一、 熱點(diǎn)事件

3月1日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動(dòng)下限從正常保有量的95%調(diào)整至92%。此次生豬產(chǎn)能調(diào)控新政落地，向市場(chǎng)傳達(dá)出目前整體產(chǎn)能處于相對(duì)過剩階段的信號(hào)，將對(duì)產(chǎn)能進(jìn)一步調(diào)減起到指引的作用。

當(dāng)前農(nóng)業(yè)板塊整體估值處于歷史低位區(qū)間，在一號(hào)文件、豬周期反轉(zhuǎn)和轉(zhuǎn)基因技術(shù)革命等多重催化下，板塊估值或持續(xù)上修?；蚩删劢罐r(nóng)業(yè)50ETF（516810）。

二、 熱點(diǎn)解讀

（1）生豬養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能調(diào)控政策落地，產(chǎn)能去化為大勢(shì)所趨

3月1日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動(dòng)（綠色區(qū)域）下限從正常保有量的95%調(diào)整至92%。此次生豬產(chǎn)能調(diào)控新政落地，或向市場(chǎng)傳達(dá)出目前整體產(chǎn)能處于相對(duì)過剩階段的信號(hào)，將對(duì)產(chǎn)能進(jìn)一步調(diào)減起到指引的作用。根據(jù)德邦證券的測(cè)算，24H1生豬供應(yīng)同比預(yù)計(jì)增加，疊加春節(jié)后進(jìn)入消費(fèi)淡季，供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)下低豬價(jià)有望持續(xù)。且隨虧損時(shí)間累積，行業(yè)現(xiàn)金流緊張情況預(yù)計(jì)加劇，產(chǎn)能去化有望持續(xù)。

（2）種植板塊：中央一號(hào)文件發(fā)布，政策支持生物育種“再提速”

2024年一號(hào)文件發(fā)布，推動(dòng)生物育種產(chǎn)業(yè)化“擴(kuò)面提速”。2024年2月3日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)習(xí)運(yùn)用“千村示范、萬村整治”工程經(jīng)驗(yàn)有力有效推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見》發(fā)布，全文涵蓋“確保國家糧食安全、確保不發(fā)生規(guī)模性返貧、提升鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平、提升鄉(xiāng)村建設(shè)水平、提升鄉(xiāng)村治理水平、加強(qiáng)黨對(duì)“三農(nóng)”工作的全面領(lǐng)導(dǎo)”六大議題。種業(yè)方面，與2023年一號(hào)文件“深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)、加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推進(jìn)種業(yè)振興行動(dòng)、推動(dòng)生物育種產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)面提速”，政策為生物育種“再提速”提供有力支撐。糧食方面，本次文件提出繼續(xù)推進(jìn)“新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)”，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定糧食播種面積，把糧食增產(chǎn)的重心放到大面積提高單產(chǎn)上，繼續(xù)實(shí)施耕地地力保護(hù)補(bǔ)貼和玉米大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼、稻谷補(bǔ)貼政策。生豬方面，本次文件強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化生豬產(chǎn)能調(diào)控機(jī)制”。

轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地，種業(yè)變革正式開啟。1）轉(zhuǎn)基因品種生產(chǎn)經(jīng)營許可證已下發(fā)。近些年轉(zhuǎn)基因政策逐漸完善和成熟，加之21-23年不斷擴(kuò)大試點(diǎn)范圍的種植驗(yàn)證，目前轉(zhuǎn)基因商業(yè)化時(shí)機(jī)已較為成熟。2023年10月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將初審?fù)ㄟ^的轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種及相關(guān)信息予以公示，包含37個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種和14個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種；2023年12月7日該51個(gè)轉(zhuǎn)基因品種正式獲審定通過。12月26日首批轉(zhuǎn)基因玉米、大豆種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證批準(zhǔn)發(fā)放，標(biāo)志著轉(zhuǎn)基因品種可以進(jìn)入正常生產(chǎn)銷售階段。2）轉(zhuǎn)基因生物安全證書數(shù)量再迎增長，首發(fā)6/2個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米/大豆性狀。2024年1月18日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部科學(xué)技術(shù)司發(fā)布2023年農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書批準(zhǔn)清單（三），共發(fā)放19個(gè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書，包含13/5/1個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米/大豆/棉花證書，除原證書到期后續(xù)發(fā)和原證書有效區(qū)域擴(kuò)展外，首次發(fā)放6個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米安全證書和2個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆安全證書。

