每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

長(zhǎng)春高新（SZ000661，前收盤(pán)價(jià)86.15元，市值348.39億元），這家曾被譽(yù)為“東北藥茅”的醫(yī)藥巨頭，正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。2024年半年報(bào)顯示，長(zhǎng)春高新凈利潤(rùn)同比下降20.4%，這是其上市以來(lái)十年內(nèi)的首次負(fù)增長(zhǎng)。這一結(jié)果令市場(chǎng)和投資者感到擔(dān)憂(yōu)，尤其是在集采政策的持續(xù)壓力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，公司的增長(zhǎng)神話(huà)似乎開(kāi)始褪色。

長(zhǎng)春高新近年來(lái)的輝煌業(yè)績(jī)主要依賴(lài)于子公司金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素產(chǎn)品。然而，隨著集采風(fēng)暴席卷整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)，長(zhǎng)春高新原本堅(jiān)挺的“業(yè)績(jī)堡壘”也開(kāi)始出現(xiàn)裂縫。此次半年報(bào)中，金賽藥業(yè)的收入增幅僅為0.25%，凈利潤(rùn)更是大幅下滑近20%。這表明，單品獨(dú)大的問(wèn)題已經(jīng)嚴(yán)重威脅到長(zhǎng)春高新的持續(xù)增長(zhǎng)能力。

長(zhǎng)春高新的股價(jià)自2021年5月的最高點(diǎn)以來(lái)，已累計(jì)下跌超過(guò)80%，這不僅反映了市場(chǎng)對(duì)其盈利能力的質(zhì)疑，也揭示了投資者對(duì)其未來(lái)前景的深層次擔(dān)憂(yōu)。在這種情況下，長(zhǎng)春高新不得不面對(duì)轉(zhuǎn)型的迫切需求。然而，轉(zhuǎn)型并非易事。公司雖在近年來(lái)不斷布局新產(chǎn)品和新領(lǐng)域，但目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍無(wú)法讓公司擺脫對(duì)生長(zhǎng)激素的高度依賴(lài)。

長(zhǎng)春高新曾明確表示，未來(lái)將走多元化路線(xiàn)，并力圖在5年內(nèi)將生長(zhǎng)激素的貢獻(xiàn)率降至60%，10年內(nèi)降至30%。這一目標(biāo)雖雄心勃勃，但實(shí)施難度不容小覷。尤其是在目前生長(zhǎng)激素市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、同行企業(yè)紛紛涌入的背景下，長(zhǎng)春高新能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位，還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的單一性，長(zhǎng)春高新在研發(fā)和管理上的投入也面臨高企的成本壓力。2024年上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)26.16%，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)9.38%，管理費(fèi)用更是增長(zhǎng)了53.71%。高額的費(fèi)用投入雖然在一定程度上顯示了公司在創(chuàng)新上的努力，但如果不能及時(shí)轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益，則可能進(jìn)一步壓縮公司的利潤(rùn)空間。

筆者認(rèn)為，面對(duì)這些挑戰(zhàn)，長(zhǎng)春高新有三條路可走。首先，公司應(yīng)加快多元化布局的落地步伐，尤其是在醫(yī)美、腫瘤、兒童和女性健康等領(lǐng)域的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上，需要進(jìn)一步加大投入和市場(chǎng)推廣力度。其次，在應(yīng)對(duì)集采政策的同時(shí)，公司應(yīng)探索新的商業(yè)模式，如通過(guò)并購(gòu)、戰(zhàn)略合作等方式擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，降低對(duì)單一產(chǎn)品的依賴(lài)性。最后，公司還需在控制成本的同時(shí)，保持創(chuàng)新的可持續(xù)性，以增強(qiáng)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

長(zhǎng)春高新曾經(jīng)是A股市場(chǎng)的增長(zhǎng)神話(huà)，但如今的業(yè)績(jī)瓶頸和市場(chǎng)挑戰(zhàn)讓其不得不重新審視未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略。如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，重新贏(yíng)得投資者的信任，將是長(zhǎng)春高新未來(lái)必須面對(duì)的重大考驗(yàn)。只有通過(guò)有效的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新，長(zhǎng)春高新才能擺脫當(dāng)前的困境，重新走上穩(wěn)健發(fā)展的道路。