每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

今日11點過后，申萬宏源在港上市子公司申萬宏源香港股價突然大幅跳水，最大跌幅一度達(dá)28%。而其他幾家中資券商在港上市子公司今日股價都表現(xiàn)較為平穩(wěn)。就申萬宏源香港今日股價大幅波動的原因，記者向公司進(jìn)行了求證。

2022年以來，幾家中資券商在港上市子公司的經(jīng)營紛紛遭遇挫折。2022年申萬宏源香港大幅虧損8.8億港元，2023年上半年依然虧損。

申萬宏源香港股價連年下跌

上午11點過后，港交所上市的申萬宏源香港股價突然大幅跳水，最大跌幅一度達(dá)28%。雖然午后申萬宏源香港股價有所反彈，但全天仍然大跌16.9%。而其他幾家中資券商在港上市子公司，如國泰君安國際、興證國際、西證國際等今日股價都表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

申萬宏源香港今日分時圖

申萬宏源香港官網(wǎng)顯示，申萬宏源香港是最早到香港發(fā)展業(yè)務(wù)的中資證券機(jī)構(gòu)之一，立足香港市場逾25年。申萬宏源香港業(yè)務(wù)范圍涵蓋個人金融、企業(yè)金融、機(jī)構(gòu)證券、資產(chǎn)管理、證券研究，并在全球多地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

雖然布局香港業(yè)務(wù)時間較早，但目前申萬宏源在港子公司距離行業(yè)的頭部陣營有不小的差距。從近年來資產(chǎn)規(guī)模、營收、凈利潤等數(shù)據(jù)的同業(yè)橫向?qū)Ρ葋砜矗耆f宏源在港子公司的規(guī)模明顯小于其他頭部券商如中信證券、華泰證券、中金公司、海通證券的在港子公司。

圖片來源：華創(chuàng)證券研報截圖

事實上，在今日之前的較長時間內(nèi)，申萬宏源香港一直處于縮量陰跌狀態(tài)，今日盡管明顯放量，但全天的成交額也僅為218萬港元。在港股市場，一些流動性差的仙股出現(xiàn)類似的股價大幅波動也并不罕見。

從近些年的整體市場表現(xiàn)來看，申萬宏源香港市值的大幅縮水卻是不爭的事實。公司股價分別在2007年、2015年創(chuàng)出過2個高點，不過自2015年以來公司股價連年下跌，并逐漸仙股化。今日0.295港元的收盤價，距離這2個高點的跌幅都超過了95%。

申萬宏源香港年K線

就申萬宏源香港今日股價大幅波動的原因，記者曾向申萬宏源有關(guān)人士進(jìn)行求證，對方表示對此不知情。

之后，記者撥打了申萬宏源香港官網(wǎng)公示的投資者關(guān)系聯(lián)絡(luò)電話，接電話的人士表示自己來自公司的財務(wù)部門，不負(fù)責(zé)投資者關(guān)系事務(wù)，并讓記者撥打公司客服電話。

而申萬宏源香港客服電話接線人員要求記者把問題發(fā)送至公司電子郵箱。隨后，記者把有關(guān)問題發(fā)送至申萬宏源香港官網(wǎng)公示的電子郵箱，不過截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

中資券商在港子公司格局分化

2022年以來，幾家中資券商在港上市子公司的經(jīng)營紛紛遭遇挫折。其中，2022年申萬宏源香港錄得8.8億港元的虧損，這也是近20年來公司的最大年度虧損，導(dǎo)致出現(xiàn)大幅虧損的主要原因是營收同比下降以及產(chǎn)生了高達(dá)5.37億港元的資產(chǎn)減值損失。2023年上半年，申萬宏源香港虧損0.71億港元，虧損幅度同比有所收窄。

據(jù)華創(chuàng)證券研報，外在經(jīng)營環(huán)境不佳導(dǎo)致在港中資券商經(jīng)紀(jì)、投行、自營等業(yè)務(wù)出現(xiàn)了顯著滑坡，特別是自營投資方面，市場行情下跌疊加自身資產(chǎn)配置理念和風(fēng)險控制等內(nèi)部因素，導(dǎo)致業(yè)績減少甚至重大虧損。2022年5家中資券商在港上市子公司共產(chǎn)生虧損78.8億港元，而2018年-2021年間五家券商共實現(xiàn)凈利潤80.1億港元，一年的虧損幾乎抵消了前四年的經(jīng)營成果。

圖片來源：華創(chuàng)證券研報截圖

從在港中資券商主要的經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用、自營五個業(yè)務(wù)板塊來看，2022年各個業(yè)務(wù)條線收入均有下滑，尤其是受中資美元債爆雷等因素影響的自營業(yè)務(wù)收入在2022年由正轉(zhuǎn)負(fù)，從2021年27.8億港元下降至-35.7億港元，為最大拖累項。

近期出版的《中國證券業(yè)發(fā)展報告（2023）》（由證券業(yè)協(xié)會組織編纂）指出，中資券商開展國際業(yè)務(wù)面臨多重因素疊加，對證券公司境外展業(yè)帶來不利影響；資本實力不足，服務(wù)水平有待提升；存在客戶結(jié)構(gòu)單一，海外需求難以滿足等問題。

不過，中資券商在港上市子公司經(jīng)營紛紛下滑之時，一些頭部券商的非上市在港子公司卻出現(xiàn)了逆勢上揚。2020年之前，海通國際的資產(chǎn)規(guī)模、營收、利潤都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2018年、2019年，海通國際對集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤占比超過20%，不過最近兩年海通國際領(lǐng)先優(yōu)勢不在，中信證券、華泰證券、中金公司等頭部券商的在港子公司實現(xiàn)了反超。特別是在行業(yè)環(huán)境不佳的2022年，中信證券、華泰證券在港子公司的業(yè)績還實現(xiàn)了逆勢增長。相比之下，申萬宏源香港2021年以來的業(yè)績表現(xiàn)也被頭部陣營拉開了差距，2021年、2022年已連續(xù)2年虧損。

中信證券2023年6月發(fā)布的專題研報指出，目前中資券商經(jīng)營國際業(yè)務(wù)包括兩種模式：1、獨立上市海外子公司。以海通國際和國君金控為代表，憑借較為清晰獨立的治理結(jié)構(gòu)，在信用評級及融資成本層面具備優(yōu)勢。2、全資非上市子公司。以中金國際和華泰國際為代表，全資控股的模式降低了跨境業(yè)務(wù)管理和考核難度，有助于統(tǒng)籌境內(nèi)外發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，相比全資控股的模式，非全資海外子公司在跨境業(yè)務(wù)的開展上存在資金、流動性管理、KYC客戶管理、風(fēng)險管理等方面與母公司難以實現(xiàn)一體化的弊端。

2023年10月以來，海通國際開始實施私有化。對于此次私有化，有分析認(rèn)為或?qū)⒂兄鉀Q母公司對國際子公司的控制和業(yè)務(wù)穿透不足的問題。

上述報告表示，盡管市場波動、資本局限、政策約束等仍對證券公司國際業(yè)務(wù)發(fā)展有持續(xù)影響，但證券公司對2023年跨境業(yè)務(wù)依然布局積極，高質(zhì)量共建“一帶一路”、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)將為證券公司帶來業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41155285322