每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

受紅利板塊調(diào)整影響，上周A股市場(chǎng)繼續(xù)筑底，主要股指全線走低。其中，滬指周跌2.23%，以2704點(diǎn)報(bào)收；每經(jīng)品牌100指數(shù)則在中概股反彈的拉動(dòng)下，周跌幅明顯收窄，最終周跌0.73%。

有機(jī)構(gòu)指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近，后續(xù)政策發(fā)力也有望帶動(dòng)基本面改善和市場(chǎng)信心修復(fù)，疊加A股估值優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)仍有企穩(wěn)修復(fù)基礎(chǔ)。

兩市流動(dòng)性有望改善

上周，滬指受紅利板塊持續(xù)調(diào)整影響，震蕩走低險(xiǎn)守2700點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板相對(duì)抗跌。截至9月13日收盤(pán)，上證指數(shù)周跌2.23%，以2704點(diǎn)報(bào)收；深證成指周跌1.81%，創(chuàng)業(yè)板指周跌0.19%，科創(chuàng)50指數(shù)周跌1.10%；每經(jīng)品牌100指數(shù)跌幅收窄，周跌0.73%，以825點(diǎn)報(bào)收。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，雖然8月出口數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，但內(nèi)外擾動(dòng)因素較多，經(jīng)濟(jì)修復(fù)和通脹回升仍需政策支撐；美國(guó)8月核心通脹小幅反彈，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25BP預(yù)期進(jìn)一步鞏固。此外，央行表示將根據(jù)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況調(diào)整降準(zhǔn)降息政策，意味著后續(xù)貨幣政策仍有發(fā)力空間。

流動(dòng)性方面，中證A500指數(shù)將于9月23日正式發(fā)布，這是新“國(guó)九條”發(fā)布之后的第一只核心寬基指數(shù)，較為完整地刻畫(huà)了我國(guó)資本市場(chǎng)行業(yè)龍頭公司特征，兼顧了新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)。2024年以來(lái)，增量資金借道被動(dòng)ETF入市，1~8月累計(jì)凈申購(gòu)超過(guò)7000億元，其中滬深300ETF增量超5000億元、占比達(dá)70%。在市場(chǎng)震蕩調(diào)整、投資者情緒待提振的背景下，被動(dòng)資金的入市在一定程度上起到穩(wěn)定指數(shù)、提振信心的積極作用，也在風(fēng)格層面重塑市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

就后市而言，伴隨海外降息的開(kāi)啟，以及國(guó)內(nèi)中證A500基金發(fā)行，市場(chǎng)流動(dòng)性將迎來(lái)改觀。如果國(guó)內(nèi)政策進(jìn)一步在需求端發(fā)力，市場(chǎng)將具備底部反彈的條件，甚至有反彈向反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化的可能。反之，如果基本面預(yù)期難以提振，且市場(chǎng)主線機(jī)會(huì)持續(xù)缺位，則行情將延續(xù)底部震蕩。

中概股市值小幅增長(zhǎng)

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來(lái)看，中概股整體表現(xiàn)較強(qiáng)，阿里巴巴、小米集團(tuán)以及美團(tuán)周漲幅均在3%以上，百度和拼多多也有不同程度上漲。

市值增長(zhǎng)方面，阿里巴巴單周市值增長(zhǎng)達(dá)到505億元，小米集團(tuán)單周市值增長(zhǎng)達(dá)170億元。此外，立訊精密、比亞迪、美團(tuán)也均有超過(guò)50億元市值增長(zhǎng)的表現(xiàn)。

公開(kāi)資料顯示，阿里巴巴發(fā)展20余載，是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)板塊涵蓋淘天集團(tuán)、云智能集團(tuán)、阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（AIDC）、菜鳥(niǎo)集團(tuán)、本地生活集團(tuán)、大文娛集團(tuán)六大板塊及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)。2023年阿里巴巴重新梳理內(nèi)部，并重新確立“用戶為先、AI驅(qū)動(dòng)”為集團(tuán)兩大戰(zhàn)略重心，重新回歸“電商+云計(jì)算”，聚焦主業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略理順。

阿里巴巴目前形成IaaS+PaaS+MaaS三層完善的架構(gòu)及產(chǎn)品矩陣，實(shí)施云集AI一體化發(fā)展戰(zhàn)略，并保持高強(qiáng)度研發(fā)投入；AI及大模型驅(qū)動(dòng)下，云計(jì)算仍有大增長(zhǎng)空間，阿里云作為行業(yè)規(guī)模&技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，仍有巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

小米集團(tuán)作為全球頭部的手機(jī)品牌商，積極推進(jìn)高端化戰(zhàn)略及國(guó)際化擴(kuò)展，公司未來(lái)手機(jī)份額擴(kuò)張及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時(shí)公司擁有全球領(lǐng)先的AIoT智能硬件平臺(tái)以及龐大的高忠誠(chéng)度用戶規(guī)模，AIoT及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；2024年首款智能電動(dòng)車毛利率表現(xiàn)超預(yù)期，產(chǎn)能爬坡持續(xù)提速，伴隨后續(xù)車型矩陣進(jìn)一步完善及生態(tài)鏈的協(xié)同效應(yīng)，公司有望躋身國(guó)內(nèi)新勢(shì)力第一梯隊(duì)，并努力向15~20年躋身全球前五車廠的目標(biāo)進(jìn)軍。

中概互聯(lián)ETF率先企穩(wěn)

除了個(gè)股投資價(jià)值凸顯外，與中概互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)ETF也值得關(guān)注，比如中概互聯(lián)網(wǎng)ETF（513050）。其中，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF（159607）、中國(guó)互聯(lián)ETF（159605）上周率先企穩(wěn)，周漲幅均超過(guò)2%。

投資邏輯來(lái)看，近期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在公開(kāi)發(fā)聲，再次強(qiáng)調(diào)了貨幣政策的不確定性，以及美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的決心，宣告美聯(lián)儲(chǔ)即將正式進(jìn)入降息周期。

全球市場(chǎng)比較下，中國(guó)資產(chǎn)當(dāng)前仍具性價(jià)比。在預(yù)期逐漸修復(fù)、期待后續(xù)基本面逐漸改善的基礎(chǔ)上，當(dāng)前港股中概股仍具估值吸引力，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比高。

據(jù)了解，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF（159607）和中國(guó)互聯(lián)ETF（159605）追蹤的是中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)（930604）。該指數(shù)從境外交易所上市的中國(guó)內(nèi)地公司中，選取30家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司作為指數(shù)樣本。該指數(shù)匯聚了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)媒體娛樂(lè)與零售行業(yè)的龍頭公司，并且權(quán)重設(shè)計(jì)合理，能夠把握二線龍頭快速成長(zhǎng)紅利，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較同類指數(shù)更強(qiáng)。

中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)主要權(quán)重股

從中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)主要權(quán)重股來(lái)看，拼多多、阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)權(quán)重占比超60%，上述公司也均是每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。

而中概互聯(lián)網(wǎng)ETF（513050）則追蹤的是中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)。該指數(shù)從香港交易所及其他海外交易所選取50只中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司證券作為指數(shù)樣本，反映境外上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。

中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)主要權(quán)重股

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