每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，德邦證券發(fā)布研報點評家用電器行業(yè)。 中美零售數(shù)據(jù)：節(jié)假日催化12月消費行情，可選表現(xiàn)亮眼 美國零售數(shù)據(jù)：節(jié)日消費催化，非耐用品改善顯著。 美國商務部于當?shù)貢r間2024年1月17日發(fā)布零售數(shù)據(jù)，2023年12月零售環(huán)比取得0.6%增長，同比增速回升1.6Pct至5.6%，超過市場預期。12月美國零售情況有明顯改善，尤其非耐用品表現(xiàn)亮眼，預計受到圣誕節(jié)消費帶動。另外，2023年12月勞動力市場表現(xiàn)堅韌，且近3個月（9~11月）美國個人儲蓄占可支配收入比重逐月上升，居民收入穩(wěn)健為消費提供支撐。從消費者信心指數(shù)來看，2023年12月密歇根大學消費者指數(shù)從11月的61.3大幅上升至69.7。分板塊來看，12月美國耐用品表現(xiàn)相對平穩(wěn)，其中家具和家用裝飾環(huán)比增速下滑3.4Pct至-1.1%，而電子&家用電器、機動車以及建筑材料環(huán)比有所改善。而非耐用品板塊普遍變現(xiàn)改善，其中無店鋪銷售環(huán)比+1.6%、服裝店+1.5%、日用品+1.3%、雜貨店+0.7%，大多數(shù)分項與假期消費關聯(lián)度較大，因此預計表現(xiàn)好轉(zhuǎn)受到圣誕、Boxing Day等假期活動催化；非耐用品其他分項中，運動商品環(huán)比+0.3%，保健和個人護理環(huán)比-1.4%，略有回落。 中國零售數(shù)據(jù)：延續(xù)弱復蘇趨勢，12月環(huán)比略有回落，服飾、餐飲、金銀珠寶表現(xiàn)相對突出。 國家統(tǒng)計局于2024年1月17日公布2023年12月社零數(shù)據(jù)，12月社零總額4.36萬億元（同比+7.4%）；除汽車外消費品零售額為3.81萬億元（同比+7.9%）。分品類來看，12月必選消費中餐飲同比實現(xiàn)30%增長，增速較11月進一步提升；而糧油/食品/飲料/煙酒、日用品分別同比+6.5%、-5.9%，環(huán)比有所走弱?？蛇x消費表現(xiàn)有所分化，其中服裝鞋帽、金銀珠寶12月零售額分別同增26%、29.4%，環(huán)比明顯提速，家電、中西藥、文化辦公用品、建筑材料同比有所下滑。 行情數(shù)據(jù) 本周家電板塊漲跌幅-0.4%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別+1.3%/-1.3%/-2.3%/-4.2%。原材料價格方面，LME銅、LME鋁、塑料價格環(huán)比分別-0.17%、-2.44%、+2.12%。 本周紡織服裝板塊漲跌幅+0.3%，其中紡織制造漲幅-0.9%，服裝家紡跌幅+0.1%。328級棉現(xiàn)貨16744元/噸（+1.03%）；美棉CotlookA 91.65美分/磅（+0.0%）；內(nèi)外棉價差367元/噸（-4.7%）。 投資建議 看好23Q4內(nèi)需修復趨勢，同時海外需求好于預期?？春每蛇x消費修復邏輯。建議把握多條主線： 家電：1）中國掃地機品牌在全球產(chǎn)品力優(yōu)勢已在份額提升中持續(xù)體現(xiàn)，疊加全球掃地機均處于滲透率提升的早期階段，建議積極關注石頭科技；2）內(nèi)外需后續(xù)不確定情況下，建議布局國內(nèi)外均有布局、內(nèi)外需修復均有彈性，且下半年基數(shù)較低、有望持續(xù)加速的標的，建議關注美的集團、海爾智家、石頭科技、新寶股份；3）持續(xù)看好寵物賽道高景氣趨勢，建議關注乖寶寵物、中寵股份；4）關注產(chǎn)業(yè)鏈變革帶來的3~5年維度全球份額提升+利潤率提升邏輯，建議關注海信視像、TCL電子；5）消費修復趨勢下，建議關注前期受影響較大的中高端品牌數(shù)據(jù)修復情況，建議關注新寶股份、倍輕松、科沃斯、極米科技。 紡服：22年我國紡織服裝出口基數(shù)呈現(xiàn)前高后低，23年8月以后進入低基數(shù)區(qū)間，隨著終端動銷改善切換至主動補庫，23Q4出口訂單有望逐月改善。國內(nèi)服飾消費延續(xù)弱復蘇趨勢，下半年低基數(shù)效應，有望支撐優(yōu)質(zhì)流水兌現(xiàn)與提振板塊估值。國內(nèi)外零售復蘇基調(diào)下建議把握三條主線：1）把握制造出口鏈基本面拐點，代工龍頭產(chǎn)能規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)勢領先，業(yè)績穩(wěn)定性提高估值安全邊際，建議關注申洲國際、華利集團。2）公司自身具備Alpha屬性或處于品類、客戶拓展階段，β修復下業(yè)績彈性較大標的，建議關注新澳股份、偉星股份、臺華新材。3）仍然看好運動服飾中長期成長性與估值修復，建議關注流水增長好于同業(yè)且中報盈利能力大幅改善的安踏體育。 寵物：寵食貫穿寵物的生命周期，主糧作為最主要的細分品類，存在高復購、高壁壘、持續(xù)升級等特點，稀缺優(yōu)質(zhì)屬性突出。國內(nèi)：近年來寵物角色定位已升級至家人或者朋友，可以較好滿足消費者的“陪伴”等精神需求，寵食市場有望持續(xù)擴容。且近年來國產(chǎn)品牌崛起趨勢明顯，國產(chǎn)品牌在產(chǎn)品端注重創(chuàng)新升級，品牌端加碼高端布局，營銷端持續(xù)投入提升知名度，國產(chǎn)替代趨勢料將持續(xù)。海外：隨著海外客戶去庫存結束及同期低基，寵食出口有望迎來加速修復，23年10+11月寵食出口金額恢復明顯增長，同比+21%。出口加速修復+內(nèi)銷品牌景氣延續(xù)，建議關注：自主品牌貢獻為主，麥富迪+弗列加特保持靚麗表現(xiàn)的乖寶寵物；外銷業(yè)務修復常態(tài)、盈利有望恢復，且自主品牌爵宴等持續(xù)靚麗的佩蒂股份；出口業(yè)務恢復+品牌調(diào)整效果有望逐步顯現(xiàn)的中寵股份。 風險提示：原材料漲價；需求不及預期；匯率波動；芯片缺貨漲價。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)