每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)廣和通（300638）。

事件：1月12日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，披露2023全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.4-6億，同比增長(zhǎng)48.16%-64.63%，2023年扣非凈利潤(rùn)為5.1-5.7億元，同比增長(zhǎng)61.32%-80.30%。

公司四季度盈利能力良好，凈利潤(rùn)同比提升。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年Q4單季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.85-1.45億元，同比增長(zhǎng)8%-84%，扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.76-1.36億元，同比增長(zhǎng)65%-196%；環(huán)比來(lái)看，23年Q3業(yè)績(jī)較為優(yōu)秀，Q4增速環(huán)比略有下降，但整體依舊維持在較高水平。

物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)逐漸展現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，海內(nèi)外連接數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)。模組與連接數(shù)/智能終端存在一比一甚至多比一的關(guān)系，從連接數(shù)來(lái)看，能夠反映出物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體景氣度，經(jīng)歷過(guò)前幾年的低谷期，目前連接數(shù)逐步提高，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣度逐步攀升。

從國(guó)內(nèi)看-物聯(lián)網(wǎng)用戶絕對(duì)數(shù)穩(wěn)步提升：2023年是《物聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃（2021—2023年）》的收盤(pán)之年，據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，最新數(shù)據(jù)截至2023年11月末，三大運(yùn)營(yíng)商蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端用戶達(dá)到23.12億戶，比上年末凈增46772萬(wàn)戶，占移動(dòng)網(wǎng)終端連接數(shù)的比重達(dá)57.3%。

從全球看-物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)繼續(xù)維持穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)：根據(jù)IoTAnalytics，2022年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量增長(zhǎng)18%，達(dá)到143億個(gè)活躍物聯(lián)網(wǎng)端點(diǎn)，預(yù)測(cè)到2023年，全球聯(lián)網(wǎng)IoT設(shè)備數(shù)量將再增長(zhǎng)16%，達(dá)到167億個(gè)活動(dòng)端點(diǎn)，增速略有下降但是設(shè)備連接數(shù)依舊保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

公司深耕大顆粒市場(chǎng)，車(chē)載通信、PC通信、FWA/CPE網(wǎng)關(guān)均穩(wěn)中向好。物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)下游碎片化特征顯著，公司深耕幾大主要市場(chǎng)，在車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司海外布局銳凌無(wú)線、國(guó)內(nèi)布局廣通遠(yuǎn)馳，在自動(dòng)駕駛、智能駕駛需求逐步落地、5G滲透率逐步提升趨勢(shì)下，車(chē)載模組發(fā)展經(jīng)營(yíng)良好；PC市場(chǎng)是公司核心市場(chǎng)之一，伴隨筆記本電腦出貨量下滑趨勢(shì)緩解，內(nèi)置蜂窩模組滲透率逐步提高，公司PC模組有望逐步恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)；此外海外固網(wǎng)通信發(fā)展程度不及國(guó)內(nèi)，F(xiàn)WA/CPE等無(wú)線網(wǎng)關(guān)成為4G升級(jí)5G過(guò)程中核心受益環(huán)節(jié)，公司該方面業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，有望持續(xù)受益于通信代際變革的紅利。

投資建議：AIoT市場(chǎng)前景向好，蜂窩模組行業(yè)需求水漲船高。公司作為行業(yè)龍頭廠商，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，收入增長(zhǎng)持續(xù)性好，內(nèi)部管理效率高，發(fā)展?fàn)顩r有望逐步改善。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)5.82/7.53/9.60億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22/17/13倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：PC模組市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期，車(chē)聯(lián)網(wǎng)滲透率不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)