每經(jīng)記者 趙景致    每經(jīng)編輯 馬子卿    

在經(jīng)過11月上旬的不斷走低后，本月中旬開始，國際金價重啟上升走勢。截至記者交稿，COMEX黃金期貨報1994美元/盎司，再次逼近2000美元大關(guān)。截至11月24日17時，倫敦金報1993.45美元/盎司。

倫敦金走勢情況 圖片來源：同花順iFinD

值得注意的是，今年來國際金價現(xiàn)“過山車”行情，已多次升至2000點以上，又多次出現(xiàn)下跌。不過，與10月份由于中東地區(qū)發(fā)生沖突導(dǎo)致的金價上漲不同，“11月貴金屬交易的主線邏輯從地緣沖突逐漸切換回以美國為主的海外宏觀面。”銀河期貨貴金屬研究員對記者表示。

中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師與投資顧問專業(yè)委員會委員、英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭后成指出，當(dāng)前驅(qū)動國際金價進(jìn)一步走高的核心原因是美國宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，及其帶來的美聯(lián)儲停止加息的預(yù)期。

國際金價再次逼近2000美元/盎司

在美元再次走軟的背景下，過去兩周，國際黃金價格走強。11月13日，COMEX黃金收盤價1948.7美元/盎司，而目前已經(jīng)升至1994美元/盎司。

消息面方面，11月14日，當(dāng)日公布的美國10月CPI與核心CPI通脹超預(yù)期放緩，強化市場對于美聯(lián)儲今年結(jié)束加息、明年將更大力度降息的預(yù)期。16日公布的美國單周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)近三個月新高，持續(xù)申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)近兩年新高，指向美國勞動力市場進(jìn)一步降溫，強化市場對于結(jié)束加息周期的預(yù)期。

上述貴金屬研究員對記者表示，11月，貴金屬交易的主線邏輯從地緣沖突逐漸切換回以美國為主的海外宏觀面。

“美國最新的通脹、就業(yè)等數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，令市場押注美聯(lián)儲已結(jié)束加息，并將開啟降息預(yù)期的時點從6月提前至5月，美元指數(shù)由107附近開啟跌勢，接連下挫后行至103一線暫時企穩(wěn)，跌幅2.7%；10年美債收益率則由4.9%的高位下行至4.4%附近，當(dāng)前仍然呈疲軟走勢，實際收益率相應(yīng)從2.36%下行至2.16%。”該研究員表示，這些因素支撐了貴金屬重回高位。

鄭后成指出，當(dāng)前驅(qū)動國際金價進(jìn)一步走高的核心原因是美國宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，及其帶來的美聯(lián)儲停止加息的預(yù)期。“10月美國失業(yè)率錄得3.90%，較前值上行0.10個百分點，創(chuàng)2022年2月以來新高，且從趨勢上看走出了‘圓弧底’的形態(tài)，結(jié)合美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率位于高位利空美國宏觀經(jīng)濟(jì)，預(yù)計后期美國失業(yè)率上行是大概率事件。”

鄭后成表示，當(dāng)前驅(qū)動國際金價進(jìn)一步走高的直接原因是，在美國宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，以及美聯(lián)儲停止加息預(yù)期上升的背景下，美元指數(shù)自高位回落，從計價貨幣角度以及替代效應(yīng)角度利多國際金價。

國際金價年內(nèi)經(jīng)歷多輪“振蕩”

今年以來，國際金價波動較大，上演了“過山車”行情。國際金價的波動是由多種因素導(dǎo)致的，如一季度受美國的部分銀行破產(chǎn)等事件影響，一度升至高位。5月后，受到美債收益率上升等因素，黃金價格出現(xiàn)震蕩下跌。此前10月7日，中東地區(qū)再次發(fā)生沖突，導(dǎo)致黃金需求及價格上漲。

COMEX黃金走勢情況 圖片來源：同花順iFinD

目前，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期加大。未來國際金價走勢將會如何？對此，上述貴金屬研究員認(rèn)為貴金屬或?qū)⒃诟呶徽鹗帯?/p>

一方面，經(jīng)過美聯(lián)儲本輪的激進(jìn)加息，貨幣緊縮的影響逐漸傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)，勞動力市場也逐漸趨于平衡，核心通脹持續(xù)處于下行通道之中；疊加美國財政赤字高企、兩黨分裂愈發(fā)激烈，預(yù)計未來美國財政支出將受到更多限制，美國經(jīng)濟(jì)增長難以為繼。“在此背景下，距離美聯(lián)儲降息的時點漸行漸近，美元指數(shù)和美債收益率難以再像10月期間維持強勢，作為非孳息資產(chǎn)的貴金屬的持有成本下降，貴金屬的吸引力得以提升。”

另一方面，美聯(lián)儲出于對市場進(jìn)行“預(yù)期管理”的需要，仍然堅持通脹距離2%的目標(biāo)還有較長一段路要走、不排除另外加息的可能性，疊加美國經(jīng)濟(jì)盡管將放緩、但仍具有韌性，也為美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)維持高利率提供了籌碼，這限制了貴金屬的上行空間。

“綜上所述，美元和美債收益率的走弱推動貴金屬重回高位，但距離降息還有時間，貴金屬暫不具備進(jìn)一步向上突破的足夠動能，因此預(yù)計將在高位呈震蕩走勢。”該貴金屬研究員表示。

鄭后成認(rèn)為，國際金價上行動能猶存，且大概率突破前高。

“從美元指數(shù)看，當(dāng)前美元指數(shù)還位于高位區(qū)間，尚有較大的下行空間，與此同時，當(dāng)前10年期美債收益率位于歷史高位區(qū)間，有很大的下行空間。”鄭后成表示，后期受美國宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，以及美聯(lián)儲停止加息，以及降息預(yù)期的作用下，美元指數(shù)大概率跌破100整數(shù)關(guān)口，以及10年期美債收益率大概率跌破4.0%整數(shù)關(guān)口，在此背景下，國際金價續(xù)創(chuàng)歷史新高是大概率事件。

國內(nèi)黃金走勢情況 圖片來源：同花順iFinD

值得注意的是，國際金價上漲，但國內(nèi)方面，上海黃金交易所顯示近期人民幣計價黃金價格有所回落，上海金基準(zhǔn)價已由本月1日476.20元/克的早盤價，回落至11月24日464.82元/克的午盤價。

“由于美元轉(zhuǎn)弱、中美利差收窄、人民幣資產(chǎn)風(fēng)險偏好提升等因素的影響，人民幣匯率在11月大漲約2.3%，行至7月下旬以來的高點，令內(nèi)盤黃金的表現(xiàn)弱于外盤。”上述貴金屬研究員表示，對于中長期投資者而言，仍可逢低配置黃金，但對于短線投資者來說，需要注意匯率及市場預(yù)期的變化，這會在短期內(nèi)削弱國內(nèi)黃金的走勢。

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