每經(jīng)記者 黃婉銀    每經(jīng)編輯 魏文藝    

7月22日晚間，碧桂園服務（HK06098，股價4.7港元，市值157.12億港元）落地了一個月前制定的高管及員工購股權(quán)計劃。公告顯示，碧桂園服務向60名員工參與者（包括2名董事）要約授出2.2535億份購股權(quán)，每股面值為0.0001美元，只須待承授人接納及承授人于接納購股權(quán)時支付要約接納對價1.00港元后方可作實。購股權(quán)的行使價為每股5.01港元。

從購股權(quán)的行使期限、歸屬期、歸屬條件來看，這顯然是一份專門的股權(quán)激勵計劃。而上述60名員工參與者要想在購股權(quán)計劃中受益，不僅先要完成不算容易的歸屬條件，還要讓碧桂園服務的股價較購股權(quán)的行使價有所拉升。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，碧桂園服務同日（7月22日）還公告稱，因收購的福建東飛未完成業(yè)績承諾而修改股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。碧桂園服務未選擇現(xiàn)金補償，而是讓福建東飛以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進行補償，意在雙方長遠協(xié)同合作和留住被收購方的管理人才，這與購股權(quán)計劃思路一致。

來源：碧桂園服務公告

收入增長率需超過TOP20平均水平

公告披露，參與購股權(quán)的兩位董事是碧桂園服務執(zhí)行董事、總裁徐彬淮和執(zhí)行董事肖華，分別獲授1200萬股和500萬股，其余員工合計約2.08億股。

碧桂園服務在6月份的《購股權(quán)計劃》中表示，計劃的目的是激勵相關(guān)參與員工為公司未來發(fā)展而努力，增強公司吸引及留用擁有杰出技能及豐富經(jīng)驗的人士，同時，也是相關(guān)員工對公司貢獻的獎賞或激勵。

本次購股權(quán)的行使期限為2034年7月21日前，歸屬期則分為五個時間段。首批歸屬期為2024年7月22日至2025年或2026年4月1日，后續(xù)歸屬期依次遞延至2029年或2030年4月1日。

而首批購股權(quán)的歸屬條件一是集團服務力、品牌力及發(fā)展速度（即2024年年度收入同比增長率）超過2023年度前20家同行上市公司平均增長率，同時核心業(yè)務盈利保持穩(wěn)健。但如果2024年增長率目標未實現(xiàn)，該考核可遞延一年。二是，員工個人實現(xiàn)設(shè)定的2024年年度考核目標。

后續(xù)幾批購股權(quán)的歸屬條件也是以此類推，但這就要求碧桂園服務的收入增長率需要年年提升或超過TOP20平均水平，且核心業(yè)務盈利保持穩(wěn)健。對于這一達成條件是否寬松，投資者看法也不一。

可供參考的是，2023年碧桂園服務的收入是426.12億元，同比增長3%；股東應占利潤2.92億元，同比下滑85%；核心凈利潤39.4億元，同比下降21.6%。

據(jù)克而瑞物管統(tǒng)計，2023年，57家上市物企的營收均值是48.85億元，同比增長14.34%。去年碧桂園服務業(yè)績下降主要是由于進行了關(guān)聯(lián)方貿(mào)易應收款減值撥備、商譽及其他無形資產(chǎn)減值計提。2024年或許沒有前述影響，但目前碧桂園服務無論是收入規(guī)模還是在管面積規(guī)模均是行業(yè)首位，要維持收入增速和核心凈利潤穩(wěn)定并非一件輕松的事。

收購環(huán)衛(wèi)公司業(yè)績對賭不達標

2020年，碧桂園服務斥資約8.71億元收購福建東飛合共60%股權(quán)。福建東飛主營業(yè)務涵蓋道路清掃保潔、生活垃圾收集運輸、垃圾中轉(zhuǎn)站建設(shè)運營、河道治理養(yǎng)護、綠化養(yǎng)護及城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化項目投資運營等城鄉(xiāng)環(huán)境服務全產(chǎn)業(yè)鏈，是福建省內(nèi)知名的民營環(huán)境綜合服務商，在全國擁有項目公司數(shù)十個，服務團隊過萬人，各類環(huán)衛(wèi)作業(yè)車輛數(shù)千輛。

碧桂園服務彼時收購該公司意在進一步擴充環(huán)衛(wèi)市場，協(xié)同城市服務賽道發(fā)展。同時，雙方也簽訂了業(yè)績對賭協(xié)議。

承諾一是福建東飛2020年度的扣非凈利潤不低于1.2億元，這一承諾已完成。承諾二則是，在業(yè)績承諾期（2021年度—2023年度）內(nèi)每一個會計年度，福建東飛經(jīng)審計的累計營業(yè)收入及經(jīng)審計的累計扣非凈利潤均須達到當年度業(yè)績要求最低值。

但在2022年度和2023年度，福建東飛的營收均未達標，三個業(yè)績承諾期累計目標差額約7.1億元，扣非凈利潤差額約1億元。

來源：碧桂園服務公告

根據(jù)協(xié)議，碧桂園服務方面可要求保證人進行現(xiàn)金補償或股權(quán)補償，如現(xiàn)金補償則有約1.77億元。但碧桂園服務本次選擇了股權(quán)補償，且雙方還協(xié)商對股權(quán)補償進行了適量減免。股權(quán)補償交易完成后，碧桂園服務將間接持有福建東飛合共67.5%的實際股權(quán)?！　?/p>

碧桂園服務解釋稱，選擇股權(quán)補償有利于公司就福建東飛重大事項擁有三分之二以上的表決權(quán)。而保證人將幫助福建東飛建立環(huán)保領(lǐng)域行業(yè)的品牌、業(yè)務資質(zhì)及團隊能力，進一步推動福建東飛實現(xiàn)主營業(yè)務與環(huán)保業(yè)務兩翼齊飛的戰(zhàn)略，有利于提升福建東飛的經(jīng)營能力及促使其長遠發(fā)展壯大。

“福建東飛增加環(huán)保服務業(yè)務線，相信將與本集團現(xiàn)有業(yè)務進行整合協(xié)同，同時抓住國家倡導環(huán)保政策的市場機遇，開展更多相關(guān)業(yè)務，將助力本集團業(yè)務實現(xiàn)多元化增長。‘雙碳’戰(zhàn)略背景下，相信環(huán)境服務業(yè)領(lǐng)域業(yè)務將不斷拓寬，環(huán)保服務將有較好的發(fā)展前景及市場空間。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG111375054964