每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，東方證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)汽車與零部件行業(yè)。

核心觀點(diǎn)

預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)乘用車銷量增速放緩，零部件出海配套機(jī)會(huì)較大。經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)逐步從成長(zhǎng)期邁入平穩(wěn)增長(zhǎng)期。2021-2023年中國(guó)新能源乘用車滲透率快速提升，2023年1-11月新能源乘用車銷量滲透率34.3%，較2022年提升6.1個(gè)百分點(diǎn)。2023年1-11月中國(guó)汽車零配件出口金額5633.64億元，同比增長(zhǎng)14.6%。近年來(lái)北美、歐洲等主要汽車市場(chǎng)加快新能源轉(zhuǎn)型，新能源乘用車銷量及新能源滲透率快速提升。預(yù)計(jì)海外新能源車市場(chǎng)存在廣闊的發(fā)展空間，有望為國(guó)內(nèi)零部件公司提供新的出海發(fā)展機(jī)會(huì)。

海外車企成本壓力下需要尋找新的供應(yīng)商配套。海外整車企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩，降本訴求下將尋求性價(jià)比更高的供應(yīng)商。隨著美國(guó)三大車企面對(duì)UAW漲薪需求陸續(xù)妥協(xié)，預(yù)計(jì)三大車企用工成本將進(jìn)一步上漲，車企為實(shí)現(xiàn)降本增利或?qū)で笮碌奶娲?yīng)商，從而為國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商提供出海替代機(jī)會(huì)。

零部件公司出海從北美市場(chǎng)擴(kuò)大至歐洲市場(chǎng)。除中國(guó)市場(chǎng)外，北美及歐洲地區(qū)是全球另外兩個(gè)主要汽車市場(chǎng)，2022年北美、歐洲地區(qū)汽車銷量均超過(guò)1500萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)零部件公司出海提供廣闊的增量市場(chǎng)空間。在北美建廠基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)零部件公司陸續(xù)開(kāi)啟歐洲工廠布局，加快推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略。歐洲地區(qū)系大眾、奔馳、寶馬等全球知名車企總部所在地，特斯拉亦在德國(guó)柏林建立了工廠，國(guó)內(nèi)零部件公司在歐洲建廠將有助于開(kāi)拓歐洲地區(qū)新客戶、新訂單，打開(kāi)新增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)出海零部件公司海外市場(chǎng)將打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。為加快拓展海外產(chǎn)能布局、推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，部分零部件公司近年來(lái)通過(guò)實(shí)施募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)海外工廠。

海外業(yè)務(wù)盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)盈利貢獻(xiàn)比重將逐漸提升。除銀輪股份外，預(yù)計(jì)新泉股份、愛(ài)柯迪等零部件公司海外訂單投產(chǎn)放量后，海外工廠亦有望逐步實(shí)現(xiàn)扭虧，隨著海外訂單持續(xù)獲取、銷售規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)計(jì)海外工廠將有望為零部件公司打開(kāi)新增長(zhǎng)空間。海外市場(chǎng)配套車型擴(kuò)大：從配套新能源車到燃油車。隨著海外工廠運(yùn)營(yíng)成熟，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)零部件公司有望逐步取得海外客戶認(rèn)可，持續(xù)開(kāi)拓新客戶、新項(xiàng)目，從而推動(dòng)海外工廠配套品類拓展，實(shí)現(xiàn)單車價(jià)值量提升。

投資建議與投資標(biāo)的

從投資策略上看，零部件出海是必然趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)海外基地將逐步從虧損到盈利，海外盈利將成為出海零部件公司增長(zhǎng)彈性所在，打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。建議關(guān)注：新泉股份、銀輪股份、岱美股份、愛(ài)柯迪、保隆科技、拓普集團(tuán)、華域汽車、上聲電子、博俊科技、華陽(yáng)集團(tuán)、三花智控、精鍛科技、星宇股份、伯特利、貝斯特、福耀玻璃、科博達(dá)、繼峰股份、上海延浦、德賽西威、雙環(huán)傳動(dòng)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

零部件公司海外工廠進(jìn)程及盈利低于預(yù)期、全球汽車銷量不達(dá)預(yù)期、出海零部件公司海外政策不確定風(fēng)險(xiǎn)、假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)