每經(jīng)編輯 彭水萍

上證綜合指數(shù)發(fā)布于1991年7月15日，是A股市場第一條股票指數(shù)，也是投資A股最為重要的參考指標(biāo)。自發(fā)布以來，上證綜合指數(shù)已伴隨國內(nèi)資本市場走過33個春秋。日前，上海證券交易所發(fā)布公告稱，自7月29日起向市場發(fā)布上證綜合全收益指數(shù)實時行情。上交所表示，在上證綜合指數(shù)發(fā)布33周年之際推出實時計算的全收益指數(shù)，有助于投資者更及時、更便捷、更全面的觀測滬市證券整體表現(xiàn)和體現(xiàn)分紅投資收益的綜合回報。

上證綜合全收益指數(shù)：計入分紅收益的上證綜指

根據(jù)樣本現(xiàn)金分紅處理的不同方式，股票指數(shù)一般分為價格指數(shù)與全收益指數(shù)。價格指數(shù)不計入樣本現(xiàn)金分紅，僅反映指數(shù)樣本價格表現(xiàn)，而全收益指數(shù)計入樣本現(xiàn)金分紅再投資收益，綜合反映指數(shù)樣本價格及現(xiàn)金分紅表現(xiàn)。

市場熟識的上證綜合指數(shù)（簡稱上證指數(shù)、市場習(xí)慣稱為上證綜指）為價格指數(shù)，反映的是上海證券交易所上市公司以當(dāng)前成交價計算的整體市值變化。因上市公司分紅已通過現(xiàn)金形式發(fā)放給股東，從市值中扣除，故價格指數(shù)不體現(xiàn)樣本現(xiàn)金分紅，僅反映指數(shù)樣本價格表現(xiàn)。國際上，指數(shù)編制機構(gòu)在發(fā)布價格指數(shù)的同時，一般也會發(fā)布對應(yīng)的全收益指數(shù)，如標(biāo)普500全收益指數(shù)等，以供投資者從更多維度觀測市場。

2020年10月9日，上交所正式對外發(fā)布上證綜合全收益指數(shù)，以便于投資者從更多維度觀測市場。事實上，上證綜合全收益指數(shù)是上證綜合指數(shù)的衍生指數(shù)，二者樣本、權(quán)重均一致，但前者在后者的基礎(chǔ)上，進一步考慮了分紅再投資收益，是全面表征市場整體收益情況的重要補充。

當(dāng)指數(shù)樣本分紅派息時，作為價格指數(shù)的上證綜合指數(shù)，在除息日會出現(xiàn)自然回落，而上證綜合全收益指數(shù)考慮了紅利的再投資收益，指數(shù)點位不會出現(xiàn)自然回落。因此，從上證綜合全收益指數(shù)基日（2020年7月21日）至2024年6月底，指數(shù)點位比上證綜合指數(shù)高277點。

“上證綜指”也叫“上證指數(shù)”，現(xiàn)在有了實時計算的全收益版本

上證綜合指數(shù)是A股市場歷史最為悠久的指數(shù)，也是我國投資者最熟知的指數(shù)，目前官方簡稱是“上證指數(shù)”，又被稱為“上證綜指”、“滬指” ，指數(shù)代碼為000001。

7月15日，上交所宣布將發(fā)布上證綜合全收益指數(shù)實時行情，并同步將指數(shù)代碼和指數(shù)簡稱分別調(diào)整為“000888”和“上證收益”。因此，“上證收益”就是“上證指數(shù)”的全收益指數(shù)，“上證指數(shù)”旨在反映滬市上市公司整體股價表現(xiàn)，而“上證收益”綜合反映了滬市上市公司股價及分紅的整體表現(xiàn)，二者互為補充，共同從多維度綜合反映上海證券交易所上市公司股價及分紅的整體表現(xiàn)，為投資者提供更豐富的市場觀測工具。

