每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河05月13日發(fā)布研報(bào)稱：給予家用電器推薦（維持）評(píng)級(jí)。

家電社消增速提升，以舊換新有望拉動(dòng)需求釋放：統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年1-3月家用電器和音像器材類社會(huì)消費(fèi)品零售總額2053.1億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速較2023年提升顯著。未來(lái)，隨著由政策發(fā)力、企業(yè)接力和平臺(tái)續(xù)力共同推動(dòng)的以舊換新發(fā)力，家電消費(fèi)潛力仍有釋放的空間。

空調(diào)需求提前釋放，小家電銷售邊際改善：產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2024年3月家用空調(diào)銷售2242.9萬(wàn)臺(tái)，同比增加21.62%，其中內(nèi)銷出貨1235.20萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.84%，出口出貨1007.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.60%，炎夏漸近帶動(dòng)需求釋放，低基數(shù)下空調(diào)增勢(shì)強(qiáng)勁。3月洗衣機(jī)銷量為704.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.39%，其中內(nèi)外銷分別為335.70和368.80萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)3.00%和15.93%，出口端表現(xiàn)良好。小家電方面，3月小家電線上/線下零售額同比增長(zhǎng)6.3%/9.8%,消費(fèi)邊際改善。

受亮眼業(yè)績(jī)和基本面改善預(yù)期推升，板塊錄得強(qiáng)勁漲勢(shì)：在亮眼業(yè)績(jī)密集發(fā)布和城市限購(gòu)松動(dòng)預(yù)期的帶動(dòng)下，4月家電指數(shù)SW上漲8.50%，收益率位列一級(jí)行業(yè)第1位，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)（1.89%）。當(dāng)前家電行業(yè)景氣延續(xù)改善，具備高股息和低估值優(yōu)勢(shì)，配置價(jià)值突顯，疊加限購(gòu)政策松動(dòng)預(yù)期仍存，地產(chǎn)相關(guān)概念投資情緒或得到提振，作為地產(chǎn)后周期的家電行業(yè)有望受益，板塊或?qū)⒊掷m(xù)受到內(nèi)外資金青睞。

投資建議：隨著未來(lái)擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加海外庫(kù)存逐步去化，出口改善態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，家電行業(yè)景氣度有望延續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前板塊估值依然具備安全邊際。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于內(nèi)外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)（000333.SZ）和海爾智家（600690.SH）；二、有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化和地產(chǎn)端筑底改善的廚電龍頭，推薦老板電器（002508.SZ）；三、積極推動(dòng)渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技（688169.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；家電出口存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 王瀚黎)

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