每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 楊 夏    

深圳市強達電路股份有限公司（以下簡稱強達電路）的上市之路可謂曲折。

早在2022年6月，強達電路就披露過創(chuàng)業(yè)板招股書（申報稿）。2023年3月31日，強達電路順利過會。如今，時間過去一年多，強達電路還未提交注冊申請。

實際上，與強達電路情況類似的創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開募股）企業(yè)還不少。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月16日，A股市場已過會還未提交注冊申請的IPO企業(yè)共有30家，其中24家來自創(chuàng)業(yè)板，8家企業(yè)比強達電路過會時間更早。

強達電路主營業(yè)務(wù)為印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于工業(yè)控制、通信設(shè)備、汽車電子、消費電子、醫(yī)療健康和半導(dǎo)體測試等領(lǐng)域。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在強達電路過會后排隊等待的過程中，其所處的PCB市場2023年需求疲軟、競爭激烈，公司2023年營收出現(xiàn)下滑。在第一輪和第二輪問詢中，其業(yè)績增長可持續(xù)性，以及募投項目產(chǎn)能過剩風(fēng)險，成為監(jiān)管部門反復(fù)追問的問題。

2023年營收出現(xiàn)下滑

作為一家創(chuàng)業(yè)板IPO公司，在第一輪和第二輪問詢中，強達電路的業(yè)績增長可持續(xù)性被反復(fù)追問。

在過會前的2020~2022年，強達電路的業(yè)績保持持續(xù)增長的態(tài)勢，可以看到的是增速正在放緩，營業(yè)收入分別為4.99億元、7.1億元、7.31億元，歸母凈利潤分別為2784.66萬元、6806.91萬元、9090.07萬元。

過會之后，強達電路出現(xiàn)了“業(yè)績變臉”。根據(jù)強達電路披露，2023年公司的營業(yè)收入為7.13億元，同比下滑2.44%，PCB業(yè)務(wù)銷售收入、銷量、銷售均價均出現(xiàn)下滑。對于業(yè)績下滑的原因，強達電路稱，受PCB市場需求疲軟、公司產(chǎn)能未能擴充和宏觀經(jīng)濟變動等因素影響，大批量板市場競爭激烈，銷售收入降幅較大。

實際上，2023年全球PCB產(chǎn)值下滑的幅度更大。根據(jù)Prismark發(fā)布的報告，2023年P(guān)CB總產(chǎn)值為695.17億美元，同比降低15%。強達電路稱，整體銷售規(guī)模受市場影響較小，得益于公司樣板產(chǎn)品收入規(guī)模和收入占比持續(xù)提升。

在PCB產(chǎn)品銷量下降的情況下，強達電路的產(chǎn)能利用率也在下滑。2021~2023年，公司產(chǎn)能利用率分別為93.94%、84.76%、83.97%。不過，強達電路認為，產(chǎn)能利用率下滑是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，且僅是短暫回落。

此次IPO，強達電路擬募集資金6億元用于擴產(chǎn)及補充流動資金。募投項目建設(shè)完成后，公司將新增合計96萬平方米的PCB產(chǎn)能，這是強達電路2023年產(chǎn)能的接近2倍。其是否會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題，也是監(jiān)管部門關(guān)注的重點之一。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，方正證券研報指出，2024年一季度，PCB行業(yè)顯著修復(fù)，AI（人工智能）引領(lǐng)新一輪增長，從部分PCB上市公司一季度業(yè)績來看，同比有所增長。

強達電路一季度業(yè)績表現(xiàn)如何，產(chǎn)能利用率是否有所提升？5月15日，記者向強達電路郵箱發(fā)送了采訪提綱。5月16日，記者電話聯(lián)系了強達電路證券部。截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格受關(guān)注

除了業(yè)績增長的可持續(xù)性與募投項目產(chǎn)能過剩風(fēng)險，股權(quán)激勵涉及的相關(guān)問題也是強達電路在第一輪和第二輪問詢中均被追問的一大重點。

2017年，強達電路設(shè)立了寧波保稅區(qū)鴻超翔投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱寧波鴻超翔）、寧波保稅區(qū)翔振達投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱寧波翔振達）兩大員工持股平臺。為了激勵內(nèi)部優(yōu)秀骨干員工，當(dāng)年12月，公司實際控制人祝小華、董事兼總經(jīng)理宋振武分別將其持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給寧波鴻超翔、寧波翔振達。

值得注意的是，祝小華、宋振武同為強達電路的創(chuàng)始股東，最初分別持有公司30%、25%股份。截至第二輪問詢回復(fù)日，祝小華直接和間接合計控制公司51.26%表決權(quán)，為強達電路的控股股東和實際控制人，宋振武作為第二大股東，直接和間接控制公司24.37%表決權(quán)。

同時，祝小華、宋振武分別任強達電路的董事長、董事兼總經(jīng)理，他們也分別是寧波鴻超翔、寧波翔振達的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

從創(chuàng)業(yè)歷程、持股比例、崗位任職情況等來看，祝小華、宋振武均在強達電路的經(jīng)營管理及決策中扮演重要角色。

值得注意的是，宋振武為何未被認定為共同實際控制人或一致行動人？強達電路在第二輪問詢中回復(fù)稱，宋振武無共同控制公司的意圖，對公司不存在股權(quán)控制關(guān)系，在公司治理結(jié)構(gòu)完善、分工明確的范圍內(nèi)履行其股東、總經(jīng)理、董事等職責(zé)，獨立參與公司經(jīng)營管理決策，且其與祝小華之間不存在一致行動協(xié)議、表決權(quán)委托協(xié)議或類似安排，與公司其他股東之間亦不存在相關(guān)協(xié)議或安排以謀求實際控制人地位。

另外被關(guān)注的是此次股權(quán)激勵的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格。根據(jù)強達電路披露，上述股權(quán)的公允價值為每股30元，這一價格參考了同年10月外部投資者貢超的入股價格。在第一輪及第二輪問詢中，強達電路均被要求說明上述股權(quán)公允價值的合理性。