每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近兩年來，“降薪”“限薪”成為公募基金薪酬改革的關(guān)鍵詞。尤其是在近期，伴隨著大量討論，“退薪”也已照進(jìn)現(xiàn)實，某央企下屬公募基金已經(jīng)開始執(zhí)行退薪方案。

薪酬改革，在公募行業(yè)的意義和影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止在薪酬層面。比如，在傳言和最終的落地方案中，300萬元成為一道分水嶺。年薪超過300萬元就要退還的消息瞬間引爆市場，明星基金經(jīng)理的接連離職也被猜測與薪酬有關(guān)。但在大量投資者眼中，這個收入水平依然過高，對一些拿著高薪但業(yè)績欠佳的基金經(jīng)理，基民們對降薪、退薪的呼聲很高。

巨大的鴻溝與錯位背后，反映出的其實是公募行業(yè)面臨的最大危機——信任缺失。

過去幾年高速發(fā)展的公募基金行業(yè)，已經(jīng)走到了一個十字路口，正在向高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)轉(zhuǎn)型和邁進(jìn)。在薪酬改革持續(xù)深化的背景下，如何兼顧效率與公平，如何在“勒緊褲腰帶過日子”與留住優(yōu)秀人才之間獲取平衡，如何重獲投資者信任，都成為亟待解決的問題。

退薪，照進(jìn)現(xiàn)實

“公司已經(jīng)要求退薪了，但目前接到通知的還是有人沒退。”對于近期傳出的有公募基金要求退薪的消息，知情人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）這樣表示。

6月初，《每日經(jīng)濟新聞》獨家報道，對公募年薪300萬元以上進(jìn)行追溯、要求全退的消息是真的。“據(jù)說已經(jīng)離職的人也要退，但可能不是強制性的，只是通知要退款，追溯時間和范圍也不太清楚”，一時間引爆市場，大部分公募基金從業(yè)者對此表示震驚。

半個月后，靴子落地：已有部分央企系公募基金公司啟動退薪工作，要求自2022年起年收入超出標(biāo)準(zhǔn)的退薪，超過標(biāo)準(zhǔn)線的人群以基金公司高管和基金經(jīng)理為主。而這個標(biāo)準(zhǔn)線，據(jù)悉就在300萬元左右。

從一開始的降薪，到限薪傳言的流傳與薪酬方案的上報，再到最近的退薪，公募行業(yè)的薪酬改革正在進(jìn)入深水區(qū)，并且每一步都深刻影響著行業(yè)的發(fā)展和從業(yè)者的心態(tài)。

2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提到要督促基金管理人嚴(yán)格執(zhí)行薪酬遞延制度，嚴(yán)禁短期激勵和過度激勵行為，公募行業(yè)拉開限薪大幕。

2022年6月，中基協(xié)正式出臺《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》，對薪酬結(jié)構(gòu)、薪酬支付、績效考核、薪酬內(nèi)控管理等方面提出了具體要求。

今年4月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，進(jìn)一步強調(diào)完善證券基金行業(yè)薪酬管理制度的重要性，要求與經(jīng)營績效、業(yè)務(wù)性質(zhì)、貢獻(xiàn)水平、合規(guī)風(fēng)控、社會文化相適應(yīng)，薪酬改革進(jìn)一步深化。

幾乎與各項新規(guī)同步進(jìn)行的，是各家公司對薪酬方案的上報。每經(jīng)記者了解到，業(yè)內(nèi)上報的年薪上限為200萬到500萬元不等，這也是某銀行系公募“基金經(jīng)理封頂年薪120萬”這一限薪市場消息出現(xiàn)的源頭。

更為重要的是，在相關(guān)政策出臺之前，公募行業(yè)的降薪其實早已開啟。我們以某家在新三板上市的基金公司薪酬為例來做一個對比：

縱觀這家公司自2020年以來的變化，在員工人數(shù)基本持平甚至有所增加的基礎(chǔ)上，應(yīng)付職工薪酬呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，并且每年的降幅都超過10%。

更為直觀的是年終獎的發(fā)放。2024年即將進(jìn)入8月，但據(jù)記者了解還有一大波公司并未發(fā)放年終獎。即便是已經(jīng)發(fā)放的，下降20%~30%也是普遍現(xiàn)象。

另外，6月以來國家審計署已經(jīng)入駐了十幾家公募進(jìn)行現(xiàn)場審計檢查，將對所有相關(guān)文件材料進(jìn)行審計，重點關(guān)注費用支出等問題。有公募人士對此表示，在這一輪審計完成之后，其供職機構(gòu)或許才能決定是否降薪或退薪，“降薪可能正在路上”。

