每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 文 多    

同樣的收購(gòu)標(biāo)的，同樣采用收益法進(jìn)行評(píng)估，以2022年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)，評(píng)估增值率達(dá)到197.23%，但以2023年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)，評(píng)估增值率降至105.22%。為什么增值率相差這么多？未來還會(huì)進(jìn)一步下降嗎？3月26日，國(guó)義招標(biāo)（BJ831039，股價(jià)6.61元，市值10.17億元）發(fā)布收購(gòu)公告，針對(duì)該事項(xiàng)，北交所同日下發(fā)問詢函。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)義招標(biāo)實(shí)際控制人是廣東省廣新控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣新集團(tuán)），而標(biāo)的公司廣東省機(jī)電設(shè)備招標(biāo)中心有限公司（以下簡(jiǎn)稱標(biāo)的公司），同樣是廣新集團(tuán)下屬企業(yè)，因此構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

3月26日，國(guó)義招標(biāo)披露《購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，擬以自有資金1.48億元購(gòu)買廣新集團(tuán)持有的標(biāo)的公司100%股權(quán)。該標(biāo)的公司在評(píng)估基準(zhǔn)日（2023年12月31日）時(shí)的凈資產(chǎn)賬面總額為7206.71萬(wàn)元。資產(chǎn)評(píng)估選用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種評(píng)估方法，其中資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值為8746.69萬(wàn)元，評(píng)估增值率21.37%，收益法評(píng)估值為1.48億元，評(píng)估增值率105.22%。本次評(píng)估選用收益法的評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。

而去年6月，國(guó)義招標(biāo)曾發(fā)布針對(duì)同一標(biāo)的公司的評(píng)估報(bào)告。據(jù)報(bào)告，標(biāo)的公司在2022年12月31日時(shí)的凈資產(chǎn)賬面總額為6087.47萬(wàn)元。資產(chǎn)評(píng)估選用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種評(píng)估方法，其中資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值為7824.42萬(wàn)元，評(píng)估增值率28.53%，收益法評(píng)估值為1.81億元，評(píng)估增值率197.23%。

從上述內(nèi)容看，兩次評(píng)估出現(xiàn)差異的原因，一是截至評(píng)估基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)有所變動(dòng)，二是評(píng)估增值率發(fā)生變化?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者測(cè)算，若此次收益法評(píng)估仍以197.23%的評(píng)估增值率計(jì)算，標(biāo)的公司在新評(píng)估基準(zhǔn)日的評(píng)估值可以達(dá)到2.14億元，較目前的1.48億元變動(dòng)明顯。

因此，北交所問詢函除了要求國(guó)義招標(biāo)分別說明本次評(píng)估采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法評(píng)估的具體過程、合理性等外，還要求國(guó)義招標(biāo)說明最終選用收益法作為評(píng)估結(jié)果的原因、合理性。此外，還要求結(jié)合兩次評(píng)估數(shù)據(jù)，說明標(biāo)的公司是否存在評(píng)估價(jià)值進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)；結(jié)合行業(yè)收購(gòu)定價(jià)情況，充分說明定價(jià)合理性。

收購(gòu)公告還披露，廣新集團(tuán)還承諾，標(biāo)的公司于2024年至2026年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)應(yīng)分別不低于978.07萬(wàn)元、1097.25萬(wàn)元和1097.98萬(wàn)元，北交所問詢函也要求國(guó)義招標(biāo)結(jié)合經(jīng)營(yíng)狀況、在手訂單等量化說明這些承諾的設(shè)定依據(jù)。

值得注意的是，在收購(gòu)公告中，國(guó)義招標(biāo)解釋交易必要性時(shí)，只是簡(jiǎn)單說明了收購(gòu)有利于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，增強(qiáng)上市公司持續(xù)盈利能力等。

因此，問詢函要求國(guó)義招標(biāo)結(jié)合標(biāo)的公司近兩年業(yè)務(wù)開展情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)變化情況、行業(yè)未來發(fā)展態(tài)勢(shì)、標(biāo)的公司行業(yè)地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等，充分說明本次購(gòu)買資產(chǎn)的必要性及合理性。同時(shí)，說明收購(gòu)?fù)瓿珊髮⑷绾卧跇I(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人員等方面采取整合措施，是否有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量。