每經(jīng)編輯 彭水萍

周三（4月17日），大盤(pán)全天單邊回升，連挫兩日的小微盤(pán)強(qiáng)勢(shì)反包領(lǐng)漲。全天超5000股飄紅，逾200股漲停。 

截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲2.14%報(bào)3071.38點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.11%。A股全天成交9238.6億元，環(huán)比略減；北向資金小幅凈賣(mài)出2億元。 

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）全天強(qiáng)勢(shì)，溢價(jià)收漲5.67%

【上漲原因分析】證監(jiān)會(huì)回應(yīng)分紅和退市問(wèn)題，小盤(pán)風(fēng)格整體反彈；產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展不斷，核心零部件有望加速導(dǎo)入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈 

此前市場(chǎng)擔(dān)心新“國(guó)九條”中，分紅和退市監(jiān)管新規(guī)會(huì)導(dǎo)致大量小市值上市公司退市，因此近期小盤(pán)風(fēng)格大幅下跌。而昨晚證監(jiān)會(huì)回應(yīng)，本次退市指標(biāo)調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對(duì)“小盤(pán)股”。在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置、過(guò)渡期安排等方面均作了穩(wěn)妥安排，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為“本次退市規(guī)則修改主要針對(duì)小盤(pán)股”，這純屬誤讀。 

根據(jù)測(cè)算，滬深兩市明年適用組合財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市的公司家數(shù)預(yù)計(jì)在30家左右；明年可能觸及該指標(biāo)并實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司約100家，這些公司還有超過(guò)一年半時(shí)間來(lái)改善經(jīng)營(yíng)、提高質(zhì)量，2025年底仍然未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)退市。

從機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）來(lái)看，目前93只成分股，有90只總市值在500億元以下，合計(jì)權(quán)重達(dá)到73%，整體偏向小盤(pán)，相對(duì)受益于今天的市場(chǎng)風(fēng)格。 

產(chǎn)業(yè)情況方面，上周首屆中國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大會(huì)暨具身智能峰會(huì)成功舉辦，多家人形機(jī)器人本體及零部件廠商公布最新進(jìn)展，有公司宣布已進(jìn)入特斯拉供應(yīng)商名單，代表國(guó)產(chǎn)傳感器技術(shù)獲得了海外龍頭廠商的認(rèn)可。降本需求下絲杠、傳感器、電機(jī)、減速器等核心零部件有望加速導(dǎo)入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。 

【后市展望】下游制造業(yè)復(fù)蘇，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)推進(jìn)迅速，成長(zhǎng)前景廣闊；短期4月末財(cái)報(bào)季市場(chǎng)波動(dòng)加劇，可考慮遇調(diào)整分批布局 

政策層面，近期，工信部、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部等七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》，重點(diǎn)聚焦先進(jìn)設(shè)備、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色裝備等方向，并提出到2027年，工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上。

大規(guī)模設(shè)備更新既是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的基礎(chǔ)，也是推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重要途徑，今年以來(lái)，國(guó)家數(shù)次出臺(tái)設(shè)備更新相關(guān)的指導(dǎo)方案，后續(xù)財(cái)政、稅收等系列政策“組合拳”值得期待。隨著設(shè)備更新具體支持政策落地，經(jīng)濟(jì)內(nèi)需活力將得到充分釋放，工業(yè)機(jī)器人等通用設(shè)備需求有望提振。 

從需求端來(lái)看，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)主要面向制造業(yè)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年3月制造業(yè)PMI為50.8%，同比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣回升，主要由春節(jié)復(fù)工及出口帶動(dòng)。PMI新訂單指數(shù)比PMI生產(chǎn)指數(shù)高0.8個(gè)百分點(diǎn)，并且回升幅度高1.6個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明需求好轉(zhuǎn)程度更佳，利好機(jī)器人產(chǎn)業(yè)需求。

通用機(jī)械行業(yè)存在3-4年周期性波動(dòng)的歷史趨勢(shì)，金屬切削機(jī)床、叉車(chē)、工業(yè)機(jī)器人等都屬于通用機(jī)械設(shè)備，上一輪周期自 2019年三季度左右開(kāi)始，周期見(jiàn)頂在2021年一季度，根據(jù)歷史周期規(guī)律推測(cè)，隨著下游制造業(yè)復(fù)蘇，工業(yè)機(jī)器人或?qū)⒂瓉?lái)新一輪的上行周期。

相比于工業(yè)機(jī)器人，人形機(jī)器人更能適應(yīng)于各類(lèi)現(xiàn)實(shí)生活的場(chǎng)景，使得機(jī)器人增大規(guī)模效應(yīng)降低成本。2023年11月，工業(yè)和信息化部印發(fā)《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》，指出“人形機(jī)器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進(jìn)技術(shù)，有望成為繼計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)、新能源汽車(chē)后的顛覆性產(chǎn)品，將深刻變革人類(lèi)生產(chǎn)生活方式，重塑全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。”

根據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù)，人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由2023年的18億美元提升至2028年的138億美元，年復(fù)合增速約50.2%。根據(jù)特斯拉官方微信公眾號(hào)2022年10月1日發(fā)布的文章，特斯拉機(jī)器人預(yù)計(jì)將在3-5年（大約2025-2028年）內(nèi)交付，產(chǎn)量將達(dá)到數(shù)百萬(wàn)臺(tái)，價(jià)格可能不到2萬(wàn)美元，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)推進(jìn)迅速。 

2024年除特斯拉人形機(jī)器人定點(diǎn)發(fā)放外，還有世界機(jī)器人大會(huì)、特斯拉AI DAY、海外機(jī)器人展會(huì)等相關(guān)事件，以上熱點(diǎn)有望共同推升機(jī)器人板塊行情。 

短期來(lái)看，人形機(jī)器人發(fā)展仍處在早期階段，4月末A股也將迎來(lái)財(cái)報(bào)密集披露期，市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇。不過(guò)此前機(jī)器人板塊已大幅調(diào)整，目前板塊估值低于歷史低位，同時(shí)還有高成長(zhǎng)前景，短期又有政策催化和景氣上行的預(yù)期，可考慮遇調(diào)整分批布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

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我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

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