每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，財(cái)信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)神州泰岳（300002）。

事件：公司發(fā)布了2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.3億元-9.3億元，同比增速53.17%–71.62%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.7億元-8.7億元，同比增速73.03%-95.51%。

“C端游戲+B端ICT業(yè)務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。過(guò)去5年，公司完成了剝離持續(xù)拖累公司業(yè)績(jī)、且未來(lái)發(fā)展空間不大的子公司及業(yè)務(wù)線的任務(wù)，目前形成“沿著ICT架構(gòu)布局，云提供基礎(chǔ)設(shè)施，C端布局游戲，B端賦能行業(yè)”的數(shù)字產(chǎn)業(yè)布局，手機(jī)游戲、軟件和信息技術(shù)服務(wù)兩大業(yè)務(wù)集群。2022年公司游戲業(yè)務(wù)收入和毛利潤(rùn)分別為35.55億元和24.00億元，占公司整體營(yíng)收和毛利潤(rùn)比重分別為73.96%和82.70%。公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，尤其在2023年游戲出海表現(xiàn)良好的帶動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，2023年前三季度公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)25.22%至40.51億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.78%至5.63億元。2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.3億元-9.3億元，同比增長(zhǎng)53.17%–71.62%；其中，2023Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.67億元-3.67億元，同比增速68.50%-131.55%。

核心產(chǎn)品生命周期穩(wěn)定，游戲出海表現(xiàn)亮眼。2023H1公司游戲業(yè)務(wù)收入21.65億元，同比增長(zhǎng)26.06%；凈利潤(rùn)5.48億元。公司的兩款長(zhǎng)線主力游戲產(chǎn)品的流水穩(wěn)中有升：一是已上線5年的《旭日之城》，2023上半年月均流水增長(zhǎng)到3500萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)超40%；產(chǎn)品流水和用戶(hù)規(guī)模仍在持續(xù)增長(zhǎng)，季度流水從2022Q1的6億元持續(xù)增長(zhǎng)至2023Q2的8億元，月活用戶(hù)規(guī)模從2023Q1的375萬(wàn)人增長(zhǎng)至2023Q2的423萬(wàn)人；2023Q3流水增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在持續(xù)。二是已上線8年的《戰(zhàn)火與秩序》，2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.7億元，平均月活用戶(hù)規(guī)模197萬(wàn)人，目前月均流水穩(wěn)定在1300萬(wàn)美元之上。根據(jù)Sensor Tower發(fā)布的“2023年11月中國(guó)出海手游及廠商排行榜”，《旭日之城》與《戰(zhàn)火與秩序》分別位列第6名與第24名，殼木游戲位列第8名。公司預(yù)計(jì)2024年將在海外上線兩款新SLG類(lèi)游戲，一款是科幻題材代號(hào)DL；另一款是文明題材代號(hào)LOA。

前瞻布局NLP等人工智能業(yè)務(wù)，“泰岳小催”再次升級(jí)。公司人工智能業(yè)務(wù)主要以鼎富智能為主體，專(zhuān)注于自然語(yǔ)言處理（NLP）及大數(shù)據(jù)技術(shù)等的融合應(yīng)用。2022年公司結(jié)合自身NLP技術(shù)，推出人工智能催收解決方案“泰岳小催”平臺(tái)，積極賦能金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)提升不良資產(chǎn)回收效率、協(xié)助催收機(jī)構(gòu)走上智能化貸后管理道路；2023下半年，“泰岳小催”平臺(tái)升級(jí)為“泰岳智呼”，在智能催收之外開(kāi)辟了智能電銷(xiāo)業(yè)務(wù)線，助力B端客戶(hù)售前售后服務(wù)。2023上半年，鼎富智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3833萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)802%，虧損同比收窄。

推出員工持股計(jì)劃和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展。7月，公司公布了上述兩項(xiàng)計(jì)劃。其中，員工持股計(jì)劃擬授予對(duì)象80人，授予價(jià)格為2元/股；限制性股票激勵(lì)計(jì)劃擬授予對(duì)象18人，授予價(jià)格為5元/股。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為“第一個(gè)考核期，2023年凈利潤(rùn)較2022年增速不低于15%；第二個(gè)考核期，2024年凈利潤(rùn)較2022年增速不低于25%，或2023-2024年兩年合計(jì)凈利潤(rùn)不低于13.01億元”。我們認(rèn)為，當(dāng)前公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)狀態(tài)較好，或有助于激勵(lì)核心管理層及骨干員工的工作積極性，促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展。

投資建議：公司游戲業(yè)務(wù)出海表現(xiàn)亮眼，人工智能業(yè)務(wù)具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計(jì)公司2023年/2024年/2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.65億元/70.26億元/79.16億元，歸母凈利潤(rùn)8.26億元/8.99億元/9.55億元，對(duì)應(yīng)PE分別為21.53倍/19.78倍/18.62倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；核心產(chǎn)品流水衰退；AI應(yīng)用落地不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)