每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，西部證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)三祥新材（603663）。

事件：公司與南京佑天金屬科技有限公司于2023年12月22日簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方就各自在產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)、產(chǎn)品技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，充分發(fā)揮各方技術(shù)優(yōu)勢(shì)形成鋯鉿產(chǎn)業(yè)鏈深度融合及一體化協(xié)同發(fā)展，打造“鋯鉿生態(tài)鏈”。

攜手南京佑天打造鋯鉿產(chǎn)業(yè)鏈，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和股權(quán)全方面合作。公司與南京佑天達(dá)成初步合作意向，業(yè)務(wù)層面南京佑天在未來5年合計(jì)向公司采購(gòu)20000~27500噸氧氯化鋯及海綿鋯等產(chǎn)品，同時(shí)公司在未來5年向南京佑天采購(gòu)核級(jí)氧化鋯9550~10800噸，用于生產(chǎn)核級(jí)海綿鋯，進(jìn)入核級(jí)鋯市場(chǎng)。股權(quán)層面雙方及其各方關(guān)聯(lián)方擬就“鋯鉿生態(tài)鏈”項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資合作。

鉿是稀缺小金屬，半導(dǎo)體領(lǐng)域需求旺盛。鉿廣泛應(yīng)用于高溫合金和半導(dǎo)體等領(lǐng)域，近兩年由于高端儲(chǔ)存DRAM需求旺盛，全球鉿供給緊張，鉿價(jià)格大幅上漲，目前單價(jià)在2000萬元/噸左右。鋯鉿屬于伴生金屬，理論上鋯鉿生產(chǎn)比例為50:1，公司氧氯化鋯產(chǎn)品可作為鉿生產(chǎn)原料，且鋯鉿分離技術(shù)已與中科院合作，遠(yuǎn)期10萬噸氧氯化鋯產(chǎn)能可至少生產(chǎn)100噸鉿。南京佑天是國(guó)內(nèi)唯一具備鉿金屬量產(chǎn)能力的企業(yè)，公司有望借助南京佑天在鉿領(lǐng)域的技術(shù)和客戶基礎(chǔ)，積極拓展自身鋯、鉿、鈧分離業(yè)務(wù)，打造公司新的成長(zhǎng)級(jí)。

國(guó)內(nèi)核級(jí)海綿鋯產(chǎn)能落后于核電需求。按照我國(guó)核電規(guī)劃，未來每年有望核準(zhǔn)6-8臺(tái)核電機(jī)組，核級(jí)海綿鋯是核反應(yīng)包殼的主要材料，市場(chǎng)空間較大，但我國(guó)核級(jí)鋯依賴進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)化率較低，隨著公司與南京佑天達(dá)成合作有望打開國(guó)內(nèi)核級(jí)海綿鋯市場(chǎng)，提升公司產(chǎn)品附加值，提高公司盈利能力。

投資建議：由于公司Q3庫(kù)存減值影響，下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至1.29/1.98/2.70億元（原預(yù)測(cè)為1.78/2.66/3.56億元），同比-14.6%/+53.8%/+36.5%，對(duì)應(yīng)PE為35.2x/22.9x/16.8x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌，新材料拓展不及預(yù)期，鎂鋁合金產(chǎn)品不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)