每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)釋放積極信號(hào)，但本周A股市場依舊交投情緒不佳，日均成交金額在7500億元上下，整個(gè)市場繼續(xù)以調(diào)整為主。在此背景下，每經(jīng)品牌100指數(shù)以905點(diǎn)報(bào)收。而港股市場后半周表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，欲率先吹響反彈“號(hào)角”。

市場保持震蕩格局

本周A股市場反彈遇阻，繼續(xù)保持小幅震蕩整理，央行年內(nèi)雖再次降準(zhǔn)，但對(duì)市場情緒刺激有限。最終，滬指一周微漲0.03%，收于3117.74點(diǎn)，深證成指下跌1.34%，收于10144.59點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.29%，收于2002.73點(diǎn)。每經(jīng)品牌100指數(shù)則周跌1.78%，以905點(diǎn)報(bào)收。

宏觀方面，6月中旬國務(wù)院常務(wù)會(huì)議開始“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施”，主要集中在穩(wěn)預(yù)期、促消費(fèi)和貨幣政策方面；7月底政治局會(huì)議則圍繞優(yōu)化地產(chǎn)政策、提出一攬子化債方案、活躍資本市場三大關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行部署。以上六方面的政策高密度、高質(zhì)量地發(fā)布，體現(xiàn)了政府穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期的決心。政策的效果會(huì)很快顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)最差階段已經(jīng)過去。

資金面，日前，優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有望加速險(xiǎn)資類長線增量資金入場，預(yù)計(jì)此次險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)整可帶來潛在增配股票空間為2000億到3000億元，高股息藍(lán)籌板塊有望相對(duì)受益。在穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)、活躍資金市場政策組合不斷發(fā)力之下，A股市場底部特征清晰。

而隨著落地政策起效和后續(xù)政策接力，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)和修復(fù)趨勢將不斷被數(shù)據(jù)驗(yàn)證，價(jià)格拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，外部的擾動(dòng)將逐漸消退，外資流出的趨勢將逐步逆轉(zhuǎn)，當(dāng)下市場風(fēng)險(xiǎn)收益比佳，底部區(qū)域特征清晰。

有券商指出，政治局會(huì)議提出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備；要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。要活躍資本市場，提振投資者信心。適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐有所放緩，但年中政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)和資本市場的定調(diào)意義重大，相關(guān)部門迅速落實(shí)，將在融資端、投資端、交易端進(jìn)行改革。未來股指總體預(yù)計(jì)將維持震蕩格局。

港股反轉(zhuǎn)概率提升

過去幾個(gè)月中，港股受到緊縮預(yù)期再起、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂等因素壓制，導(dǎo)致市場情緒疲軟。8月公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要以及鮑威爾在Jackson Hole年會(huì)上反復(fù)提及通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，鷹派言論引發(fā)市場對(duì)流動(dòng)性繼續(xù)緊縮的擔(dān)憂，影響了港股市場的表現(xiàn)。

然而隨著美國就業(yè)市場溫和降溫，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息條件有限，海外流動(dòng)性將逐漸由緊縮轉(zhuǎn)寬松。其次，外資認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)升溫也是導(dǎo)致近期港股低迷的主要原因之一，不過隨著近期一系列重磅政策出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步回升，大大提振了投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。前期困擾港股的因素將逐漸緩解，港股再次進(jìn)入可為期。

另一方面，7月以來，國務(wù)院以及相關(guān)部門密集出臺(tái)了一批政策，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施到政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響存在一定的時(shí)滯，政策不會(huì)一蹴而就，或?qū)⑦M(jìn)入短暫的“觀察期”。而之后，在政策呵護(hù)以及經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)能的恢復(fù)下，我國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)回升。

而證券交易印花稅實(shí)施減半征收，由于港股的資產(chǎn)大部分來源于內(nèi)地，A股的市場漲跌可以傳導(dǎo)到港股市場，因此A股印花稅的下調(diào)同步提振了港股的市場情緒。

國海證券分析指出，9月港股若有反彈，9月后期或仍可能出現(xiàn)震蕩，除了市場底還沒有取得共識(shí)、股指上方累積套牢盤等因素，A股和港股投資者面臨中秋和國慶長假的避險(xiǎn)效應(yīng)-A股若走弱可對(duì)港股產(chǎn)生影響，且假期或在一定程度上影響南下資金在節(jié)前和節(jié)后的行為。

隨著時(shí)間推移，市場底可能在9-10月得到持續(xù)確認(rèn)，跌出來的低位機(jī)會(huì)若還可能配合政策預(yù)期強(qiáng)化或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，則更有利于今年四季度港股出現(xiàn)大反彈或反轉(zhuǎn)的概率提升。

中概龍頭品牌價(jià)值凸顯

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，港股整體表現(xiàn)出色，蒙牛乳業(yè)、國藥控股、北京汽車以及網(wǎng)易周漲幅均超過3%，而東方海外國際、小米集團(tuán)、安踏體育以及農(nóng)夫山泉也均實(shí)現(xiàn)不同程度漲幅。

資料顯示，疫情后白奶需求持續(xù)景氣，蒙牛乳業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)受益，今年上半年特侖蘇雙數(shù)增長，帶動(dòng)大白奶躍居品類第一，高端鮮奶“每日鮮語”繼續(xù)保持雙位數(shù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善也帶動(dòng)公司經(jīng)營利潤率提升超預(yù)期。

全年來看，蒙牛乳業(yè)繼續(xù)維持收入中高個(gè)位數(shù)增長，經(jīng)營利潤率提高50bp的目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)營利潤率高基數(shù)下維持平穩(wěn)。長期來看，公司近幾年聚焦細(xì)分品類營養(yǎng)價(jià)值的挖掘，跳出價(jià)格戰(zhàn)，有望助推公司經(jīng)營利潤率穩(wěn)定向上。

國藥控股作為二級(jí)央企，ROE達(dá)到13%，在國資委要求提高央企上市公司質(zhì)量，提升國企運(yùn)營效率，考核“一利五率”背景下，未來公司會(huì)更加注重經(jīng)營質(zhì)量，目前，國藥控股在配送的市占率約為24%-25%,由于公司的網(wǎng)絡(luò)和資金優(yōu)勢，預(yù)計(jì)未來仍會(huì)穩(wěn)步提升市場份額。公司醫(yī)藥商業(yè)和零售業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，開發(fā)營銷推廣服務(wù)等高賦值業(yè)務(wù)，器械商業(yè)和工業(yè)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)都將帶來公司未來穩(wěn)健增長的表現(xiàn)。

而小米集團(tuán)則持續(xù)推進(jìn)手機(jī)×AIoT戰(zhàn)略，大力發(fā)展電視等智能家電產(chǎn)品，小米官博宣布小米電視產(chǎn)品2023年上半年出貨量中國第一，RUNTO數(shù)據(jù)顯示小米電視出貨量近400萬臺(tái)，市場份額達(dá)23.3%；小米巨屏風(fēng)暴即將開啟，首款100英寸巨屏電視SPro 100已于8月4日推出。AIoT設(shè)備為大模型提供豐富應(yīng)用場景，2023年4月小米宣布成立大模型團(tuán)隊(duì)，要走“大模型+產(chǎn)品”路線，圍繞產(chǎn)品的節(jié)奏去做相應(yīng)的發(fā)布規(guī)劃。小愛同學(xué)作為小米AIoT設(shè)備搭載的人工智能交互引擎，有望成為大模型落地的代表。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