每經(jīng)記者 李卓    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張梓桐    每經(jīng)編輯 魏官紅    

曾憑借《問(wèn)道》系列產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)登陸二級(jí)市場(chǎng)，因股價(jià)一度趕超茅臺(tái)而獲得“游戲茅”稱號(hào)的吉比特（603444.SH，股價(jià)185.25元，市值133.46億元）陷入了業(yè)績(jī)低谷。

圖片來(lái)源：吉比特2024年半年報(bào)截圖

8月15日，吉比特發(fā)布了2024年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.6億元，同比下降16.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.18億元，同比下降23.39%。

與此同時(shí)，吉比特公告稱，公司控股子公司雷霆股份擬申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。雷霆股份注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，吉比特全資子公司雷霆互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)持有其60%股份。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，吉比特步入了業(yè)績(jī)的“寒冬”。市場(chǎng)的熱烈反響與玩家的殷切期待，似乎并未能轉(zhuǎn)化為預(yù)期收益。老游戲的流水超預(yù)期下滑，新游戲尚未產(chǎn)生盈利，吉比特的股價(jià)隨之震蕩，仿佛在訴說(shuō)著一個(gè)游戲時(shí)代的更迭。

隨著業(yè)績(jī)下滑，吉比特今年2月也被剔除MSCI中國(guó)指數(shù)（由摩根斯坦利國(guó)際資本公司編制的跟蹤中國(guó)概念股票表現(xiàn)的指數(shù)）。面對(duì)困局，吉比特管理層提出了“小步快跑”的戰(zhàn)略，希望通過(guò)不斷的創(chuàng)新與嘗試，尋找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

圍繞公司運(yùn)營(yíng)以及雷霆股份擬申請(qǐng)終止掛牌的具體原因，記者試圖聯(lián)系吉比特進(jìn)一步采訪，但未獲得對(duì)上述問(wèn)題的直接回復(fù)。

三款核心產(chǎn)品貢獻(xiàn)總營(yíng)收近七成，《一念逍遙》流水腰斬

事實(shí)上，吉比特的業(yè)績(jī)頹勢(shì)自2023年就出現(xiàn)端倪。

2022年，吉比特實(shí)現(xiàn)全年?duì)I業(yè)收入51.68億元，歸母凈利潤(rùn)為14.61億元，扣非凈利潤(rùn)為14.68億元，達(dá)到業(yè)績(jī)歷史最高點(diǎn)。但自2023年開始，吉比特的營(yíng)業(yè)收入就出現(xiàn)下滑，2023年吉比特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.85億元，同比下降19.02%；歸母凈利潤(rùn)為11.25億元，同比下降22.98%，扣非凈利潤(rùn)為11.19億元，同比下降23.79%。

針對(duì)背后的原因，彼時(shí)吉比特在財(cái)報(bào)中表示，營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)與多款老游戲營(yíng)收下滑、新游戲貢獻(xiàn)營(yíng)收增量較少有關(guān)。

近年來(lái)，吉比特的核心產(chǎn)品流水出現(xiàn)大幅下滑。公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自自研產(chǎn)品《問(wèn)道》端游、《問(wèn)道手游》以及《一念逍遙》的境內(nèi)版本，三款產(chǎn)品占公司2023年及2024上半年?duì)I收比重分別為71.19%和68.17%。其中，《問(wèn)道》端游已持續(xù)運(yùn)營(yíng)18年；《問(wèn)道手游》于2016年4月上線，《一念逍遙》則于2021年2月上線。

圖片來(lái)源：吉比特2024年半年報(bào)截圖

其中，《問(wèn)道》端游2024年上半年流水6.56億元，同比增加16.31%，營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)同比增加，對(duì)應(yīng)公司授權(quán)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)12.87%；《問(wèn)道手游》流水11.55億元，同比減少14.66%，營(yíng)業(yè)收入、發(fā)行投入以及利潤(rùn)同比減少；《一念逍遙》境內(nèi)版本流水3.11億元，同比減少54.81%，營(yíng)業(yè)收入、發(fā)行投入和利潤(rùn)均同比大幅減少。

事實(shí)上，這也折射出吉比特面臨的最大挑戰(zhàn)——收入高度集中。

盡管《一念逍遙》作為“第二增長(zhǎng)曲線”在2021年取得了一定的成功，但這并未從根本上改變公司對(duì)少數(shù)產(chǎn)品的依賴局面。

從游戲品類來(lái)看，吉比特以仙俠類游戲見長(zhǎng)，但這也意味著公司在其他熱門品類如SLG、射擊等類型上的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足。這可能會(huì)影響公司在多元化市場(chǎng)趨勢(shì)下的競(jìng)爭(zhēng)力。

