每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)基礎(chǔ)材料行業(yè)。

淡季延續(xù)，把握跌出來的機(jī)會(huì)

美12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多超預(yù)期及聯(lián)儲(chǔ)官員言論偏鷹，導(dǎo)致金價(jià)短調(diào)，或在$2000/oz形成短期有效支撐，調(diào)整或已近尾聲；據(jù)Resume Builder，38%的美國公司表示24年可能會(huì)裁員，52%表示會(huì)在今年實(shí)施招聘凍結(jié)。銅鋁行業(yè)1-2月為傳統(tǒng)淡季，24年銅行業(yè)偏短缺，鋁行業(yè)偏過剩；建議借資本市場調(diào)整之時(shí)，尋找業(yè)績穩(wěn)定的低估值標(biāo)的。鋼鐵行業(yè)1月下旬鋼材需求或改善，螺紋鋼3850元/噸或形成短線支撐，部分鋼企冬儲(chǔ)螺紋鋼價(jià)格為4000元/噸。

23年實(shí)際GDP為5.2%，市場短期情緒偏謹(jǐn)慎

據(jù)Wind，2023年GDP全年實(shí)際增速錄得5.2%，名義增長約4.6%，其中第三產(chǎn)業(yè)的增長為主要拉動(dòng)項(xiàng)——對GDP實(shí)際增速和名義增速的貢獻(xiàn)分別為3.1/3.6個(gè)百分點(diǎn)，增速貢獻(xiàn)的占比分別約為60%/69%。據(jù)華泰宏觀24年1月《2023年GDP及12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》，12月單月而言，生產(chǎn)或受出口改善提振而同比回升、投資亦受PSL及政府債發(fā)行的支撐，特別是基建投資同比增速明顯上行，消費(fèi)指標(biāo)同比小幅回落。據(jù)Wind，花旗中國意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)，1月17日數(shù)據(jù)顯著回落至-19.4，預(yù)示市場情緒面偏弱。建議積極關(guān)注國家后續(xù)政策對市場情緒影響的邊際變化。

負(fù)面消息短期集中釋放，LME金現(xiàn)價(jià)或在$2000/oz形成短期強(qiáng)支撐

據(jù)Wind，近幾周美國集中公布了12月的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國12月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、12月CPI數(shù)據(jù)、PMI、零售消費(fèi)等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，且多數(shù)數(shù)據(jù)超過彭博預(yù)期。與此同時(shí)，本周美聯(lián)儲(chǔ)官員將陸續(xù)發(fā)言，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒本周早些時(shí)候發(fā)表了偏鷹言論。因?yàn)槎唐卺槍S金的利空數(shù)據(jù)集中發(fā)布，據(jù)CME，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度的樂觀態(tài)度在23年12月27日形成階段峰值，隨后逐步回歸理性，截至24年1月18日市場預(yù)期24年美降息150 BP以內(nèi)的概率為75.7%。我們認(rèn)為近期導(dǎo)致金價(jià)承壓的負(fù)面消息集中發(fā)布，LME金現(xiàn)價(jià)短期顯著調(diào)整，在$2000/oz或形成短期強(qiáng)支撐。

銅鋁1-2月處于傳統(tǒng)淡季，調(diào)整時(shí)尋找業(yè)績穩(wěn)定而估值相對便宜的標(biāo)的

據(jù)Wind，19-23年期間，1-2月是典型的需求淡季，下游開工率會(huì)持續(xù)下降，但春節(jié)前會(huì)伴隨冬儲(chǔ)行情。上周銅、鋁行業(yè)可統(tǒng)計(jì)庫存均是微降，我們認(rèn)為主要是近幾周價(jià)格下降在一定程度上刺激了冬儲(chǔ)。針對鋁行業(yè)，或需關(guān)注春節(jié)后云南區(qū)域的限電節(jié)奏以及幾內(nèi)亞鋁土礦的進(jìn)一步影響，我們認(rèn)為鋁行業(yè)23年偏過剩，1-2月或調(diào)整為主，3-5月或延續(xù)供需雙弱平衡格局，24H2謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)釋放。針對銅行業(yè)，我們認(rèn)為24年或偏短缺，1-2月偏弱，3-6月或偏強(qiáng)，23H2謹(jǐn)防調(diào)整。大盤調(diào)整疊加價(jià)格回調(diào)時(shí)，我們認(rèn)為行業(yè)板塊配置或需關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定但估值相對便宜的標(biāo)的。

1月下旬鋼材供需或改善，也需關(guān)注市場情緒邊際變化

據(jù)鋼聯(lián)，隨著前期檢修高爐部分復(fù)產(chǎn)，上周高爐開工率與鐵水產(chǎn)量均有增長，日均鐵水增加2.62萬噸至220.79萬噸；本周延續(xù)上周趨勢，截至1月18日，日均鐵水進(jìn)一步增加至221.91萬噸。但是，95家獨(dú)立電弧爐鋼廠計(jì)劃在1月20日至31日（含）之間停產(chǎn)的鋼廠占44.21%。本周鋼廠盈利率有所回落，下降至26.41%；長流程鋼廠虧損幅度和虧損面處于近3年較差水平。鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的21家鋼廠冬儲(chǔ)策略，螺紋鋼主流價(jià)格在4000元/噸左右。我們認(rèn)為1月下旬鋼材供給壓力或減少，前兩周供給增加壓力下，期貨主力合約一度跌至3850元/噸附近，或成為短期支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施不確定性，海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性，政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時(shí)間。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)