每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，民生證券發(fā)布研報點評中天科技（600522）。

事件：2024年1月15日，公司與合伙企業(yè)（南通毓錦、南通毓鴻、南通毓秀、南通毓程、南通毓遠(yuǎn)等）在南通市簽訂了《中天科技海纜股份有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，通過自有資金收購合伙企業(yè)持有的中天科技海纜5,900萬股股份，每股轉(zhuǎn)讓價格為6.64元/股，收購合伙企業(yè)所持股份的股權(quán)金額為39,176萬元。本次收購?fù)瓿珊?，中天科技海纜將成為中天科技股份的全資子公司。

收購員工持股平臺海纜股權(quán)，實現(xiàn)對海纜業(yè)務(wù)100%持股。根據(jù)公司披露，公司擬通過自有資金收購南通毓錦、南通毓鴻、南通毓秀、南通毓程、南通毓遠(yuǎn)持有的中天科技海纜10.95%股權(quán)，股權(quán)收購價格為3.92億元。完成此次股權(quán)收購后，公司對于中天海纜的控股比例將提升至100%。根據(jù)對于中天海纜的審計報告，2023年1-11月期間中天海纜實現(xiàn)營業(yè)收入96.93億元，實現(xiàn)凈利潤6.97億元，收購?fù)瓿珊?，公司對中天科技海纜的控股比例將提升至100%，有利于增厚上市公司歸屬于普通股股東的凈利潤水平，符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略。

23Q4兩次員工股份回購，彰顯管理層經(jīng)營發(fā)展信心。2023年10月和12月公司連續(xù)發(fā)布兩次股份回購公告，擬回購股份金額均為0.5-1億元，擬回購金額均將用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。公司曾于2018年(第一期)和2020年（第二期）分別使用人民幣2.5-6億元和2-4億元用于回購股份，并且第一期/第二期分別用于員工持股計劃或股權(quán)激勵/可轉(zhuǎn)換公司債券，公司時隔三年連續(xù)在一季度內(nèi)發(fā)起兩次股份回購計劃，一是體現(xiàn)出公司管理層對于公司未來發(fā)展的信心，二是通過回購用于員工激勵，完善公司的長效激勵機(jī)制，充分調(diào)動員工積極性，并且同時增強(qiáng)公眾投資者對公司的信心，推動公司股票價值的合理回歸。

海風(fēng)海纜/電網(wǎng)業(yè)務(wù)加速發(fā)展。公司海纜業(yè)務(wù)出海進(jìn)程加速，斬獲丹麥海上風(fēng)電項目、德國波羅的海海上風(fēng)電項目等海外海上風(fēng)電項目。目前公司已具備交流500kV及以下海纜和陸纜，直流±525kV及以下海纜、±535kV及以下陸纜的研發(fā)制造能力，柔性直流適合遠(yuǎn)海大型海上風(fēng)電送出，并且在陸上遠(yuǎn)距離輸電領(lǐng)域直流特高壓更具優(yōu)勢，可以提高供電可靠性和效率。截至2023年底，國家電網(wǎng)27省電力公司物資協(xié)議招標(biāo)項目中，電線電纜板塊中天科技海纜中90個標(biāo)包，約16.96億元排名第一，光纜板塊中天科技實現(xiàn)中標(biāo)2.11億元，同比增長5.92%，導(dǎo)地線板塊中天科技中標(biāo)18.74億元，同比增長68.06%。隨著國內(nèi)海風(fēng)海纜招標(biāo)進(jìn)程加速，十四五期間國內(nèi)特高壓建設(shè)規(guī)模提升，我們認(rèn)為公司多項業(yè)務(wù)或進(jìn)入加速發(fā)展期。

投資建議：考慮23Q4海風(fēng)建設(shè)進(jìn)程加速，電網(wǎng)特高壓和運營商光纖光纜招標(biāo)加速，我們預(yù)計2023/2024/2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤34.8/44.6/53.7億元，對應(yīng)PE 12/9/8倍，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：海風(fēng)建設(shè)進(jìn)程受阻，特高壓電網(wǎng)建設(shè)規(guī)模不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)