轉(zhuǎn)基因商業(yè)化前景廣闊，市場(chǎng)空間迎擴(kuò)容。通過糧食增產(chǎn)、糧食品質(zhì)提升和成本降低，轉(zhuǎn)基因種子價(jià)格較普通種子具有一定溢價(jià)，非轉(zhuǎn)基因種子價(jià)格在50元/畝左右，若轉(zhuǎn)基因種子提價(jià)50%、定價(jià)75元/畝，2022年我國玉米種植面積在6.46億畝，則轉(zhuǎn)基因玉米種子市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)400億元+。轉(zhuǎn)基因作物一般可增收200元/畝左右，增加收益部分轉(zhuǎn)基因種子或可分成10%，該部分增值由性狀公司、種子公司及渠道商共享，其中轉(zhuǎn)基因性狀公司預(yù)計(jì)占比40%，即8元/畝左右。玉米種植面積6.46億畝，長期轉(zhuǎn)基因玉米滲透率目標(biāo)90%，則轉(zhuǎn)基因性狀市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)50億元+。

生物育種政策加碼，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地將推動(dòng)市場(chǎng)空間擴(kuò)容、種業(yè)競(jìng)爭格局改善和行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，龍頭種企有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)充分受益。

（3）白羽肉雞：毛雞價(jià)格下跌，雞苗價(jià)格延續(xù)下滑

毛雞價(jià)格下跌，雞苗價(jià)格延續(xù)下滑。近期市場(chǎng)雞苗供應(yīng)量漸增，疊加毛雞價(jià)格下滑使得雞苗補(bǔ)欄情緒減弱，市場(chǎng)議價(jià)情況漸多，雞苗價(jià)格處下行趨勢(shì)。3月1日雞苗價(jià)格為3.59元/羽，周環(huán)比-16.51%，白羽肉雞價(jià)格為7.72元/公斤，周環(huán)比-3.74%。3月1日父母代種雞養(yǎng)殖利潤/白羽肉雞養(yǎng)殖利潤分別為0.89/-1.49元/羽，周環(huán)比-44.38%/轉(zhuǎn)虧。

供給收縮逐級(jí)傳導(dǎo)，周期拐點(diǎn)將至。引種受阻影響下，全國后備祖代種雞存欄從2022年6月開始持續(xù)去化至2022年11月，累計(jì)下滑超48%。白羽雞供給收縮鏈在經(jīng)歷了后備祖代-在產(chǎn)祖代-后備父母代去化傳導(dǎo)后，在產(chǎn)父母代存欄有望逐步進(jìn)入減量區(qū)間。截至2024年2月29日，全國祖代后備存欄68.98萬套（周環(huán)比+0.57%），祖代在產(chǎn)存欄113.92萬套（周環(huán)比+0.87%），協(xié)會(huì)父母代后備存欄1456.46萬套（周環(huán)比-2.42%）；父母代在產(chǎn)存欄2108.38萬套（周環(huán)比+0.06%）。展望后市，目前引種受限已向下游傳導(dǎo)至父母代環(huán)節(jié)，24H1商品代雞苗預(yù)計(jì)減量明顯，推動(dòng)商品代價(jià)格景氣提升。

三、后續(xù)展望：

當(dāng)前仔豬價(jià)格重新走弱，行業(yè)產(chǎn)能去化邏輯得到強(qiáng)化，在政策持續(xù)推動(dòng)下農(nóng)業(yè)板塊有望獲得超越市場(chǎng)表現(xiàn)的超額收益。從細(xì)分方向上看，包括種業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈有望在政策利好或產(chǎn)能出清周期后迎來向上彈性。

當(dāng)前農(nóng)業(yè)板塊整體估值處于歷史低位區(qū)間，在一號(hào)文件、豬周期反轉(zhuǎn)和轉(zhuǎn)基因技術(shù)革命等多重催化下，板塊估值或持續(xù)上修。建議關(guān)注板塊低位布局，行業(yè)盈利上修的投資機(jī)會(huì)！或可聚焦農(nóng)業(yè)50ETF（516810）。