2月7日，市場全天延續(xù)反彈，深成指領(lǐng)漲。指數(shù)黃白分時線再度分化，權(quán)重股相對偏強(qiáng)。截至收盤，滬指漲1.44%，深成指漲2.93%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.37%。 板塊方面，稀土永磁、超導(dǎo)、大基金持股、中字頭等板塊漲幅居前，新型城鎮(zhèn)化、PEEK材料、建筑節(jié)能、注冊制次新股等板塊跌幅居前。 總體上個股跌多漲少，全市場超3000只個股下跌，小微盤股走勢較弱，全市場近300只個股跌停。滬深兩市今日成交額10219億元，較上個交易日放量956億，成交金額重回萬億。 北向資金全天凈買入16.84億，其中滬股通凈買入9.59億元，深股通凈買入7.25億元。 觀察股指日K線，市場的反彈之勢，這兩天已初見端倪。 但這波反彈，也有明顯的結(jié)構(gòu)化特征，那就是以中證1000指數(shù)的成分股為界，市值往上的反彈更明顯；但規(guī)模排名往下的，很可能還在跌。 就拿今天來說，收盤時中證500漲6.32%，中證2000跌2.8%，一來一去就差了9個點(diǎn)。 另一方面，今天市場上有近300多只個股跌停，而且是尾盤數(shù)量急劇增加。換句話說，做短線、做連板的投資者，面臨的風(fēng)險并不小。 這些跌停個股分屬不同板塊，但大多有一個共同特點(diǎn)——市值低，很多低到“不配”叫小盤股，而是微盤股。 數(shù)據(jù)顯示，目前中證2000指數(shù)成分股中，最迷你的個股市值為8億多元。 而今天這些跌停個股，總市值大多不到40億元，最小的才4個億。 今天，萬得微盤股指數(shù)（8841431）差不多吃了個跌停，近8個交易日累計(jì)跌了40%多。根據(jù)定義，其成分股大致排在全市場的4800-5200名，市值區(qū)間則大致介于10億-25億之間，這類“小盤股中的小盤股”就是貨真價實(shí)的“微盤股”。 如果你這兩天都沒怎么回血，建議打開賬戶看看，是不是持倉股市值太小了？ 為什么微盤股走得偏弱？ 筆者認(rèn)為大致有三方面原因： 首先，近期帶動市場反彈的利好，對微盤股直接刺激較小。 比如昨天熱傳的大消息里，匯金加大ETF增持力度并擴(kuò)大增持范圍，在中證500、中證1000的相關(guān)ETF上都能得到印證。 今天上至滬深300、下至中證1000，相關(guān)ETF都有放量成交。 這些指數(shù)成分股的流動性得到補(bǔ)充，人氣一匯聚，超跌反彈來得就比較流暢。 但昨天的推送中我們也提到，目前中證2000ETF還鮮有“國家隊(duì)”大手筆入場的痕跡。 當(dāng)然，這也是因?yàn)橹薪鹚墓芍钙谪洰a(chǎn)品，主要就是從IH（上證50）到IM（中證1000），暫未涉及中證2000。 中證500和1000指數(shù)，與此前討論較多的雪球產(chǎn)品關(guān)系密切，某種意義上成了多空博弈的“主戰(zhàn)場”，更“值得”托市資金關(guān)注。 總之，在這2000只小盤股，加上市值更小、未被納入指數(shù)的其他個股上，做多力量還比較弱。 其次，當(dāng)前小微盤股，還面臨一個尷尬境地——說得懸乎一點(diǎn)，是此前量化私募流行的“DMA策略”遭到反噬。 結(jié)合第一點(diǎn)原因，說得直白一點(diǎn)，則是當(dāng)前中證1000及規(guī)模往上的部分小盤股得到了流動性的補(bǔ)充；但市值更小的小兄弟們還一邊承受量化平倉，一邊等待“救援”。 昨天（2月6日）盤后，龍虎榜數(shù)據(jù)迎來大爆發(fā)，超460家公司上榜。 其中大部分榜單，來自盤中跌停的小盤股。在賣出一側(cè)，出現(xiàn)了眾多被市場公認(rèn)的量化席位，下圖為其中一例。 據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)當(dāng)天發(fā)布的通知，經(jīng)研究決定，暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)。此外，證監(jiān)會要求證券公司嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券。 有業(yè)內(nèi)人士為，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)受限將對量化私募產(chǎn)生較大的影響，包括融券T+0策略、融券多空策略、套利策略的私募管理人都會受到較大影響，這會導(dǎo)致會出清一批私募產(chǎn)品。此外，未來對沖成本要是回到高位的話，用股指期貨對沖的中性策略的盈利空間也會被壓縮。 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，去年就在私募圈大熱的DMA，是各家券商重點(diǎn)研究和發(fā)展的衍生品業(yè)務(wù)之一。該產(chǎn)品會搭配股指期貨、融券、期權(quán)等做空業(yè)務(wù)進(jìn)行對沖。 由于去年是小盤題材股的結(jié)構(gòu)性行情，不少量化私募加速布局小微盤股量化指增策略，轉(zhuǎn)向中證1000指數(shù)、中證2000指數(shù)以及各類微盤指數(shù)。量化基金通過券商自營交易平臺加杠桿的形式，可以放大到4倍杠桿；量化選股時選出一些強(qiáng)勢股，做出超額。 市場人士分析稱，雪球敲入的過程伴隨股指期貨基差的擴(kuò)大，引發(fā)了部分量化中性和DMA獲利平倉，同時賣出持有的小微盤個股和股指期貨空倉。此前處于高度擁擠狀態(tài)的小微盤股出現(xiàn)破位下跌，又引發(fā)了更多的趨勢投機(jī)者爭相賣出，再度加速小微盤的下跌。 第三點(diǎn)原因，還是免不了提一下大盤股在當(dāng)前市場環(huán)境下的優(yōu)勢。 權(quán)重股拉升指數(shù)的效果更明顯，這里不再贅述。 有機(jī)構(gòu)分析稱，當(dāng)前，大盤股正處于底部企穩(wěn)狀態(tài)，而小盤股的融資和質(zhì)押問題仍有一定市場壓力需逐步釋放。因此，短期小盤股結(jié)構(gòu)上或仍處于：流動性與籌碼壓力釋放→企穩(wěn)筑底→穩(wěn)步反彈的第一階段。 反觀大盤股有兩大優(yōu)勢： 首先是業(yè)績優(yōu)良、持續(xù)性好，業(yè)績爆雷的概率更低； 第二是規(guī)模巨大，流動性好。不管哪類投資者都可以輕松完成很大規(guī)模的資金進(jìn)出，不怕量化資金的打壓。 當(dāng)然，這里并不推薦大家明天或年后直接追高大盤股。重點(diǎn)在于，當(dāng)下市場風(fēng)格正在變化，成熟的投資者應(yīng)該在認(rèn)清方向后，選擇合適位置入場。