每經記者 陳植    每經編輯 張益銘    

面對迭創(chuàng)歷史新高的黃金價格，橋水（中國）卻選擇“中途離場”。

多只黃金ETF發(fā)布年中報告顯示，過去2年一直堅定持有黃金ETF的橋水（中國），在今年上半年選擇大舉拋售。

易方達黃金ETF發(fā)布的去年年報顯示，截至去年底，橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號、橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號、橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號分別持有易方達黃金ETF3159.35萬份、570.18萬份與468.1萬份。

但截至今年二季度末，上述三只橋水（中國）產品均從易方達黃金ETF前十大持有人名單“離場”，若按易方達黃金ETF第十名持有人的持有份額398.76萬份計算，橋水（中國）在今年上半年至少減持4197.63萬份易方達黃金ETF。

這背后，是橋水（中國）不再看好人民幣計價黃金走勢，還是另有算盤，留給金融市場一待解的謎團。

橋水大舉拋售黃金ETF背后

今年上半年，除了易方達黃金ETF，博時黃金ETF和華安黃金ETF也出現橋水（中國）大舉離場的跡象。

數據顯示，截至2023年底，橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號、橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號、橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號分別持有博時黃金ETF份額4662.48萬份、929.42萬份與871.06萬份。

根據博時黃金ETF2024年中期報告顯示，今年上半年，這三只橋水（中國）產品均從前10大持有人“離場”。

華安黃金ETF也不例外。截至去年底，橋水（中國）投資管理有限公司-橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號持有華安黃金ETF8266.46萬份，位列第二大持有人，但截至6月底，這只橋水（中國）產品也從華安黃金ETF前十大持有人“離場”。

這令市場頗感好奇，在金價持續(xù)迭創(chuàng)歷史新高期間，橋水（中國）緣何選擇中途離場。

記者多方了解到，這背后，不外乎三大因素，一是橋水（中國）逢高賣出獲利。數據顯示，截至8月底，國內上海金ETF今年以來的凈值增長率達到約18.37%，不排除橋水（中國）見好就收。畢竟，在歐美市場，投資機構認為黃金ETF凈值未來漲幅見頂，往往會選擇逢高離場鎖定收益。

二是橋水（中國）通過出售黃金ETF鎖定利潤填補A股市場波動加大所帶來的股權投資浮虧，確保整個產品投資回報率相對可觀。這種做法在歐美市場相當普遍，一旦歐美金融市場遭遇劇烈波動，歐美投資機構往往會優(yōu)先拋售盈利幅度較高的投資產品鎖定收益，用于填補其他投資組合的潛在虧損。

三是黃金ETF的配置使命“結束”。一直以來，人民幣匯率與人民幣計價黃金價格存在較高的蹺蹺板效應，即人民幣匯率貶值幅度越高，人民幣計價的黃金價格漲幅相應越高。2022年期間，人民幣對美元匯率累計跌幅達到約8%，以人民幣計價的境內黃金價格在當年漲幅達到逾9%。這令眾多投資機構紛紛加倉黃金ETF等人民幣計價黃金理財產品，用于對沖人民幣匯率貶值風險。

如今，隨著美聯儲年內降息預期持續(xù)升溫令人民幣匯率有望觸底反彈，部分投資機構感覺到未來人民幣升值或令人民幣計價黃金漲幅受限，在上半年選擇逢高離場鎖定收益。

一位黃金業(yè)內人士指出，各個投資機構買賣黃金ETF的動機各不相同，都有自己的戰(zhàn)術或戰(zhàn)略性考量。

橋水能否復制去年“逃頂”戰(zhàn)果

值得注意的是，作為全球大型對沖基金——橋水基金逢高拋售黃金ETF狀況“屢見不鮮”。

去年二季度，橋水基金發(fā)布當季持倉報告顯示，它拋售最多的兩大資產，分別是SPDR黃金ETF(GLD.US)與黃金信托ETF(IAU.US)。

令市場疑惑的是，去年5月初，倫敦現貨黃金價格一度創(chuàng)下歷史高點2085美元/盎司，導致市場認為橋水基金在逢高拋售黃金ETF鎖定收益。

事實也證明橋水基金的判斷。

在去年5月初創(chuàng)下歷史高點后，黃金價格一路下滑，到去年底跌至1900美元/附近。

記者獲悉，當時橋水基金大舉減持SPDR黃金ETF(GLD.US)與黃金信托ETF(IAU.US)的一大原因，是橋水基金注意到當時美國經濟韌性增強與美聯儲保持鷹派立場，令美元指數可能反彈與以美元計價的黃金價格回落，因此橋水基金提前布局拋售這兩只黃金ETF鎖定收益。

數據顯示，去年7月中旬以來，美元指數從99.5一路上漲至104.2，令倫敦黃金現貨價格在1910-2000美元/盎司之間低位徘徊，低于去年5月初創(chuàng)下的歷史最高值。

如今，橋水（中國）在上半年拋售境內黃金ETF，能否復制去年的“逃頂戰(zhàn)果”，卻是未知數。

建信基金經理朱金鈺表示，2022年以來，美國財政持續(xù)擴張，美元信用受損，黃金和數字貨幣成為資本追逐的方向。如今，各國央行購金正支撐黃金需求、加之美國經濟數據走弱帶動美聯儲降息預期升溫，也在觸發(fā)黃金上漲，此外國際地緣政治因素不確定性較大，將會推動黃金價格上行。

一旦人民幣計價黃金價格持續(xù)走高推動境內黃金ETF凈值漲幅持續(xù)擴大，橋水（中國）可能錯失下半年境內黃金價格上漲紅利。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41162984479