每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

8月27日，四大政策利好突襲A股，令投資者為之一振。

具體來(lái)看，這些政策包括：證券交易印花稅減半、階段性收緊IPO節(jié)奏、限制控股股東減持、調(diào)降融資保證金比例等，每一項(xiàng)都堪稱“王炸”級(jí)別。從去年的情況來(lái)看，印花稅是各類交易成本中最大的一項(xiàng)，此次實(shí)施減半征收，有望降低市場(chǎng)交易成本近千億元。

資料來(lái)源：Wind、西部證券研發(fā)中心于健制圖

值得注意的是，此前多次下調(diào)印花稅發(fā)生在重要整數(shù)關(guān)口“保衛(wèi)戰(zhàn)”之際，如今大盤再度面臨“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”。從歷次印花稅下調(diào)后的實(shí)盤表現(xiàn)來(lái)看，大盤總體呈現(xiàn)“倒U型”。

政策利好“四箭齊發(fā)”

如果把A股比作一個(gè)大水池，那么交易費(fèi)用、IPO、再融資、大股東減持等都是從水池抽水的水龍頭，現(xiàn)在這些水龍頭統(tǒng)一被關(guān)小了。

首先引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注的是印花稅時(shí)隔約15年再次下調(diào)。8月27日下午，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告：為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，2022年，涉及市場(chǎng)投資者成本的證券交易印花稅為2759億元，證券交易傭金1286億元，證管費(fèi)約90億元，經(jīng)手費(fèi)約219億元，過(guò)戶費(fèi)45億元。從去年的情況來(lái)看，印花稅是各類交易成本中最大的一項(xiàng)，此次實(shí)施減半征收，有望降低交易成本近千億元。

此外，8月27日下午，證監(jiān)會(huì)就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為作出要求：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。同時(shí)，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)合理安排減持節(jié)奏。

另外，證監(jiān)會(huì)充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出多項(xiàng)安排，包括：根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡；對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)；房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制等。

在交易端，證監(jiān)會(huì)宣布降低融資保證金比例：經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

印花稅下調(diào)影響幾何？

記者注意到，證券交易印花稅減半征收引發(fā)市場(chǎng)熱議。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)共下調(diào)4次印花稅，分別為2001年11月16日從4‰下調(diào)至2‰、2005年1月24日從2‰下調(diào)至1‰、2008年4月24日從3‰下調(diào)至1‰、2008年9月19日從雙邊征收改成單邊征收。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，整體來(lái)看，歷次宣布下調(diào)印花稅后的1個(gè)、5個(gè)、10個(gè)、20個(gè)、30個(gè)交易日后，主要指數(shù)收益呈現(xiàn)“倒U型”，并通常在下調(diào)印花稅后第5個(gè)或第10個(gè)交易日前后達(dá)到階段高點(diǎn)。比如，2001年11月16日當(dāng)日，上證指數(shù)上漲1.57%，5日（交易日，下同）后上漲5.63%，10日后上漲7.81%，20日后上漲3.34%，30日后上漲1.12%。

值得注意的是，此前多次下調(diào)印花稅均發(fā)生在大盤重要整數(shù)關(guān)口“保衛(wèi)戰(zhàn)”之際。如今大盤再度面臨“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”，從估值上來(lái)看目前市場(chǎng)處于什么水平？

據(jù)某券商APP統(tǒng)計(jì)，從估值上來(lái)看，現(xiàn)在真正便宜的不是大盤。截至8月25日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的市盈率水平處在近1年多以來(lái)的最低值，并深度落入“機(jī)會(huì)區(qū)”。

封面圖片來(lái)源：資料來(lái)源：Wind、西部證券研發(fā)中心于健制圖