每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，開源證券發(fā)布研報點評中金黃金（600489）。

黃金產(chǎn)儲量得到提升，集團(tuán)注資潛力較大

公司收購紗嶺金礦帶來黃金儲量和產(chǎn)量的提升，金、銅雙業(yè)務(wù)驅(qū)動業(yè)績更加穩(wěn)定，探礦增儲及集團(tuán)注資潛力較大，2022年公司產(chǎn)金量19.93噸，我們預(yù)計2025年產(chǎn)金量達(dá)24噸左右。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為29.03、33.19、35.10億元，EPS分別為0.60、0.68、0.72元；對應(yīng)2024年1月17日收盤價的PE分別為14.9、13.1、12.3倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

“中國黃金第一股”，金、銅雙輪驅(qū)動業(yè)績

中金黃金成立于2000年6月，是黃金行業(yè)唯一上市央企，產(chǎn)品以金、銅為主。公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，2018-2022年歸母凈利潤年復(fù)合增長率81.3%，金銅雙輪驅(qū)動增加業(yè)務(wù)穩(wěn)定性；公司費用管控行業(yè)領(lǐng)先，股利支付率、股息率穩(wěn)定提升，持續(xù)分紅凸顯價值。

黃金：儲量豐富，探礦增儲+集團(tuán)注資，未來可期

公司保有黃金資源儲量891噸，礦山品位較高，且持續(xù)探礦增儲，近5年年均增儲黃金將近30噸。中國黃金集團(tuán)注資潛力較大，2023年集團(tuán)注入的萊州紗嶺金礦資源儲量達(dá)到372.06噸，達(dá)產(chǎn)后首期預(yù)計年產(chǎn)金11噸，權(quán)益產(chǎn)金4.84噸。待注入資產(chǎn)內(nèi)蒙古金陶、貴州錦豐礦業(yè)、云南黃金、河北大白陽礦業(yè)年產(chǎn)金量分別達(dá)1.4噸、4噸、1.5噸、0.6噸，合計7.5噸左右。預(yù)計公司2023-2025年產(chǎn)金量分別達(dá)到20.0、21.0、24.0噸。

銅鉬：內(nèi)蒙古礦業(yè)盈利強勁，增厚公司利潤

截至2022年底，公司擁有4座銅礦山，1座鉬礦山，合計持有銅資源量225.7萬噸，鉬資源量47.0萬噸。2022年，公司礦山銅、電解銅產(chǎn)量分別為7.93萬噸、39.31萬噸，分別實現(xiàn)毛利23.79億元、2.3億元。子公司內(nèi)蒙古礦業(yè)貢獻(xiàn)86%的銅資源量和100%的鉬資源量，盈利強勁，超額完成業(yè)績承諾。內(nèi)蒙古礦業(yè)深部資源開采技改項目進(jìn)展順利，建成投產(chǎn)后預(yù)計將帶來12.9億元收益。

風(fēng)險提示：探礦增儲不及預(yù)期；產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；美聯(lián)儲貨幣政策波動風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)