每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-11 10:09:01
每經(jīng)AI快訊,2024年1月10日,華安證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)德昌股份(605555)。
事件:
2023年12月20日,公司公告全資子公司德昌科技收到耐世特北美公司關(guān)于EPS電機(jī)的項(xiàng)目定點(diǎn)通知書。根據(jù)客戶規(guī)劃,定點(diǎn)項(xiàng)目生命周期為10年,預(yù)計(jì)生命周期總銷售金額約1.43億美元,將于2025年5月起逐步開始量產(chǎn)。
再度突破龍頭汽零系統(tǒng)廠,第二曲線持續(xù)放量
2021年以來,公司車用EPS電機(jī)至今已斬獲采埃孚、捷太格特、同馭科技,上海力氪等大客戶定點(diǎn),此番再度斬獲耐世特(北美)EPS電機(jī)定點(diǎn),更進(jìn)一步驗(yàn)證產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。截至2023H1公司部分One-box線控制動(dòng)電機(jī)項(xiàng)目順利量產(chǎn),EMB電子機(jī)械制動(dòng)項(xiàng)目A樣件開發(fā)完成并通過主機(jī)車廠的整車驗(yàn)證,可滿足L3以上級(jí)別自動(dòng)駕駛場(chǎng)景的應(yīng)用要求,未來有望通過技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步撬動(dòng)車端成長(zhǎng)。2022年以來,公司已累計(jì)公告9個(gè)大客戶定點(diǎn)項(xiàng)目,全生命周期貢獻(xiàn)收入共約28.2億元。
家電整體穩(wěn)健增長(zhǎng),機(jī)器人構(gòu)建第三增長(zhǎng)曲線
海外大客戶去庫(kù)完成,吸塵器業(yè)務(wù)邊際修復(fù)趨勢(shì)明朗;多元小家電擴(kuò)品類+拓客戶,從早期單一強(qiáng)綁定TTI到與HOT、SHARK戰(zhàn)略合作,品類從單一的地面清潔擴(kuò)展至頭發(fā)護(hù)理、電動(dòng)/戶外工具。與Shark合作的新項(xiàng)目有望逐步落地放量,推動(dòng)公司家電業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外,2023年10月公司與優(yōu)必選等5家企業(yè)共同成立人形機(jī)器人國(guó)創(chuàng)中心,已有力矩電機(jī)相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備,有望國(guó)產(chǎn)替代海外高端電機(jī),為公司構(gòu)建第三增長(zhǎng)曲線。
投資建議:增長(zhǎng)路徑清晰,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)
家電穩(wěn)增長(zhǎng),汽零強(qiáng)彈性,雙輪驅(qū)動(dòng)下公司短中期成長(zhǎng)無虞;機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)一步打開增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.0、34.4、39.7億元,同比增長(zhǎng)49.8%、18.3%、15.4%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.5、4.0、4.7億元,同比增長(zhǎng)16.7%、15.0%、17.8%。首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
汽車業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期,原材料成本大幅增長(zhǎng)、宏觀需求不及預(yù)期。
(來源:慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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