每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月11日發(fā)布研報稱：給予社會服務(wù)推薦（維持）評級。

板塊表現(xiàn)：本周社服行業(yè)漲跌幅為-3%，落后滬深300指數(shù)0.6pct，在所有31個行業(yè)中漲跌幅排名第22位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：旅游及景區(qū)（-1.9%），教育（-2%），專業(yè)服務(wù)（-3.4%），酒店餐飲（-6.1%）。

重點公告&事件：（1）海南離島免稅前11月銷售超400億元；（2）外交部領(lǐng)事司：階段性減免來華簽證費；（3）中新將實施30天互免簽。

板塊跟蹤：教育：聚焦高中主線，同時關(guān)注頭部企業(yè)新素養(yǎng)轉(zhuǎn)型進(jìn)展。2023年我國高考人數(shù)1291萬人/同比+8%，考慮2006-16年新出生人口數(shù)據(jù)持續(xù)提升，預(yù)計未來高中階段培訓(xùn)需求仍將進(jìn)一步增長。重申前期觀點，供需兩端向好背景下，未來半年教育板塊業(yè)績增長確定性強，在大消費行業(yè)中比較優(yōu)勢凸出。我們預(yù)計高中階段業(yè)務(wù)占比高的頭部教育公司有望同時受益需求增長+格局重塑，推薦學(xué)大教育。此外建議關(guān)注K9業(yè)務(wù)向合規(guī)新素養(yǎng)轉(zhuǎn)型的新東方-S、好未來。免稅：11月離島免稅銷售疲弱，等待政策與國內(nèi)消費復(fù)蘇信號。參考?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)，11月海南離島免稅銷售未見明顯改善，單月銷售24.5億元/同比-12%，環(huán)比-26%，主要因11月免稅客單價5599元/同比-41%，創(chuàng)海南新政后新低。目前海南已進(jìn)入傳統(tǒng)旅游旺季，但免稅市場復(fù)蘇仍需關(guān)注國內(nèi)消費市場復(fù)蘇。中長期看，我們免稅行業(yè)底層邏輯未變，中國中免卡位國內(nèi)核心免稅流量渠道，伴隨消費復(fù)蘇推進(jìn)，離島+機場+線上+市內(nèi)多維布局將打開長期空間。旅游：重申出境游相對占優(yōu)，國內(nèi)游標(biāo)的重點考慮成長性與估值匹配度。南航新航季國際航班已恢復(fù)至2019年同期六成以上，疊加近期法國、馬來西亞、斯里蘭卡、新加坡也對中國優(yōu)化簽證政策，出境游恢復(fù)有望提速。我們重申前期觀點，看好短期恢復(fù)率仍有提升空間，長期線上化率、滲透率、集中度提升有驅(qū)動因素的出境板塊，包括OTA、博彩、出境旅行社；國內(nèi)游優(yōu)選項目有增量、交通有改善、估值有安全邊際標(biāo)的，推薦天目湖、三特索道。會展板塊建議跟蹤出海參展政策補貼變化情況，推薦米奧會展，建議關(guān)注蘭生股份。酒店：商旅需求仍在修復(fù)途中，關(guān)注經(jīng)濟預(yù)期改善后的板塊估值修復(fù)。11月進(jìn)入旅游淡季，酒店需求有所回落，經(jīng)濟型酒店提價彈性更高，后續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長政策發(fā)力效果，預(yù)期改善或帶動商旅需求修復(fù)、加盟商信心回升。中長期看，酒店行業(yè)格局邊際向好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級+連鎖化率提升邏輯不改，頭部酒店集團優(yōu)勢顯著。當(dāng)前經(jīng)過大幅調(diào)整的酒店集團估值已具性價比，推薦錦江酒店，首旅酒店，建議關(guān)注華住集團。餐飲：重點看好功能性餐飲賽道。10月餐飲收入同比+17.1%，增速環(huán)比+3.3pct，其中限額以上單位餐飲收入同比+18%，環(huán)比+5.2pct，行業(yè)邊際改善主要受十一假期消費場景修復(fù)帶動。結(jié)合當(dāng)前平價、理性消費趨勢，我們建議重視兼具需求剛性+滲透率有提升空間的快餐、咖啡賽道，建議關(guān)注百勝中國、達(dá)勢股份。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行；行業(yè)監(jiān)管政策變化；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——廣州芳村“金融茶”爆雷！有茶商稱茶托配合“做局”抬價，如今單價5萬跌到3500，茶行第二大股東：有人惡意攻擊

(記者 蔡鼎)

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