經(jīng)濟的職能以及財富管理促進內(nèi)循環(huán)的作用，后續(xù)在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利下，證券板塊估值有望持續(xù)修復。感興趣的投資者可持續(xù)關注證券ETF（512880）的投資機會。