曾經(jīng)是金融行業(yè)皇冠上最亮眼明珠的公募行業(yè)，陷入未曾有過的尷尬處境。

業(yè)內(nèi)熱議：如何退？退給誰？

在金融行業(yè)，“退薪”這個事情已有先例。

以銀行業(yè)為例，2021年，原銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于建立完善銀行保險機構(gòu)績效薪酬追索扣回機制的指導(dǎo)意見》，其中指出對于存在違法、違規(guī)、違紀(jì)等情形的高級管理人員和關(guān)鍵崗位人員，根據(jù)情形輕重追索扣回其相應(yīng)期限內(nèi)的部分直至全部績效薪酬。

據(jù)原銀保監(jiān)會于2023年3月公布的數(shù)據(jù)，95%以上的銀行業(yè)保險業(yè)機構(gòu)已制定并實施了績效薪酬延期支付和追索扣回制度。

今年初，多家上市銀行就因為年報中披露了績效薪酬追索扣回金額而火了一把，其中“反向討薪”金額最多的高達(dá)4329萬元。

對于券商來說，薪酬追索也不是新鮮事。2022年5月，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》，明確證券公司在制定薪酬制度時，應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的問責(zé)機制增強薪酬管理的約束力，包括但不限于獎金、津貼等薪酬止付、追索與扣回等內(nèi)容。

2022年8月，財政部發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強國有金融企業(yè)財務(wù)管理的通知》，要求金融企業(yè)要建立健全薪酬分配遞延支付和追責(zé)追薪機制。基于此，從去年底到今年，多家上市券商內(nèi)部都出臺了相關(guān)規(guī)定，對薪酬實施追索扣回。

不過在公募基金行業(yè)，由于此前并沒有出現(xiàn)退薪的情況，因此引發(fā)了一定爭議。

多位受訪人士在接受每經(jīng)記者采訪時表示，業(yè)內(nèi)對于退薪如何退、退給誰都有大量討論，比如“目前是聽說8月中旬要全部退款完成”“肯定是退給用人單位”。但哪怕是從業(yè)者，對“退薪”一事也有諸多疑惑。

一位北京地區(qū)的公募高管就對記者直言，首先，退薪的依據(jù)是什么，是否所有的基金經(jīng)理都應(yīng)該退薪，還是只有部分業(yè)績不佳的基金經(jīng)理需要退薪；其次，在退薪方式方面，是直接減少基金經(jīng)理的年薪、還是通過其他方式進(jìn)行調(diào)整，是一次性退薪、還是分階段進(jìn)行，“這些問題在行業(yè)內(nèi)并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和答案”。

志霖律師事務(wù)所高級合伙人路達(dá)分析稱，用人單位追索已發(fā)放的薪酬要有明確依據(jù)，已經(jīng)發(fā)放的薪酬如果是按照勞動合同的約定并且符合公司當(dāng)時的規(guī)章制度的規(guī)定的，那么要求員工退薪是沒有法律依據(jù)的。但是如果發(fā)放的薪酬中有不合法的部分，比如以發(fā)薪的方式支付回扣（以獎金的形式發(fā)放給員工，再由員工提取現(xiàn)金支付回扣），或者以報銷費用的方式支付獎金，那么根據(jù)刑法、稅法的相關(guān)規(guī)定，確實屬于非法所得，應(yīng)當(dāng)由相關(guān)部門予以追繳并追究行為人的行政違法責(zé)任甚至刑事責(zé)任。

“退薪的實施需要綜合考慮公司的經(jīng)營狀況、基金經(jīng)理的業(yè)績和貢獻(xiàn)，以及市場的整體環(huán)境，而不是一刀切。只有通過合理的退薪機制，才能在維護(hù)投資者權(quán)益和保障從業(yè)者利益之間找到平衡。”另一位滬上公募人士指出。

明星基金經(jīng)理“出走”背后：基金公司如何考核基金經(jīng)理？

在多重因素的影響下，今年公募行業(yè)還有一個非常重要的變化是基金經(jīng)理離職人數(shù)的增加，尤其是明星基金經(jīng)理的出走，更是牽動著市場和投資者的心。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月15日，今年以來離任的基金經(jīng)理人數(shù)達(dá)到182人，在近十年來同期的離任人數(shù)中達(dá)到一個小高潮。