滬市分紅水平持續(xù)提升，體現(xiàn)分紅收益的全收益指數(shù)值得關(guān)注

股票分紅是股票收益的重要組成部分，是反映上市公司經(jīng)營穩(wěn)定性的重要指標(biāo)之一。近年來，滬市整體分紅金額和股息率持續(xù)升高，現(xiàn)金分紅已成為A股市場回報投資者的重要方式，其中滬市公司分紅表現(xiàn)尤為突出。近10年，滬市上市公司累計分紅11.2萬億元，占整個A股市場比重近八成，每年分紅規(guī)模由6829億元提高至1.73萬億元。股息率亦呈穩(wěn)步上升態(tài)勢，2012年之前，上證綜指平均股息率中位數(shù)為1%左右，2013年至今，該中位數(shù)抬升至2.2%左右，目前上證綜指平均股息率已達到2.8%，顯著高于全市場的2.2%。

隨著滬市分紅水平的提升，上證綜合全收益指數(shù)較價格指數(shù)的超額收益亦持續(xù)擴大，數(shù)據(jù)顯示，2008年上證綜合全收益指數(shù)收益率僅較價格指數(shù)高0.5個百分點，至2023年全收益指數(shù)收益率較價格指數(shù)高2.6個百分點。因此，修訂上證綜合全收益指數(shù)的指數(shù)簡稱和指數(shù)代碼并轉(zhuǎn)為實時計算，有利于投資者更及時、更便捷、更全面觀測滬市證券整體表現(xiàn)和分紅投資收益。

上交所將持續(xù)完善指數(shù)編制方法，充分聽取市場各方意見

在全球科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革的歷史進程中，國際代表性指數(shù)編制方法也在不斷地進行完善。近幾年，標(biāo)普、恒生均立足所在國家或地區(qū)資本市場實際對其標(biāo)桿指數(shù)的編制方法進行了優(yōu)化；今年6月，日本交易所集團也再次對東證指數(shù)（TOPIX）的編制方法進行修改。

“科創(chuàng)板八條”提出要完善指數(shù)編制方法，指數(shù)的持續(xù)優(yōu)化有利于提升指數(shù)的生命力，為市場提供更優(yōu)質(zhì)的表征和投資工具。但同時，基于我國投資者結(jié)構(gòu)和上證指數(shù)獨特的標(biāo)志性地位，指數(shù)的調(diào)整優(yōu)化需要穩(wěn)慎評估、綜合考量。

下一步，上海證券交易所將繼續(xù)豐富完善上證寬基指數(shù)體系，充分聽取市場各方意見建議，持續(xù)完善指數(shù)名稱及指數(shù)編制方法，多維度刻畫滬市公司整體表現(xiàn)，為市場提供更多樣化的投資標(biāo)的和參考工具，助力投資端改革與多層次資本市場建設(shè)。 

相關(guān)產(chǎn)品：上證綜指ETF（510760）：“中特估”占比高、同類費率最低

上證綜指采用總市值加權(quán)，指數(shù)中“中特估”占比高。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2024年6月30日，上證綜指中央國企占比為64.2%。在當(dāng)前經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，新“國九條”強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，短期有望助推市場風(fēng)格偏向高股息板塊。疊加年初相關(guān)部門提出要把市值管理納入央企負責(zé)人考核，央企、國企中長期配置價值突出，上證綜指有望保持相對優(yōu)勢。

上證綜指ETF采用抽樣復(fù)制策略，在實現(xiàn)跟蹤目標(biāo)的基礎(chǔ)上取得了一定超額收益。截至2024年6月30日，上證綜指ETF過去三年收益0.61%，同期上證綜指漲幅為-17.37%，超額17.98%；上證收益漲幅為-10.82%，超額11.43%。該基金目前管理費率為0.15%，托管費率為0.05%，均為同類最低。

注：上證綜指ETF成立于2020年8月21日，2020年-2024Q2業(yè)績/業(yè)績比較基準收益分別為0.27%/3.25%、10.57%/4.80%、-7.27%/-15.13%、-0.28%/-3.70%、2.82%/-0.25%。來源：基金定期報告。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。指數(shù)/基金過往表現(xiàn)僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。提及基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為指數(shù)型基金，其風(fēng)險收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場組合的風(fēng)險收益特征相似。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。