每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖 丹    

2024年首次降準(zhǔn)將至。

1月24日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，央行行長潘功勝表示，將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。1月25日開始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，同時，將繼續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

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潘功勝稱，當(dāng)前，我國貨幣政策仍然有足夠的空間，將平衡好短期和長期、穩(wěn)增長和防風(fēng)險、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系，強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟運行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出：“本次央行實施降準(zhǔn)，市場已有預(yù)期，但力度略超預(yù)期。主要是鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，推動消費和內(nèi)需加快恢復(fù)需要宏觀政策保駕護(hù)航；同時，國內(nèi)多次重要會議中提及加大宏觀政策調(diào)節(jié)，市場對貨幣政策適度加力已有較為充分預(yù)期。”

為何降準(zhǔn)？

昨日發(fā)布會上，潘功勝表示，將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。“明天開始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，同時，將繼續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是開年來的首次降息。近期，央行在進(jìn)行公開市場操作時，MLF中標(biāo)利率、LPR等均維持不變，市場對降準(zhǔn)預(yù)期隨之升高。

分析此次降準(zhǔn)的原因，周茂華認(rèn)為：一是釋放積極穩(wěn)增長信號。此次央行調(diào)降50BP，幅度超預(yù)期，顯示貨幣政策支持實體經(jīng)濟力度明顯加大，釋放央行推動經(jīng)濟回穩(wěn)向好的決心。年初央行降準(zhǔn)釋放加大貨幣政策實施力度的信號，提振市場信心，助力經(jīng)濟加快恢復(fù)。

二是助力金融機構(gòu)寬信用。新年伊始，央行通過降準(zhǔn)，釋放長期限、低成本、穩(wěn)定流動性，有助于增強金融機構(gòu)信貸投放能力，穩(wěn)定銀行金融機構(gòu)整體負(fù)債成本，為金融機構(gòu)進(jìn)一步合理讓利實體經(jīng)濟拓展空間。

三是穩(wěn)定資金面。央行通過公開市場操作、降準(zhǔn)等多種工具配合，平抑短期資金面波動，暢通政策傳導(dǎo)；同時更好配合積極財政政策實施。

中國銀行研究院研究員梁斯表示：“年前降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定貨幣市場流動性供求，緩解市場利率波動。此次降準(zhǔn)時點為2月5日，與春節(jié)長假接近。從歷史經(jīng)驗看，臨近春節(jié)，市場流動性需求會明顯上升，加之節(jié)前提現(xiàn)需求增大，會給市場流動性帶來一定壓力。一方面，1季度是信貸投放高峰，大規(guī)模釋放流動性有助于更好支持金融機構(gòu)投放中長期信貸；另一方面，年前降準(zhǔn)帶動流動性供給數(shù)量上升，有助于緩解市場流動性緊張問題，幫助市場跨越春節(jié)假期的影響。”

影響幾何？

談及本次降息將給市場帶來哪些影響，周茂華指出，于股市，此次央行降準(zhǔn)，進(jìn)一步加大實體經(jīng)濟支持力度，有助于提振市場對經(jīng)濟復(fù)蘇與企業(yè)盈利改善的預(yù)期；國內(nèi)市場流動性有望保持合理充裕，預(yù)計后續(xù)央行仍可能適度引導(dǎo)市場利率中樞下移；國內(nèi)股市估值整體低洼，加之國內(nèi)持續(xù)深化資本市場改革等，均有助于后續(xù)股市估值修復(fù)。

于債市，央行降準(zhǔn)，以及后續(xù)仍可能出臺經(jīng)濟支持政策，一方面，市場流動性保持合理充裕，利率中樞有望適度下移，另一方面，市場對經(jīng)濟加快恢復(fù)信心增強，信用環(huán)境逐步改善等，整體對債市構(gòu)成利好。

于匯市，央行降準(zhǔn)對人民幣匯率是利好消息，主要是降準(zhǔn)并未改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)；央行加大實體經(jīng)濟支持力度，改善經(jīng)濟復(fù)蘇前景，基本面穩(wěn)固利好匯率。降準(zhǔn)有助于提振金融市場情緒。另外，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體逐步轉(zhuǎn)向降息周期，也將利好人民幣匯率穩(wěn)定。

于房地產(chǎn)市場，此次降準(zhǔn)有助于改善經(jīng)濟與房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期。一方面，降準(zhǔn)有助于改善房地產(chǎn)信貸環(huán)境；另一方面，央行加碼穩(wěn)增長政策力度，改善經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，疊加之前出臺穩(wěn)樓市政策效果逐步釋放，利好房地產(chǎn)信心修復(fù)。

梁斯表示，政策工具利率調(diào)降及降準(zhǔn)有助于降低銀行流動性成本及監(jiān)管壓力，進(jìn)一步提升銀行信貸投放能力。三農(nóng)、小微等是我國經(jīng)濟發(fā)展領(lǐng)域的薄弱環(huán)節(jié)，支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)是人民銀行支持相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展的重要工具，兩項工具利率下調(diào)降低了商業(yè)銀行獲取資金的成本，有助于帶動相關(guān)領(lǐng)域信貸利率下降。

梁斯進(jìn)一步指出，法定存款準(zhǔn)備金率作為常規(guī)性的流動性管理手段，不僅扮演著金融市場緩沖池的角色，同時也發(fā)揮著“監(jiān)督”銀行信貸擴張的功能。同時，存款準(zhǔn)備金凍結(jié)的流動性也會提高銀行的經(jīng)營成本（銀行需要通過借入資金滿足自身經(jīng)營需要，這提升了負(fù)債成本）。因此，降準(zhǔn)既可以釋放流動性鼓勵銀行加大信貸投放力度，降低對銀行信貸擴張的限制，也可以降低銀行負(fù)債壓力帶動信貸利率下降，緩解企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)，實現(xiàn)“量增價降”的效果。

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