“從端游開始延續(xù)到手游的《問(wèn)道》IP，其存量用戶隨著年齡增長(zhǎng)而逐步退出游戲，同時(shí)，由于缺少更多的變化，很難吸引到增量用戶。”游戲產(chǎn)業(yè)資深分析師張書樂(lè)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，其他一些游戲，如航海王，也是來(lái)源日本動(dòng)漫IP，此類游戲保本賺微利尚可，做爆款很難。換言之，吉比特缺少的更多的是創(chuàng)新和試錯(cuò)勇氣，一味吃老本之下，在更注重精品游戲、垂直領(lǐng)域和原創(chuàng)IP的游戲中生代崛起的2020年代，漸漸掉隊(duì)也是正常。

核心產(chǎn)品表現(xiàn)不佳之外，吉比特的部分新品也未到收獲期，《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》今年上半年?duì)I業(yè)收入、發(fā)行投入及利潤(rùn)同比大幅減少。上半年新上線的《不朽家族》《神州千食坊》《航海王：夢(mèng)想指針》相比上年同期貢獻(xiàn)增量營(yíng)收但尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

半年現(xiàn)金分紅占凈利超六成，實(shí)控人盧竑巖將獲分紅近億元

事實(shí)上，除了“問(wèn)道”這個(gè)鮮明的IP，吉比特在過(guò)去幾年內(nèi)也曾因“分紅豪橫”屢屢登上熱搜。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2017年1月上市至2024年6月30日，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅及回購(gòu)金額達(dá)56.66億元（包括已公布但尚未實(shí)施的2024年半年度分紅金額），為首次公開發(fā)行股票融資凈額的6.30倍。

2022年度，公司實(shí)施了高達(dá)12.22億元的分紅，占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的83.63%，這一“清倉(cāng)式分紅”行為使得吉比特獲得外界廣泛關(guān)注。

值得注意的是，隨著公司大手筆分紅，吉比特實(shí)際控制人盧竑巖的個(gè)人財(cái)富也在急劇膨脹。

圖片來(lái)源：吉比特2024年半年報(bào)截圖

截至本報(bào)告期末，盧竑巖持有公司29.72%的股份，為第一大股東。根據(jù)2023年半年度分紅，他個(gè)人可分得約1.5億元（含稅）的現(xiàn)金分紅。盧竑巖作為公司的創(chuàng)始人和領(lǐng)導(dǎo)者，其財(cái)富在《2023衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜》中以90億元位列第669位。

大股東的頻頻減持也促使著吉比特股價(jià)的“一瀉千里”。在2023年初，吉比特股價(jià)經(jīng)歷了顯著上漲，1月到4月，股價(jià)從每股320元左右一度觸及590元/股（不復(fù)權(quán)）。隨后，在股價(jià)高位期間，盧竑巖因個(gè)人資金需求，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份21.69萬(wàn)股，減持總金額約為1.19億元。

圖片來(lái)源：吉比特2023年8月公告截圖

盧竑巖減持后，吉比特股價(jià)開始大幅下跌，從2023年6月20日收盤價(jià)的562.56元/股下跌至2024年2月5日的收盤價(jià)170.6元/股（不復(fù)權(quán)），區(qū)間跌幅約70%。截至8月19日收盤，吉比特股價(jià)報(bào)185.25元/股。

而在今年上半年公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙雙同比下滑的背景下，吉比特仍舊宣布擬進(jìn)行分紅。

財(cái)報(bào)顯示，公司擬以未來(lái)實(shí)施2024年半年度利潤(rùn)分配方案時(shí)股權(quán)登記日的總股本扣除公司回購(gòu)專戶中已回購(gòu)股份后的公司股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利45.00元（含稅）。截至2024年8月14日，公司合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利3.23億元（含稅），占2024年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的62.36%。此次盧竑巖可得現(xiàn)金分紅約0.96億元（含稅）。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，2024年上半年，公司通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份24.15萬(wàn)股，已支付總金額為0.45億元（不含交易費(fèi)用）。

綜上，2024年半年度現(xiàn)金分紅及回購(gòu)金額合計(jì)預(yù)計(jì)為3.68億元，占2024年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的71.00%。

盡管吉比特表示，本次利潤(rùn)分配方案結(jié)合了公司發(fā)展階段、未來(lái)的資金需求等因素，不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響，不會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展。但在各大游戲廠商瘋狂加碼研發(fā)的背景下，吉比特仍大手筆分紅似乎有些“出人意料”。

