每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，國聯(lián)證券發(fā)布研報點評儲能行業(yè)。

復盤：悲觀預期或已充分演繹

2023年全年，儲能指數(shù)下跌29.75%，跑輸電新指數(shù)5.1pct，跑輸滬深300指數(shù)18.4pct。我們認為當前市場對于儲能行業(yè)各項悲觀預期或已較充分反應，2024年海內(nèi)外需求預計持續(xù)向好，價格戰(zhàn)對廠商盈利的影響有望觸底反彈，隨著長尾廠商的出清，行業(yè)集中度有望提升。

量：看好美國需求釋放及國內(nèi)補短板

23年11月底美國大儲在建項目規(guī)模合計達9.3GW，同比增長53.3%，疊加鋰價有望觸底，利率有望見頂，美國24年儲能需求或進一步大幅釋放?；呻娫囱b機或無法滿足最大負荷缺口，系驅(qū)動國內(nèi)儲能裝機高增速重要動力；23年11月以來，國內(nèi)招中標明顯復蘇，24年裝機有望實現(xiàn)高速增長。

價：項目經(jīng)濟性改善，設備商盈利有望觸底反彈

電芯降本推動了儲能系統(tǒng)持續(xù)降價，目前已有企穩(wěn)趨勢，廠商盈利能力有望迎來觸底反彈。初始投資顯著回落、容量補償多地區(qū)推廣、現(xiàn)貨交易能力提升帶來的調(diào)用次數(shù)提高等多重邊際改善，可將獨立儲能項目全投資IRR由23年初的0.36%-2.81%，提升至24年的4.88%；若考慮更換電池后20年以上全生命周期的經(jīng)濟性，保守測算IRR為6.99%。

格局：行業(yè)出清階段，龍頭集中度有望提升

從大型央國企集采入圍情況來看，22及23年入圍標段數(shù)量CR3分別為26%/26%，CR5分別為40%/38%，CR10分別為68%/61%；雖然較多新進入者涌入，頭部優(yōu)勢仍較明顯。展望2024年，長尾廠商受成本壓力、售后質(zhì)保壓力、交易算法差距等因素影響，行業(yè)有望進入出清周期，推動格局改善。

新技術(shù)：降本驅(qū)動新型儲能技術(shù)加速放量

工藝優(yōu)化和設備降本推動壓縮空氣儲能造價明顯降低，由21年并網(wǎng)項目的8-10元/W下降到5元/W的水平。釩價下行推動釩電池儲能經(jīng)濟性提升，中核匯能23年集采中標價均價2.65元/Wh，較22年下降14.5%；電解液租賃模式的出現(xiàn)有望進一步降低初始投入成本，儲能新技術(shù)有望加速放量。

投資建議

我們認為應把握格局較好且出海優(yōu)勢較強的環(huán)節(jié)，主要看好4個方向：1）溫控環(huán)節(jié)客戶黏性較強，同時受益于多類下游需求提升，建議關(guān)注英維克、同飛股份、高瀾股份。2）PCS環(huán)節(jié)盈利能力和格局均較優(yōu)，動態(tài)技術(shù)壁壘打造護城河，建議關(guān)注上能電氣、盛弘股份。3）具備優(yōu)質(zhì)海外訂單的系統(tǒng)集成商，建議關(guān)注陽光電源、金盤科技、南都電源、科陸電子。4）液流電池、壓縮空氣、重力儲能、儲熱等新技術(shù)由示范工程向產(chǎn)業(yè)化推進。

風險提示：政策落地不及預期；廠商出海進程不及預期；行業(yè)競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)