每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)滬光股份（605333）。

深耕行業(yè)二十余載，客戶(hù)放量迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

公司主營(yíng)汽車(chē)高低壓線(xiàn)束，受益電動(dòng)化智能化大勢(shì)，獲多家優(yōu)質(zhì)主機(jī)廠的項(xiàng)目定點(diǎn)，同時(shí)積極優(yōu)化原材料和人工成本，長(zhǎng)期盈利向上確定性較高。受重慶工廠稼動(dòng)率不及預(yù)期影響，公司2023H1出現(xiàn)虧損，因此我們下調(diào)2023-2024年并新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為0.65（-1.41）/3.92（-0.08）/5.52億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.15（-0.32）/0.90（-0.02）/1.26元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年的PE分別為127.0/20.9/14.8倍。2023Q3問(wèn)界新M7發(fā)布以來(lái)，公司重慶工廠產(chǎn)能利用率快速爬坡，已處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，維持“增持”評(píng)級(jí)。

電動(dòng)智能化帶動(dòng)市場(chǎng)空間提升，內(nèi)資企業(yè)加速?lài)?guó)產(chǎn)替代

自動(dòng)駕駛等級(jí)提升增加傳感器需求，智能化功能需要更多低壓線(xiàn)束銜接；高壓快充大勢(shì)所趨，拉動(dòng)對(duì)高壓線(xiàn)束的長(zhǎng)期需求。我們測(cè)算2025年國(guó)內(nèi)汽車(chē)線(xiàn)束市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)高達(dá)983億元，2022-2025年CAGR約為10%，新能源車(chē)線(xiàn)束市場(chǎng)空間占比達(dá)71%，成為重要驅(qū)動(dòng)力。本土企業(yè)憑過(guò)硬技術(shù)+優(yōu)質(zhì)服務(wù)+成本優(yōu)勢(shì)逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。汽車(chē)線(xiàn)束行業(yè)主要由外資企業(yè)壟斷，2021年全球汽車(chē)線(xiàn)束行業(yè)CR3超70%。而本土企業(yè)憑借可靠產(chǎn)品質(zhì)量、快速響應(yīng)客戶(hù)需求的能力和低成本優(yōu)勢(shì)逐步進(jìn)入知名整車(chē)廠供應(yīng)商配套體系，替代外資企業(yè)。

配套多個(gè)車(chē)型平臺(tái)，持續(xù)降本提升盈利能力

收入端，公司已進(jìn)入上汽大眾、戴姆勒奔馳、奧迪汽車(chē)、理想汽車(chē)、賽力斯、奇瑞汽車(chē)、美國(guó)T公司等整車(chē)廠供應(yīng)鏈。（1）公司與大眾集團(tuán)合作超20年，開(kāi)發(fā)實(shí)力和產(chǎn)品質(zhì)量獲較高認(rèn)可；（2）公司為問(wèn)界新M7、M9、M5的高低壓線(xiàn)束提供配套服務(wù)，同時(shí)問(wèn)界新M7新車(chē)交付超預(yù)期帶來(lái)新業(yè)績(jī)?cè)隽?；?）公司為美國(guó)T公司、理想汽車(chē)等新勢(shì)力車(chē)企供貨，即將進(jìn)入收獲期。成本端，（1）公司推進(jìn)鋁線(xiàn)替代銅線(xiàn)，多款車(chē)型成功量產(chǎn)；（2）公司持續(xù)完善智能制造系統(tǒng)，2022年直接人工成本占比相較于2018年降低1.41pct，助力毛利率穩(wěn)定向上。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)