每經編輯 趙云    

近期披露的11月經濟、金融數據反映內需修復放緩，市場情緒也較為低迷。上周在中央經濟工作會議定調積極，以及海外美國12月議息會議鴿派超市場預期情況下，A股還是延續(xù)調整，上證指數單周下跌0.9%。

上周日均成交額下行至8000億元左右，北向資金周度凈流出約186億元。行業(yè)方面，傳媒、紡織服裝、煤炭等板塊領漲；食品飲料、電力設備、通信領跌。

本次中央經濟工作會議提出“聚焦經濟建設這一中心工作和高質量發(fā)展這一首要任務”，在明年財政與貨幣政策的表述上偏積極。另外明確“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設”等重點工作，有助于改善市場風險偏好和提振信心。

此外北京、上海出臺文件優(yōu)化調整地產政策，包含調整普宅認定標準、下調購房貸款最低首付比例標準、下調商業(yè)購房貸款利率下限、延長房貸最長貸款期限等措施。各類穩(wěn)增長、穩(wěn)預期的政策陸續(xù)出臺，有助于鞏固經濟修復趨勢。

海外方面利好明確。美國11月CPI同比增速回落至3.1%，11月核心CPI同比增長4.0%，均符合市場預期，表明通脹壓力繼續(xù)下降。目前的市場預期來看，明年3月美聯(lián)儲就有較大概率開啟降息，市場也快速定價，十年期美債收益率快速從5%以上高位回落至4%以下，流動性改善明顯。

來源：Wind

后市來看，當前市場估值低位，雖然短期還有震蕩調整的可能，但內部政策持續(xù)發(fā)力，海外加息基本結束，后續(xù)隨著經濟數據企穩(wěn)向好，市場情緒可能重回積極。底部區(qū)域可以關注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。

上周五國家數據局公告《“數據要素x”三年行動計劃（2024-2026年）（征求意見稿）》，旨在通過實施“數據要素x”行動，發(fā)揮我國海量數據規(guī)模和豐富的場景優(yōu)勢，發(fā)揮數據要素乘數效應，助推經濟社會發(fā)展。

本次文件提出，到2026年底，打造300+有強示范作用的典型應用場景，涌現(xiàn)一批成效顯著的數據要素應用示范地區(qū)；數據產業(yè)年均增速超過20%，數據交易規(guī)模增長1倍，場內交易規(guī)模大幅提升。

與2022年12月19日頒布的“數據二十條”相比，本次征求意見稿在數據要素的場景、供給、流通等領域的規(guī)劃都更為細化，重點針對提升數據供給水平、優(yōu)化數據流通環(huán)境、加強數據安全保障提出具體要求，比如在科研、文化、交通運輸等領域打造高質量人工智能大模型訓練數據集、支持在重點領域開展公共數據授權運營試點等。

在基礎制度方面，目前圍繞數據的權屬、價值、安全等議題已有部分文件支持，更多細則仍待落地。數據作為新型生產要素，已經成為數字經濟時代的重要生產力。數據產業(yè)鏈相關計算機軟件公司是各環(huán)節(jié)工作展開的技術依托，可以通過計算機ETF（512760）、軟件ETF（515230）把握行業(yè)的增量機會。

近期受降雪影響，部分動力煤露天煤礦和部分井工煤礦生產、運輸受阻，疊加年底部分煤礦生產任務完成、安全檢查頻繁，部分煤礦有停產、減產現(xiàn)象，主產區(qū)煤礦產能利用率下降。

下游需求來看全國寒潮來襲，電廠日耗快速提升，市場挺價情緒濃厚，煤價如期小幅反彈。據氣象局，本周強寒潮預計將繼續(xù)東移南下，浙江、福建、廣東等地降溫達10℃以上，南方區(qū)域大幅降溫有望進一步拉動電廠日耗，煤價有望震蕩偏強。

沿海8省電廠日耗（萬噸），來源：Wind，國盛證券

雙焦方面，臨近年底，部分地區(qū)發(fā)生安全事故，煤企有主動減產現(xiàn)象，整體供應將延續(xù)偏緊格局。需求方面，焦炭第三輪提漲落地后，焦企盈利好轉。

長期來看，由于煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動力煤礦井，且后備資源儲備不足，導致近年來我國煉焦原煤產量增速已明顯放緩，精煤洗出率持續(xù)下滑，精煤產量明年或將面臨較大下行壓力，明年焦煤供需格局有望明顯改善。

目前中證煤炭指數近12個月股息率仍然高達8.18%，相較其他紅利類指數，其股息率有明顯優(yōu)勢。煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價值。感興趣的投資者可繼續(xù)關注煤炭ETF（515220）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。