每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)銳科激光（300747）。

（一）銳科激光：國內(nèi)首家光纖激光器生產(chǎn)企業(yè)，創(chuàng)造國產(chǎn)光纖激光器產(chǎn)業(yè)鏈。

1）銳科激光是國內(nèi)首家光纖激光器生產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括為激光制造裝備集成商提供各類光纖激光器產(chǎn)品和應(yīng)用解決方案，并為客戶提供技術(shù)研發(fā)服務(wù)和定制化產(chǎn)品，產(chǎn)品線豐富齊全。其中主要產(chǎn)品為脈沖光纖激光器、連續(xù)光纖激光器兩大系列，均為自主研發(fā)，設(shè)計(jì)水平、產(chǎn)品質(zhì)量與性能整體處于行業(yè)先進(jìn)水平。

2）銳科激光保持國內(nèi)光纖激光器市場領(lǐng)先的地位，公司是國內(nèi)第一家專門從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，是全球有影響力的光纖激光器研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)。通過增加研發(fā)投入、加大智慧工廠的自動(dòng)化建設(shè)，采取積極的市場策略和有效的降本增效手段，多措并舉繼續(xù)保持國內(nèi)光纖激光器市場領(lǐng)先的地位，2022年國內(nèi)市場占有率約為26.8%。銳科激光在2022年喜獲多項(xiàng)成果及榮譽(yù)。

（二）收購國神光電，加快布局超快激光器技術(shù)領(lǐng)域

1）超快激光器毛利率在公司所有主營業(yè)務(wù)中處于第一位。2019年7月10日，銳科激光完成收購國神光電科技(上海)有限公司，銳科激光由此加快了超快激光器的產(chǎn)業(yè)布局。雖然2022年行業(yè)價(jià)格競爭較為激烈，收入和毛利有所下降，但超快激光器業(yè)務(wù)的毛利率在公司所有主營業(yè)務(wù)中始終處于第一位。

2）超快激光器的優(yōu)勢(shì)：超精細(xì)，冷加工，應(yīng)用廣。超精細(xì)：超快激光將光能集中在極短時(shí)間、極小空間內(nèi)，并釋放巨大單脈沖能量和極高峰值功率，加工時(shí)切面整齊、無熱擴(kuò)散、無微裂紋。冷加工：超快激光與材料作用時(shí)間極短，加工過程中不對(duì)所涉及空間周圍材料造成影響，避免了熱產(chǎn)生和熱擴(kuò)散，真正做到“冷加工”。應(yīng)用廣：超快激光幾乎可以加工任何材料，并具有精準(zhǔn)靶向定位的特點(diǎn)，下游應(yīng)用領(lǐng)域包括軍工、半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)療等，十分廣泛。

（三）堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)體系建設(shè)，成本管控顯成效。

公司以原創(chuàng)技術(shù)策源地為抓手，系統(tǒng)性研究研發(fā)頂層規(guī)劃、新產(chǎn)品新技術(shù)路徑規(guī)劃及預(yù)研工作；系統(tǒng)研究市場需求、產(chǎn)品規(guī)劃；系統(tǒng)研究新興應(yīng)用領(lǐng)域規(guī)劃。同時(shí)研發(fā)中心成立圍繞市場及產(chǎn)品開發(fā)的產(chǎn)品線和技術(shù)平臺(tái)開發(fā)的研究部，推行了IPD模式的組織架構(gòu)和管理體系，形成以市場為導(dǎo)向、產(chǎn)研結(jié)合的研發(fā)體系，進(jìn)一步提升了公司核心競爭力。公司設(shè)立了降本增效專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)，推動(dòng)了降本增效工作的實(shí)施。公司通過推進(jìn)產(chǎn)業(yè)空間布局實(shí)施，已初步形成武漢、無錫、上海、黃石、嘉興五地聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。隨著公司多項(xiàng)能力建設(shè)項(xiàng)目的布局與落地，公司產(chǎn)業(yè)布局更加完善，研發(fā)生產(chǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

（四）盈利預(yù)測(cè)及估值模型：

預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入38.33億元、48.54億元、61.62億元，同比增長20.21%、26.62%、26.96%；2023-2025年歸母凈利潤2.49億元、4.45億元、7.30億元，同比增長510.00%、78.39%、64.22%；2023-2025年凈利率6.50%、9.16%、11.85%，同比增長5.22pct、2.66pct、2.69pct。給予其2024年33倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值為146.78億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為25.99元/股，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；核心競爭力風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)；盈利預(yù)算具有主觀性的風(fēng)險(xiǎn)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)