近十年離任基金經(jīng)理數(shù)量

截至每年7月15日，數(shù)據(jù)來自Wind

值得注意的是，這個數(shù)字不能孤立來看。從2015年至今，基金經(jīng)理總?cè)藬?shù)已經(jīng)從1000人出頭增加至約3800人了，流動更加頻繁也是情理之中，同樣增長明顯的還有新聘基金經(jīng)理的數(shù)量。

不過客觀來說，在市場波動更大、行業(yè)也在快速調(diào)整的階段，離任的基金經(jīng)理數(shù)量相對往年確實會有比較明顯的增加。比較有代表性的就是2015年市場劇烈波動，同期有超過200名基金經(jīng)理離任；而近兩年來伴隨著A股的震蕩調(diào)整，同期的離任人數(shù)也都超過160人，到了今年已經(jīng)超過180人。

其中不乏行業(yè)知名的基金經(jīng)理，例如本月剛剛官宣離任公司副總經(jīng)理和所有在管基金的丘棟榮。作為中庚基金的“金字招牌”，且有深度的利益綁定，他的離任消息一度令投資者及業(yè)內(nèi)人士感到震驚。雖然丘棟榮本人發(fā)朋友圈表示，是因個人原因卸任基金經(jīng)理，但業(yè)內(nèi)對離任原因也有諸多猜測，其中一項就與薪酬調(diào)整有關(guān)。

今年4月初，圓信永豐基金前“一姐”范妍離職，也在業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注，還掀起了一股對于中小基金如何“留人”的討論熱潮?？v觀今年以來基金經(jīng)理離任的情況，可以發(fā)現(xiàn)中小公司的流動性相比大平臺確實更強，這與公司規(guī)模小、業(yè)務(wù)類型單一、人員收入受到的影響更大等都有密不可分的關(guān)系。

5月以來，接連有行業(yè)知名基金經(jīng)理宣布離任或在管產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理。對于其中一位，每經(jīng)記者曾經(jīng)詢問過增聘基金經(jīng)理的原因，得到的答案是“責(zé)任心強、壓力大，需要有人分擔(dān)一下”。這也是在直接離任之外，基金經(jīng)理的另一個選擇。

每經(jīng)記者了解到，近年來隨著薪酬改革的深入，基金公司對于基金經(jīng)理的考核方式也在調(diào)整和變化中。上述滬上公募人士向每經(jīng)記者透露，在業(yè)績考核方面，主要參考一年、兩年、三年期業(yè)績排名情況，其中三年期業(yè)績的權(quán)重占比最高、可以達(dá)到約50%，一年和兩年期則各占約25%。

“規(guī)模方面也會看，但新產(chǎn)品規(guī)?？己舜蟛糠忠獨w功于銷售團(tuán)隊，投研團(tuán)隊在持營產(chǎn)品的新增量上占的權(quán)重會更高一些。其他的還有配合銷售路演、合規(guī)風(fēng)控等。整體來說，就是從過去的業(yè)績導(dǎo)向逐漸轉(zhuǎn)向綜合考核。”

另一名華南公募人力也告訴每經(jīng)記者，近年來一直在倡導(dǎo)長期業(yè)績，因此在對基金經(jīng)理的考核中，三年期業(yè)績（相對排名）越來越被看重，一年期和兩年期的比重則在降低，并且每年都會進(jìn)行調(diào)整。另外，和公司其他員工一樣，基金經(jīng)理也會被考評分為不同級別，比如A、B、C、D檔，不同級別的收入存在差距。“其實用的是同一套人才評價標(biāo)準(zhǔn)，只不過這個標(biāo)準(zhǔn)之下，對不同崗位評價的細(xì)項不一樣。”

一個比較明顯的變化是，近兩年來A檔這類優(yōu)秀員工的名額顯著減少，而考核排在C、D檔的員工數(shù)量則呈上升趨勢，并且末位淘汰制度也被更嚴(yán)格地執(zhí)行。

種種因素，正在倒逼基金經(jīng)理重新審視自己的職業(yè)發(fā)展路徑。有人被迫轉(zhuǎn)向其他崗位，有人離開公募行業(yè)、轉(zhuǎn)投私募或其他金融機構(gòu)。留下來的人，則選擇了直面那個最核心的問題——如何重獲投資者信任。

