每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，國泰君安發(fā)布研報點評安井食品（603345）。

本報告導(dǎo)讀：

主業(yè)延續(xù)三路并進、全力進軍烤腸賽道，渠道營銷效果已現(xiàn)，有望成為下一個爆品，菜肴調(diào)整產(chǎn)品布局更加協(xié)同，全渠發(fā)力應(yīng)對渠道變化。

投資要點：

維持增持評級。進軍烤腸打爆品，菜肴聚焦定位、渠道全渠發(fā)力。維持2023-2025年EPS 5.41、6.47、7.97元，參考行業(yè)估值、考慮公司龍頭地位及優(yōu)勢，給予2024年24XPE，下調(diào)目標(biāo)價至155元（前值178.89）。

主業(yè)戰(zhàn)略升級，發(fā)力烤腸賽道布局下一個大單品。主品牌安井主業(yè)及安井小廚2024年延續(xù)三路并進的同時戰(zhàn)略升級，在火鍋丸子、速凍米面基礎(chǔ)上全力進軍火山石烤腸。以火山石烤腸為代表的烤機系列產(chǎn)品賽道空間較大、具備爆品基因，10億級別企業(yè)已有5-6家。安井在渠道端及終端優(yōu)勢明顯，目前已全面啟動營銷推廣戰(zhàn)略，11月通過“進烤腸、送烤機”活動拉動渠道訂貨熱情，短期火山石烤腸已達到5000+萬級別銷售。2023年安井小廚與串烤項目部合并，產(chǎn)品聚焦雞肉調(diào)理品+串烤類，全年翻倍表現(xiàn)積極，組織架構(gòu)調(diào)整為2024年打好基礎(chǔ)，且在安井強產(chǎn)品、強營銷的加持下，烤串系列新品有望在未來成為下一個放量大單品。

菜肴重新定位，全渠積極發(fā)力。凍品先生圍繞兩大主線：1）酒店菜通路化改造，進一步契合安井優(yōu)勢渠道小B端及C端；2）火鍋周邊系列化產(chǎn)品豐富，與主業(yè)速凍火鍋料形成協(xié)同，近期天氣轉(zhuǎn)冷后牛羊肉卷表現(xiàn)超預(yù)期。渠道端延續(xù)全渠發(fā)力，積極擁抱定制化需求，同時組織架構(gòu)調(diào)整，特通部門擴編、新零售渠道從商超渠道單列。

旺季將至，優(yōu)勢已現(xiàn)。進入凍品旺季公司有望迎來改善，升級產(chǎn)品鎖鮮裝目前品牌優(yōu)勢顯著、價格戰(zhàn)難以撼動，其他有針對性放促以搶占份額。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動加大、食品安全風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇等。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)