重要會(huì)議的時(shí)間窗過后，本以為市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入籌碼派發(fā)期，沒想到政策層面繼續(xù)送“溫暖”。又是嚴(yán)把IPO，又是加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，又是推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理。在小二看來，可能會(huì)出現(xiàn)一輪因分紅而出現(xiàn)的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市。

寧德時(shí)代分紅率達(dá)50%

昨晚，寧德時(shí)代發(fā)布了2023年年報(bào)，營收超4000億元，凈利潤超440億元。這份業(yè)績，對(duì)于動(dòng)力電池全球市占率超36%的企業(yè)來說，確實(shí)在情理之中。但超預(yù)期的是，寧德時(shí)代提高了分紅比例，從2022年度的20%提高到2023年度的50%！

之前這種大幅提高分紅比例的公司，多是央國企上市公司，畢竟國資委2024年全面推開央企上市公司市值管理考核。而從寧德時(shí)代的股東結(jié)構(gòu)來看，并沒有提高分紅率的硬性要求。

寧德時(shí)代提高分紅率的原因，在小二看來，一方面是響應(yīng)政策，另一方面可能在于寧德時(shí)代的【資本性支出】增速趨緩，這個(gè)指標(biāo)通常反映出公司擴(kuò)張的步伐。

▲圖片來源：截圖自寧德時(shí)代公告

▲圖片來源：截圖自Wind金融終端

增速趨緩的原因，要么就是公司燒不起錢了，要么就是行業(yè)競(jìng)爭格局趨于穩(wěn)定。從寧德時(shí)代的數(shù)據(jù)來看，大概率是后者。

這個(gè)邏輯，小二在3月7日的會(huì)員文章里面，跟大家詳細(xì)闡述過。大家可以移步“贏家學(xué)院”的【極簡早知道】，去看小二當(dāng)時(shí)的分析。

其實(shí)很多投資者會(huì)質(zhì)疑寧德時(shí)代的長期高分紅能力，擔(dān)心動(dòng)力電池行業(yè)未來可能陷入光伏那樣的“內(nèi)卷”局面。

在小二看來，制造業(yè)里面也有長期高分紅的公司，例如格力電器。根據(jù)廣發(fā)證券的研究，空調(diào)行業(yè)在1997-2005年出現(xiàn)過激烈的行業(yè)競(jìng)爭局面，最終形成“格美海”三足鼎立局面。2005年之后，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，格力電器的分紅比例也從2007年的19.73%，提高到2016年的70.02%。董明珠和格力股東們，名利雙收。

我們聊寧德時(shí)代高分紅的案例，并不是推薦股票，而是以點(diǎn)窺面，A股市場(chǎng)可能進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代，這個(gè)時(shí)代估值側(cè)重，可能不再是成長性，而是回饋性。

一輪因分紅而出現(xiàn)的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市？

支撐小二這個(gè)不成熟觀點(diǎn)的，主要有三個(gè)原因：

第一，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩

根據(jù)聯(lián)合國的報(bào)告，2024年全球經(jīng)濟(jì)增長將放緩至2.4%。要知道2023年這個(gè)數(shù)據(jù)是2.7%，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的趨勢(shì)沒有改變。

經(jīng)濟(jì)放緩的直接結(jié)果就是，資金的投入產(chǎn)出回報(bào)整體降低了。因此，穩(wěn)健偏保守的經(jīng)營策略，可能會(huì)是未來幾年的主流思路。

第二，持續(xù)分紅能引來增量資金

喬布斯執(zhí)掌蘋果時(shí)，是拒絕分紅的。理由很簡單：如果把錢拿去分紅了怎么創(chuàng)新？

果然，不久后，蘋果就推出了ipad、iMac等風(fēng)靡全球的產(chǎn)品，2007年還推出了劃時(shí)代的智能手機(jī)iPhone。從此蘋果收獲了大量利潤。

到2011年喬布斯去世，蘋果賬上現(xiàn)金已經(jīng)高達(dá)千億美金。2012年3月份，新任CEO庫克宣布了龐大的分紅計(jì)劃，2016年巴菲特開始買入蘋果，直至重倉。

然而，在此之后，蘋果再也沒有推出和之前差不多的革命性產(chǎn)品，多是在原有產(chǎn)品上更新?lián)Q代。不過，小二認(rèn)為，雖然蘋果的產(chǎn)品不香了，但股價(jià)表現(xiàn)是真的香。

因此，小二有理由相信，持股分紅的公司，能引來增量資金，并創(chuàng)造更好的股價(jià)表現(xiàn)。

第三，政策的推動(dòng)引導(dǎo)

昨天下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布四項(xiàng)重磅政策文件，文件要點(diǎn)中有一條：

對(duì)多年未分紅或股利支付率偏低的，加強(qiáng)監(jiān)管約束。推動(dòng)一年多次分紅，在春節(jié)前結(jié)合未分配利潤和當(dāng)期業(yè)績預(yù)分紅，增強(qiáng)投資者獲得感。

自從吳清上任證監(jiān)會(huì)主席后，各項(xiàng)工作成果，大家有目共睹，小二不再冗述。總之，我相信A股在經(jīng)歷過往種種后，制度建設(shè)和市場(chǎng)吸引力，會(huì)來到一個(gè)新的高度。作為見證者，小二深表榮幸。

最后，一輪可能因分紅而產(chǎn)生的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市，一定是結(jié)構(gòu)性行情。因?yàn)榉€(wěn)定的競(jìng)爭格局，才會(huì)有利潤話語權(quán)，而穩(wěn)定的競(jìng)爭格局，一定是市場(chǎng)份額趨于集中的“少數(shù)巨頭格局”。因此，一輪可能因分紅而產(chǎn)生的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市，大概率是這些巨頭們的長牛市。

（極簡投研社）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