記者注意到，2017年到2023年，其研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重分別為16.94%、17.35%、15.31%、15.70%、13.18%、13.02%、16.23%。2024上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為3.91億元，占營(yíng)業(yè)收入的19.96%。

子公司雷霆股份擬申請(qǐng)?jiān)谛氯褰K止掛牌 吉比特能否“小步快跑”？

擬申請(qǐng)?jiān)谛氯褰K止掛牌的雷霆股份的業(yè)績(jī)也與吉比特的業(yè)績(jī)表現(xiàn)息息相關(guān)。

雷霆股份今年上半年?duì)I業(yè)收入為17.72億元，同比下降了18.79%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)2.67億元，同比下降50.94%。

吉比特在公告中稱，“雷霆股份根據(jù)其長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃需要，為進(jìn)一步提高決策效率，經(jīng)充分溝通與慎重考慮，擬申請(qǐng)其股票在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。”并表示，“本次雷霆股份申請(qǐng)終止掛牌事項(xiàng)，符合公司及雷霆股份未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司和雷霆股份的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響。”

圖片來(lái)源：雷霆股份2024年半年報(bào)截圖

雷霆股份運(yùn)營(yíng)的核心產(chǎn)品為《問(wèn)道手游》，如前所述，其流水近年來(lái)出現(xiàn)較大程度下滑，而公司另一拳頭產(chǎn)品《不思議迷宮》自誕生起就爭(zhēng)議不斷。

此外，在體驗(yàn)感上有玩家反饋稱游戲的攻略和術(shù)語(yǔ)可能對(duì)新手來(lái)說(shuō)較為復(fù)雜和難懂。

一名玩家在游戲網(wǎng)站TapTap上評(píng)價(jià)稱，網(wǎng)絡(luò)上的攻略視頻和討論多集中在2022年及以前，而且很多使用專業(yè)術(shù)語(yǔ)，對(duì)于新玩家來(lái)說(shuō)可能不太友好。此外，游戲內(nèi)置評(píng)論中可能存在許多無(wú)意義內(nèi)容，尋找有用的信息和科普大佬需要花費(fèi)不少時(shí)間。

其次，游戲性方面，《不思議迷宮》一關(guān)可能包含數(shù)十層的迷宮，重復(fù)點(diǎn)擊可能會(huì)讓一些玩家感到乏味和疲倦，特別是對(duì)于喜歡輕松游戲的玩家來(lái)說(shuō)，可能會(huì)不太適應(yīng)這種較為耗時(shí)的游玩方式。

對(duì)此，張書樂(lè)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，從PC端游時(shí)代走過(guò)來(lái)的老牌游戲公司們有一種通病，即停留在代理游戲或換皮游戲就能大賺的時(shí)光里，思維也偏重PC端游戲的研運(yùn)，缺少對(duì)手游的深度挖掘，更像是在移植，以至于老牌公司們接連掉隊(duì)。

“要想改變宿命，唯有創(chuàng)新一途，在精品游戲上用力，向誕生于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的游戲中生代們?nèi)缑坠?、疊紙、莉莉絲學(xué)習(xí)，或可逆天改命。”張書樂(lè)說(shuō)道。

對(duì)于未來(lái)的發(fā)展，吉比特表示將通過(guò)“小步快跑”的方式篩選項(xiàng)目，投入更多資源，希望產(chǎn)出更多創(chuàng)意十足、耐玩有趣的高品質(zhì)產(chǎn)品。

除此之外，吉比特希望借助海外市場(chǎng)“廝殺”出一片天地，2024年上半年吉比特境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.55億元，同比增長(zhǎng)113.77%。

這主要?dú)w功于今年上半年，吉比特在境外成功發(fā)行了《Monster Never Cry（歐美版）》《飛吧龍騎士（境外版）》《Outpost:Infinity Siege（Steam國(guó)際版）》等產(chǎn)品。但考慮到研發(fā)成本，吉比特境外游戲業(yè)務(wù)整體尚未產(chǎn)生盈利。

此外，公司數(shù)款自研產(chǎn)品已在境外市場(chǎng)進(jìn)行多輪次測(cè)試，以“小步快跑”方式快速迭代開發(fā)，截至報(bào)告披露日，公司儲(chǔ)備有《杖劍傳說(shuō)（代號(hào)M88）》《沖啊原始人》《億萬(wàn)光年》等多款可面向境外發(fā)行的產(chǎn)品。

未來(lái)吉比特能否憑借出海打一個(gè)漂亮的翻身仗，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

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