走到十字路口的公募基金，在效率與公平之間尋求平衡點

作為普惠金融的重要代表，公募基金一肩擔(dān)著服務(wù)居民理財，一肩擔(dān)著服務(wù)實體經(jīng)濟。從這個意義上來說，公募基金高質(zhì)量發(fā)展的出發(fā)點和落腳點就應(yīng)該是提升投資者獲得感、幸福感和支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

過去幾年間，公募基金實現(xiàn)了規(guī)模的快速擴張，全行業(yè)最新資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)突破31萬億元大關(guān)。但與此同時，基民投資體驗不佳一直是影響公募基金長期發(fā)展的一項短板，尤其在過去幾年，伴隨著主動權(quán)益基金賺錢效應(yīng)的大幅減弱，以及一些風(fēng)險事件的出現(xiàn)，信任缺失已經(jīng)成為公募行業(yè)當(dāng)前最大的危機。不僅是基民，連一些銷售渠道也已經(jīng)不再信任主動權(quán)益基金，過去一直是基金業(yè)代表和招牌的主動基金經(jīng)理正在快速失色。

一位頭部公募高管在接受每經(jīng)記者采訪時曾表示，公募基金高質(zhì)量發(fā)展的核心要義是要提升投資者的獲得感，而讓基民賺錢是一道沒有簡單答案的綜合題。“投資者獲得感的內(nèi)涵，一項很重要的就是收益水平的影響。基金本身凈值的增長來自于市場給予的平均收益水平，以及基金經(jīng)理通過自身的投研能力帶來的超額收益，公募基金應(yīng)該努力推動將基金投資回報轉(zhuǎn)化為基金投資者的回報。”

上述北京地區(qū)的公募高管也指出，主動基金經(jīng)理能否再次讓投資者重拾信心，取決于基金經(jīng)理的業(yè)務(wù)能力、基金公司的治理結(jié)構(gòu)以及市場環(huán)境等多方面的因素。例如，公司在激勵機制方面，應(yīng)該鼓勵基金經(jīng)理進(jìn)行長期而非短期行為，同時合理設(shè)置薪酬標(biāo)準(zhǔn)。

“退薪現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅是對過去高薪酬模式的一種反思，更是對未來公募薪酬結(jié)構(gòu)的一種探索。一味的高薪肯定不合理，但不合適的薪酬制度也會導(dǎo)致人才流失，影響公司中長期發(fā)展。因此既要激勵和留住真正優(yōu)秀的人、持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值，也要避免傷害普通員工，還是挺有挑戰(zhàn)性的。”

盈米基金則對每經(jīng)記者表示，長遠(yuǎn)來看，金融行業(yè)經(jīng)營的是客戶的信任，信任的建立需要一個長期的過程。機構(gòu)需要有“以客戶的利益為中心”的理念，堅持站到客戶這一邊，從“賣方”思維向“買方”思維轉(zhuǎn)變。

具體來說，可以從“資產(chǎn)管理”與“財富管理”兩個方面去共同努力。

首先，公募基金作為重要的投資端布局，在負(fù)債端的穩(wěn)定上會遭遇客戶資金波動的挑戰(zhàn)。買方力量可以幫助公募基金長錢的形成，因此要樹立買方的價值觀，積極發(fā)展投顧業(yè)務(wù)，加強負(fù)債端服務(wù)能力建設(shè)非常重要。在波動市場中，通過投顧的服務(wù)來幫助投資者提高認(rèn)知，理解市場波動，最終幫助客戶實現(xiàn)回報，這對重塑投資者的信心非常重要。

其次，是要建立認(rèn)知、交易和關(guān)系的閉環(huán)。投資是認(rèn)知的變現(xiàn)，投資者只能獲得認(rèn)知范圍內(nèi)的收益，認(rèn)知的核心是客戶的預(yù)期管理。

過去，資管行業(yè)在“預(yù)期管理”方面上其實做得不夠好，機構(gòu)應(yīng)該攜手一起加強對于客戶的預(yù)期管理，通過傳播“收益=時間+波動”的理念，提升投資者的風(fēng)險認(rèn)知能力，用賬戶資金規(guī)劃和資產(chǎn)配置引導(dǎo)客戶資金配置在不同風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品上，降低其波動性。在管理好投資預(yù)期的基礎(chǔ)上，帶領(lǐng)和陪伴客戶度過市場波動，避免受市場波動影響高拋低吸反而賺不到錢。同時，通過投教內(nèi)容的長期陪伴，幫助投資者搭建投資框架、正確認(rèn)識市場風(fēng)險，從而最終獲得投資者的信任，與投資者共同成長。

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