每經記者 任飛    每經編輯 趙云    

美聯(lián)儲議息會議臨近，市場早已開始交易其降息預期，由此帶來的成長股配置價值凸顯（特別是新興市場成長股）。

對應國內市場來看，公募FOF目前的資產配置當中仍傾向于紅利類、大盤風格的基金偏多，未來能否就此展開新一輪成長股投資熱潮，促使FOF配置更加傾向成長題材，值得持續(xù)關注。

港股科技股助力權益類FOF業(yè)績

上周（9.9-9.15），伴隨美聯(lián)儲議息會議的臨近，市場對美聯(lián)儲降息預期的炒作還在升溫。對應A、H股來看，科技成長方向的反彈正在說明這一點，不同的是，A股市場的反彈比較薄弱。

相比之下，港股科技股的反彈相對優(yōu)異，這也使得很多重倉港股科技題材基金的FOF在上周的業(yè)績比較出眾，就股票型FOF來看，全市場7只產品當中僅有一只周業(yè)績錄得正收益，國泰行業(yè)輪動A錄得1.2351%，在所有權益類FOF中業(yè)績最好。

從今年中報披露的信息可見，該FOF的重倉基金當中，國泰中證港股通科技ETF、景順長城中證港股通科技ETF等近一周的收益率居前，前者超過1%。而在業(yè)績相對靠后的一些FOF的重倉基金當中則顯示，銀行、化工、煤炭等高股息行業(yè)指數(shù)基金應有盡有，但業(yè)績目前已經失去此前的強勢。

實際上，目前公募的調研活動中，科技成長板塊經常被重點關注。公募排排網統(tǒng)計數(shù)據顯示，上周共有132家公募進行了650次上市公司調研，合計調研覆蓋到57個申萬二級行業(yè)中的139家上市公司，其中半導體、軟件開發(fā)和通用設備三大行業(yè)和31家上市公司深受公募調研青睞。

但如前述A、H股的科技行情行成差異化現(xiàn)象，科技股的投資目前仍舊是A股短板，即便有短期反彈也未必見到持續(xù)性。有分析指出，這與目前資金的屬性有關，港股市場更加吸引國際資本，且在估值相比A股更低的情況下更具優(yōu)勢。

中泰國際研報分析指出，港股恒生指數(shù)當前已跌至重要技術性支持位，風險溢價也高于滾動兩年平均兩個標準偏差，屬于極端情境，若政策面有邊際利好，港股較易出現(xiàn)超賣反彈。

上周各類型FOF頭部業(yè)績產品統(tǒng)計 來源：Wind

成長類資產有望進一步接力紅利資產

在當前的FOF持倉結構當中，權益類的高股息，以及固收類的債券資產等，本質上都是紅利類資產，每年固定的利息（股息）支撐最低的收益預期，而這些資產越來越多地在FOF的配置端出現(xiàn)，且占據重要比重。

天相投顧的數(shù)據統(tǒng)計顯示，截至今年年中，公募FOF基金持有純債債券基金的規(guī)模最大，合計持有規(guī)模達400億元，占比為32.11%。FOF基金持有靈活配置混合基金的規(guī)模位列第二，合計持有規(guī)模達81.28億元，占比為14.14%。

根據2023年年報與2024年中報披露的全部持倉情況，與2023年年報相比，F(xiàn)OF基金持有的基金類型中共有11種基金類型的規(guī)模占比上升，9種基金類型的規(guī)模占比下降。其中，F(xiàn)OF基金持有純債債券基金的規(guī)模占比提升最為顯著，上升幅度達5.76個百分點；而FOF基金持有混債債券基金的規(guī)模占比則明顯下降，下降幅度達2.56個百分點。

可見，當下的固收資產配置已經非?；钴S，但最具吸引力的依然是成長類資產，隨著未來降息預期的不斷升溫，這類資產有希望得到更多FOF的配置傾斜。而就目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，很多在反彈階段有所表現(xiàn)的權益類基金，都與科技成長線相關。

當然，降息未必一定利空紅利類資產，有分析指出，港股通的央企紅利股依然有配置價值。

如華安基金認為，國內低利率環(huán)境和美國降息預期利好港股紅利策略，央國企改革推動下央企的分紅潛力和意愿較強。隨著當前階段性回調，港股央企紅利股息率進一步提升，配置價值愈發(fā)突顯。